Reformas Cripto do Japão se Aproximam de Votação Final

A reforma mais abrangente do mercado cripto do Japão avançou para sua etapa final no Parlamento, com a Câmara dos Conselheiros agendada para votar um projeto de lei que transferiria a negociação de criptoativos de um regime voltado a pagamentos para a principal lei de mercado de investimentos do país. O registro oficial do Gabinete (Diet) mostra que a Comissão de Assuntos Financeiros da Câmara dos Conselheiros aprovou o projeto em 14 de julho. A câmara baixa do Japão já o havia aprovado em 11 de junho, deixando a aprovação pela câmara alta completa como a etapa parlamentar restante. TL;DR

• O Japão move a regulação cripto para a FIEA.
• Novas regras introduzem divulgações e proibições de insider trading.
• A reforma tributária mira operações elegíveis, não todo cripto.
• ETFs spot ainda exigem mudanças regulatórias separadas.

Cripto vira um produto de investimento, não um título A reforma transferiria as principais regras que regem a negociação de cripto a partir da Lei de Serviços de Pagamento para a Lei de Instrumentos Financeiros e de Câmbio, refletindo a visão do governo de que os criptoativos agora são mantidos principalmente para investimento, e não para pagamento. Essa mudança não significa que Bitcoin e outras criptomoedas automaticamente se tornem títulos. A explicação oficial da Agência de Serviços Financeiros afirma que os criptoativos permanecerão como uma categoria separada de produto financeiro, sujeita a regras adaptadas às suas características técnicas e de mercado. As corretoras de cripto registradas seriam renomeadas como empresas de negociação de criptoativos e colocadas sob um arcabouço comparável, em várias áreas, ao regime de títulos do Japão. Exigências existentes que cobrem custódia, gestão de carteiras frias e proteção de ativos dos clientes permaneceriam, enquanto as operadoras enfrentariam controles mais rígidos sobre listagem de tokens, práticas de venda, terceirização e monitoramento de mercado. A lei também exigiria que as bolsas criassem reservas capazes de ajudar a compensar os clientes após saídas não autorizadas de ativos. As proporções exatas de reserva, padrões de listagem e requisitos operacionais serão definidos mais tarde por meio de ordens do gabinete e regulamentações da FSA, o que significa que a aprovação, por si só, não concluirá o novo regime.

Divulgações de tokens virariam uma obrigação legal Emissões que realizem ofertas públicas de criptoativos especificados teriam de divulgar informações antes de uma venda, incluindo a funcionalidade do token, a oferta, a tecnologia subjacente, a estrutura de negócios e a posição financeira. Desenvolvimentos relevantes acionariam avisos adicionais, enquanto emissores que captaram capital via uma oferta geralmente enfrentariam requisitos de reporte anual. A obrigação é mais restrita do que uma regra universal de reporte para todo projeto de blockchain. Bitcoin e outros ativos sem um emissor convencional seriam, em vez disso, avaliados e divulgados pela corretora regulada que optar por listá-los. O arcabouço também reconhece que um token pode se tornar suficientemente descentralizado. Um emissor pode solicitar uma isenção de divulgações contínuas quando o controle sobre a rede estiver disperso; após isso, a responsabilidade por fornecer informações relevantes de mercado passaria para a plataforma de negociação. Essa distinção é importante porque o Japão não está tentando forçar protocolos descentralizados em um modelo corporativo de reporte indefinidamente. A lei, em vez disso, atribui a responsabilidade de divulgação ao participante identificável que estiver melhor posicionado para fornecer informações confiáveis em cada etapa do desenvolvimento de um token.

O Japão cria uma proibição dedicada de insider trading de cripto O projeto proibiria negociações com informações materiais não públicas envolvendo criptoativos tratados por plataformas japonesas licenciadas. As informações abrangidas poderiam incluir a decisão de uma bolsa de listar ou deslistar um token, eventos importantes que afetem um emissor e transações planejadas envolvendo uma parcela incomumente grande da oferta de um criptoativo. As restrições se aplicariam a emissores, funcionários de corretoras, partes que preparam grandes transações e pessoas que recebem informações confidenciais deles. Compartilhar informação privilegiada ou recomendar uma negociação antes da divulgação também seria proibido. Violações poderiam acarretar penalidades de até cinco anos de prisão ou uma multa de até ¥5 milhões, além de sanções financeiras administrativas. Operações cripto não registradas enfrentariam uma escalada separada de fiscalização, com o prazo máximo de prisão subindo de três para dez anos. A penalidade mais dura vai além da atividade convencional de corretoras. O órgão regulador de títulos do Japão ganharia poderes mais fortes para investigar plataformas não licenciadas, promoções fraudulentas de investimento e recomendações pagas de cripto que não divulguem a compensação do promotor.

A alíquota de 20% para impostos tem limites importantes Hoje, o Japão trata a maior parte dos lucros individuais em cripto como renda “miscellânea”, sujeita a tributação nacional e local progressiva que pode chegar a aproximadamente 55%. O plano de reforma tributária do governo para 2026 moveria os ganhos elegíveis para um regime separado de 20%, composto por 15% de imposto de renda nacional e 5% de imposto local, excluindo a sobretaxa de reconstrução. A alíquota menor não cobriria automaticamente toda transação em carteira, negociação no exterior ou ativo digital. Ela foi desenhada para criptoativos tratados por empresas reguladas pela FIEA alterada e para transações spot, derivativos e de ETFs especificados que atendam às condições estatutárias finais. Perdas elegíveis poderiam ser compensadas por três anos, permitindo que investidores abatessem lucros futuros. O tratamento aproximaria a atividade cripto abrangida de ações listadas e derivativos regulados, mas o governo não propôs adicionar cripto às contas de investimento NISA isentas de impostos do Japão. O timing também permanece condicionado. A FSA diz que a mudança tributária se aplicaria a partir de janeiro após o início da lei financeira alterada. Como as principais provisões de cripto estão programadas para entrar em vigor em uma data definida pelo governo dentro de um ano da promulgação, a data exata de início do imposto depende do calendário final de implementação, e não apenas da aprovação parlamentar. O projeto abre caminho para ETFs, mas não conclui isso Levar o cripto para a FIEA remove um grande obstáculo conceitual para fundos spot de cripto japoneses, enquanto o pacote tributário já antecipa renda de ETFs cripto elegíveis que recebam o mesmo tratamento separado de 20%. Um ETF doméstico de Bitcoin não pode começar a ser negociado apenas porque este projeto é aprovado. A FSA afirma que o Japão precisa alterar separadamente a ordem de execução sob a Investment Trust and Investment Corporation Act antes que fundos de investimento possam deter diretamente criptoativos elegíveis. Em seguida, os gestores precisariam desenhar os produtos, as corretoras teriam de aprovar as listagens e os reguladores ainda avaliariam arranjos de custódia, avaliação, liquidez e proteção ao investidor. Alegações de que a legislação já legalizou ETFs spot, portanto, exageram o que o voto parlamentar permite alcançar.

A implementação determinará o impacto comercial A reforma dá ao Japão um arcabouço estilo títulos para divulgações, conduta de mercado e fiscalização, preservando o cripto como sua própria categoria legal. Seu efeito prático dependerá das regras secundárias que determinam quais ativos se qualificam para tributação favorável, como as corretoras avaliam a descentralização e quais obrigações de reserva ou custódia as operadoras devem cumprir. O principal catalisador comercial, no fim, pode ser a combinação dessas medidas em vez de apenas a reclassificação. Uma alíquota de 20% pode reduzir o incentivo para investidores japoneses negociarem por meio de plataformas no exterior, enquanto ETFs regulados forneceriam acesso via a infraestrutura existente de corretagem e de fundos. A mudança regulatória do Japão já vem sendo acompanhada por experimentos privados com stablecoins. A JCB recentemente assinou um acordo com a Circle para testar o USDC para transferências internas de tesouraria transfronteiriças e, separadamente, explorar pagamentos com stablecoins em comerciantes japoneses, ampliando o avanço do país com cripto além de produtos de negociação e investimento. Infraestruturas similares estão surgindo internacionalmente. A BNY adicionou capacidades nativas de cunhagem (mint) e resgate (redemption) de USDC à sua plataforma Digital Asset Custody, permitindo que clientes institucionais realizem conversão, custódia e transferências por meio de uma única interface regulada. O desenvolvimento mostra o tipo de infraestrutura bancária que instituições japonesas podem passar a esperar à medida que o novo arcabouço entrar em vigor. Nenhum dos desfechos está completo na etapa parlamentar. A aprovação final na câmara alta estabelecerá a base legal; ordens do gabinete, regulamentações da FSA e a emenda separada aos fundos de investimento decidirão quanto do mercado cripto do Japão poderá, de fato, migrar para o novo arcabouço.