Reforma cripto do Japão avança para votação final

A maior reforma do mercado cripto do Japão avançou para a etapa final no Parlamento, com a Câmara dos Conselheiros marcada para votar uma legislação que transferiria o trading de ativos digitais de um regime focado em pagamentos para a principal lei de mercado de investimentos do país. O registro oficial do Diet mostra que o Comitê de Assuntos Financeiros da Câmara dos Conselheiros aprovou o projeto em 14 de julho. A câmara baixa já o havia aprovado em 11 de junho, deixando a aprovação pela câmara alta completa como o último passo parlamentar. TL;DR

• Japão move a regulação cripto para a FIEA.
• Novas regras trazem exigências de divulgação e proibições de insider trading.
• Reforma tributária mira operações que se qualificam, não todas as criptos.
• ETFs spot ainda exigem mudanças regulatórias separadas.

Cripto vira um produto de investimento, não um valor mobiliário A reforma transferiria as principais regras que regem o trading de cripto da Lei de Serviços de Pagamento para a Lei de Instrumentos Financeiros e de Câmbio (FIEA, na sigla em inglês), refletindo a visão do governo de que os ativos digitais agora são mantidos principalmente para investimento, em vez de pagamento. Essa mudança não significa que o Bitcoin e outras criptomoedas automaticamente se tornarão valores mobiliários. A explicação oficial da Agência de Serviços Financeiros afirma que os criptoativos permanecerão como uma categoria separada de produto financeiro, sujeita a regras adaptadas às suas características técnicas e de mercado. As exchanges cripto registradas seriam renomeadas como empresas de negociação de criptoativos e colocadas sob um arcabouço comparável, em várias áreas, ao regime japonês de valores mobiliários. As exigências existentes que cobrem custódia, gestão de cold wallet e proteção dos ativos dos clientes continuariam, enquanto as operadoras enfrentariam controles mais rígidos sobre listagens de tokens, práticas de venda, terceirização e monitoramento de mercado. A lei também exigiria que as exchanges construíssem reservas que possam ajudar a compensar clientes após saídas não autorizadas de ativos. As proporções exatas de reserva, padrões de listagem e requisitos operacionais serão definidos mais tarde por meio de ordens do gabinete e regulações da FSA, o que significa que a aprovação por si só não concluirá o novo regime. Divulgações de tokens virariam uma obrigação legal Emissões que realizarem ofertas públicas de criptoativos especificados teriam de divulgar informações antes de uma venda, incluindo a funcionalidade do token, oferta, tecnologia subjacente, estrutura do negócio e posição financeira. Desenvolvimentos materiais acionariam avisos adicionais, enquanto emissores que levantaram capital por meio de uma oferta geralmente ficariam sujeitos a exigências anuais de relatório. A obrigação é mais restrita do que uma regra universal de reporte para todo projeto de blockchain. O Bitcoin e outros ativos sem um emissor convencional seriam avaliados e divulgados pela exchange regulada que optar por listá-los. O arcabouço também reconhece que um token pode se tornar suficientemente descentralizado. Um emissor pode solicitar uma isenção de divulgações contínuas quando o controle sobre a rede tiver se dispersado; depois disso, a responsabilidade de fornecer informações relevantes de mercado passaria para a plataforma de negociação. Essa distinção é importante porque o Japão não tenta forçar protocolos descentralizados a um modelo corporativo de reporte indefinidamente. A lei, em vez disso, atribui a responsabilidade de divulgação ao participante identificável que estiver melhor posicionado para fornecer informações confiáveis em cada etapa do desenvolvimento de um token. Japão cria uma proibição dedicada de insider trading cripto O projeto proibiria negociar com base em informações materiais não públicas envolvendo criptoativos tratados por plataformas japonesas licenciadas. As informações cobertas poderiam incluir a decisão de uma exchange de listar ou deslistar um token, eventos importantes que afetem um emissor e transações planejadas envolvendo partes incomumente grandes da oferta de um criptoativo. As restrições se aplicariam a emissores, funcionários de exchanges, partes que preparam transações de grande porte e pessoas que recebam informação confidencial deles. Compartilhar insider information ou recomendar uma negociação antes da divulgação também seria proibido. Violações poderiam acarretar penalidades de até cinco anos de prisão ou multa de até ¥5 milhões, além de penalidades financeiras administrativas. Operações cripto não registradas enfrentariam uma escalada de fiscalização separada, com o prazo máximo de prisão subindo de três para dez anos. A penalidade mais dura mira mais do que a atividade convencional de exchanges. O órgão regulador de valores mobiliários do Japão ganharia poderes mais fortes para investigar plataformas não licenciadas, promoções fraudulentas de investimento e recomendações pagas de cripto que não divulguem a remuneração do promotor. A alíquota de 20% tem limites importantes Hoje, o Japão trata a maior parte dos lucros individuais em cripto como renda miscellaneous sujeita a tributação nacional e local progressiva que pode chegar a aproximadamente 55%. O plano de reforma tributária de 2026 do governo moveria ganhos qualificados para um regime separado de 20%, composto por 15% de imposto de renda nacional e 5% de imposto local, excluindo a sobretaxa de reconstrução. A alíquota menor não cobriria automaticamente toda transação de carteira, negociação offshore ou ativo digital. Ela foi desenhada para criptoativos tratados por empresas reguladas pela FIEA emendada e para transações especificadas de spot, derivativos e ETFs que atendam às condições estatutárias finais. Perdas elegíveis poderiam ser compensadas por três anos, permitindo que investidores abatam lucros futuros. O tratamento aproximaria a atividade cripto coberta de ações listadas e derivativos regulados, mas o governo não propôs adicionar cripto às contas de investimento NISA isentas de imposto do Japão. O timing também permanece condicionado. A FSA diz que a mudança tributária se aplicaria a partir de janeiro após o início da lei financeira emendada. Como as principais disposições cripto estão programadas para entrar em vigor em uma data definida pelo governo dentro de um ano da promulgação, a data exata de início do imposto depende do calendário final de implementação, e não apenas da aprovação parlamentar. O projeto abre caminho para ETFs, mas não finaliza Mover cripto para a FIEA remove um grande obstáculo conceitual para fundos spot cripto japoneses, enquanto o pacote tributário já antecipa renda de ETFs cripto qualificados recebendo o mesmo tratamento separado de 20%. Um ETF doméstico de Bitcoin não pode começar a ser negociado apenas porque este projeto é aprovado. A FSA afirma que o Japão precisa alterar separadamente a ordem de execução sob a Investment Trust and Investment Corporation Act antes que fundos de investimento possam deter criptoativos elegíveis diretamente. Em seguida, gestores de fundos precisariam desenhar produtos, exchanges teriam de aprovar listagens e reguladores ainda avaliariam arranjos de custódia, valuation, liquidez e proteção ao investidor. Alegações de que a legislação já legalizou ETFs spot, portanto, exageram o que o voto parlamentar efetivamente realiza. A implementação definirá o impacto comercial A reforma dá ao Japão um arcabouço estilo valores mobiliários para divulgações, conduta de mercado e fiscalização, preservando cripto como sua própria categoria legal. Seu efeito prático dependerá das regras secundárias que determinam quais ativos se qualificam para tributação favorável, como exchanges avaliam a descentralização e quais obrigações de reserva ou custódia as operadoras devem cumprir. O principal catalisador comercial pode acabar sendo a combinação dessas medidas, em vez de apenas a reclassificação. Uma alíquota de 20% pode reduzir o incentivo de investidores japoneses a negociar por meio de venues offshore, enquanto ETFs regulados ofereceriam acesso via a infraestrutura de corretoras e fundos já existente. A mudança regulatória do Japão já está sendo acompanhada por experimentos privados com stablecoins. A JCB assinou recentemente um acordo com a Circle para testar o USDC para transferências internas de tesouraria transfronteiriça e, separadamente, explorar pagamentos com stablecoin em comerciantes japoneses, ampliando o impulso do país com ativos digitais além de produtos de negociação e investimento. Infraestruturas semelhantes estão surgindo internacionalmente. A BNY adicionou capacidades nativas de cunhagem e resgate de USDC à sua plataforma de custódia de ativos digitais, permitindo que clientes institucionais lidem com conversão, custódia e transferências por uma única interface regulada. O desenvolvimento mostra o tipo de infraestrutura bancária que instituições japonesas podem cada vez mais passar a esperar à medida que o novo arcabouço entra em vigor. Nenhum dos resultados está completo na etapa parlamentar. A aprovação final pela câmara alta estabelecerá a base legal; ordens do gabinete, regulações da FSA e a emenda separada ao fundo de investimento definirão quanto do mercado cripto do Japão de fato conseguirá migrar para o novo arcabouço.