Instituição de short selling Culper Research alerta para a "espiral da morte" do Ethereum: deterioração do modelo económico do ETH pode impactar posições empresariais

6 de março de 2024 - A instituição de short selling Culper Research publicou um relatório recente afirmando que adotou uma posição de venda a descoberto em Ethereum (ETH) e empresas altamente relacionadas com a rede, alertando que a rede pode estar a entrar numa chamada “espiral da morte”. O relatório considera que as recentes atualizações de escalabilidade do Ethereum, ao reduzirem os custos de transação e aumentarem a capacidade dos blocos, também enfraqueceram significativamente a receita de taxas da rede, prejudicando assim o modelo económico do seu token.

A Culper aponta que, nos últimos meses, a receita de taxas na cadeia do Ethereum diminuiu consideravelmente, sendo que as taxas eram uma base económica importante para sustentar a avaliação do ETH. Com a redução das taxas, os lucros destinados a incentivar os validadores também diminuíram, o que pode enfraquecer o incentivo dos participantes a manter a segurança da rede a longo prazo. A instituição acredita que, se os lucros dos validadores continuarem a cair, a participação poderá diminuir, afetando a segurança da rede e a confiança do mercado, criando um ciclo vicioso.

O relatório também direciona críticas às empresas que detêm grandes quantidades de ETH. A Culper revelou que também está a fazer short em uma empresa listada altamente relacionada com o Ethereum, a BitMine Immersion Technologies. Essa empresa anteriormente integrou o Ethereum na sua carteira de ativos empresariais e possui milhões de dólares em ETH. A Culper acredita que, se o preço do Ethereum continuar a ser pressionado, a avaliação dessas empresas também poderá cair.

Além disso, o relatório menciona atividades recentes na carteira do cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin. A Culper afirma que Buterin vendeu dezenas de milhares de ETH neste ano, movimento que é visto como um sinal importante de enfraquecimento do sentimento de alta no mercado. O relatório também questiona a interpretação de um aumento na atividade na cadeia, sugerindo que parte do volume de transações pode ser resultado de transações de spam ou manipulação, e não de um crescimento real de utilizadores.

Na altura do lançamento deste relatório de short selling, o mercado de criptomoedas está a passar por uma fase de grande volatilidade. Com as atualizações de escalabilidade do Ethereum e a expansão contínua do ecossistema Layer 2, o mercado está a reavaliar a estrutura de taxas da rede, os rendimentos de staking e o valor de longo prazo. As discussões sobre a sustentabilidade do modelo económico do ETH voltaram a ser um foco de atenção no mercado de ativos digitais.