Ainda mais baixo do que o pior da crise financeira de 2008 — mas ninguém ousa comprar.

Hoje de manhã, a abertura na Coreia do Sul explodiu.

O KOSPI abriu em baixa de 4,16%, chegou a cair mais de 4,5% durante o pregão e fechou em 6.515 pontos. Samsung Electronics caiu mais de 5%, e SK Hynix caiu mais de 5%. O KOSDAQ acionou circuit breaker diretamente: as vendas via negociação programada foram pausadas por 5 minutos.

Há quem chame de “correção após atraso”. Na sexta-feira passada, quando houve a liquidação global de semicondutores, a Coreia estava de folga — hoje, a conta foi paga de uma vez.

O P/L (preço sobre lucro) prospectivo de 12 meses do KOSPI já caiu para 5,78x. Mais baixo do que o fundo da crise financeira de 2008. É o menor nível desde 2004. Um mercado tão “barato” quanto um momento Lehman — e que está sendo descartado por todos.

Quão feio está sendo esse tombo? Desde a máxima de 22 de junho, o KOSPI já caiu quase 25%. Ações globais de chips apagaram mais de US$ 30 trilhões de valor de mercado em poucas semanas.

Os fundamentos realmente desabaram?

No caso da Samsung Electronics, o lucro operacional no segundo trimestre foi de 89,4 trilhões de won, alta de 18x ano contra ano. Na SK Hynix, o KB Securities aumentou diretamente a meta de preço de 3,8 milhões de won para 4,2 milhões de won, porque prevê alta de 199% no preço do DRAM e 255% no NAND. Lucro disparando 18x, mas a ação caindo 25%.

O que o mercado está precificando?

Não é “agora” — é “o futuro”. O mercado aposta que os gastos de capital (capex) com IA não vão ser sustentáveis; aposta que, quando o dinheiro das big tech acabar de queimar, elas simplesmente não vão continuar queimando.

A coisa mais estranha está acontecendo

Bem enquanto as ações de chips da Coreia estavam sendo “lavadas com sangue” — a TSMC anunciou: mais US$ 100 bilhões de investimento nos EUA, elevando o total para US$ 265 bilhões. Serão quatro novas fábricas de wafer, incluindo processos de 2 nm e abaixo, os mais avançados. $EVAA

As palavras do CFO da TSMC: “Estamos fazendo o máximo possível para ampliar a capacidade onde quer que haja espaço para expansão”. De um lado, o mercado secundário saindo correndo pela porta dos fundos; do outro, a gigante do setor fazendo all in em expansão.

Quem está errado?

Wall Street já se dividiu

Goldman Sachs diz: preço-alvo do KOSPI de 12.000 pontos; agora é a hora de comprar, com espaço para alta de mais de 20%. Mesmo supondo corte de 41% nos lucros — equivalente ao pior cenário da crise financeira — o patamar “justo” do KOSPI seria 8.965 pontos, muito acima do nível atual. $HYPE

UBS diz: preço-alvo de 9.200 pontos, mas recomenda “alocação defensiva”.

Ações da Hanwha Securities dizem: a queda “parece excessiva”; os relatórios das big tech nos EUA podem ser catalisador para uma recuperação.

Três grupos, três direções. Mas todo mundo está olhando para a mesma coisa: os relatórios das big tech dos EUA nesta semana.
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