Autor: Ye Zhen, Wall Street Jingwen
O presidente dos EUA, Trump, voltou a causar grande impacto nos mercados globais com um tweet, embora suas declarações sobre um cessar-fogo no Médio Oriente tenham sido rapidamente negadas pelas partes envolvidas, a Wall Street optou por “comprar”.
Isto indica que, para o mercado, o medo de uma queda acentuada do preço é mais importante do que a veracidade das declarações do presidente, e a “imprevisibilidade” tornou-se uma arma poderosa para conter os vendedores a descoberto.
Segundo a CCTV News, na segunda-feira, Trump publicou nas redes sociais que adiava o prazo final para bombardear instalações energéticas do Irão em cinco dias, afirmando que as partes estão a ter “diálogos muito produtivos e eficazes” em direção a uma “solução completa e definitiva” do conflito. Esta declaração virou instantaneamente o sentimento pessimista do mercado, levando a uma das sessões mais voláteis desde o início do conflito entre os EUA e o Irão.
Após a abertura do mercado, o índice S&P 500 subiu até 2,2%, atingindo a maior subida diária desde maio, enquanto o Dow Jones Industrial chegou a disparar mais de 1000 pontos durante o dia. Simultaneamente, o preço do petróleo caiu mais de 13%, com o Brent a descer abaixo de 100 dólares, e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a prazo de dois anos caiu abruptamente de um pico para 3,79%.
（O Brent caiu abaixo de 100 dólares）
No entanto, menos de uma hora após o tweet, o governo do Irão negou oficialmente que estivesse a negociar. Este cenário repete-se exatamente como há duas semanas — quando Trump afirmou que “a guerra tinha acabado completamente”, levando a uma breve recuperação do mercado e uma queda no preço do petróleo.
Este padrão faz a Wall Street questionar uma questão mais profunda: o que é que o mercado realmente está a negociar?
A resposta não é paz, mas sim a linha de fundo do mercado de Trump. Os investidores interpretam esta declaração como um sinal: o aversão do presidente às quedas do mercado irá, no final, impedir que ele cumpra as ameaças mais extremas. Além disso, a imprevisibilidade de Trump tornou-se um estabilizador de mercado: ela impede tanto os touros de comprarem com força quanto os ursos de venderem a descoberto.
TACO: Repetição do movimento no mercado
Na segunda-feira, às 7h05 (hora de Nova Iorque), Trump publicou nas redes sociais que adiará por cinco dias o prazo final de 48 horas para atacar as instalações elétricas do Irão, alegando que as partes estão a ter “diálogos muito produtivos”, com esperança de alcançar uma “solução completa e definitiva”.
Assim que a notícia foi divulgada, o mercado virou imediatamente, com o Brent a descer abaixo de 100 dólares por barril, com uma queda superior a 13%; os futuros do mercado de ações dos EUA subiram significativamente; o rendimento dos títulos do Tesouro a dois anos caiu de um pico para 3,79%, uma queda de 0,22 pontos percentuais; e as bolsas e mercados de dívida europeus também recuperaram rapidamente das perdas anteriores.
Após a abertura, o índice S&P 500 subiu até 2,2%, atingindo a maior subida diária desde maio; o Dow subiu mais de 1000 pontos durante o dia. No entanto, à medida que o Irão negou claramente que as negociações estivessem em curso, os ganhos do mercado começaram a ser revertidos. No fecho, o S&P 500 fechou com uma subida de cerca de 1,2%, o Dow com aproximadamente 630 pontos (1,4%), e o mercado de títulos também recuou.
（Principais índices do mercado acionista no dia）
Este cenário não é estranho para a Wall Street. Há duas semanas, Trump afirmou numa entrevista que “a guerra tinha acabado completamente”, e o mercado reagiu com uma subida quase idêntica, enquanto o preço do petróleo também recuou. Na altura, a subida não se sustentou.
Segundo análises da imprensa, a declaração de Trump visa, em parte, acalmar os investidores abalados pelo impacto da guerra, evitando uma nova onda de vendas na semana seguinte. Na sexta-feira passada, o índice S&P 500 registou a sua semana de queda mais longa em um ano.
Por que, mesmo com dúvidas na fala, a Wall Street ainda assim subiu tanto?
Para a Wall Street, a veracidade das declarações de Trump pode não ser importante. A grande recuperação do mercado não se deve a uma crença cega na “pausa no fogo” do presidente, mas sim a uma interpretação de que ele tem uma linha vermelha: a sua aversão a quedas acentuadas irá, no final, impedir que tome ações militares mais extremas.
Desde o início do conflito há mais de três semanas, a economia global tem sofrido. O bloqueio do Estreito de Hormuz interrompeu o fornecimento de energia vital, elevando os preços e causando uma nova pressão inflacionária. Os mercados de dívida globais já perderam mais de 2,5 trilhões de dólares, o maior mês de queda em mais de três anos. Simultaneamente, o rendimento dos títulos do Tesouro a dois anos subiu mais de meia percentagem desde o início do conflito, limitando o espaço de manobra do Federal Reserve para cortar taxas.
Tom Garretson, da RBC Wealth Management, afirmou: “Trump claramente tem tentado conter o preço do petróleo, mas talvez seja novamente o mercado de títulos a forçá-lo a mudar de posição.”
Marko Papic, estratega-chefe da BCA Research, comentou: “Se isto não for resolvido nos próximos 7 a 10 dias, enfrentaremos uma paragem global da economia. A declaração de hoje mostra que Trump percebe que a economia real pode estar à beira de um precipício.”
Algumas análises indicam que a lógica atual do mercado se assemelha a uma “competição de beleza” keynesiana.
Daniel Alpert, sócio-gerente da Westwood Capital, afirmou que o mercado não negocia com base em fatos, mas sim com base nas expectativas dos outros. Mesmo que os investidores duvidem que tudo seja uma mentira, se acreditarem que os outros vão interpretar positivamente e comprar, eles seguirão a tendência.
Além disso, o medo de perder (FOMO) é um fator importante que impulsiona a alta das ações.
Steve Sosnick, estratega-chefe da Interactive Brokers, destacou que ninguém quer perder a recuperação, e qualquer notícia positiva provoca uma forte reação do mercado. Ao mesmo tempo, os operadores de ações estão a seguir de perto os movimentos dos operadores de petróleo, pois a forte queda do preço do petróleo serve de referência para a recuperação do mercado acionista.
O que significa a imprevisibilidade de Trump para os vendedores a descoberto?
A imprevisibilidade de Trump tornou-se uma espécie de estabilizador de mercado distorcido: ela impede tanto os touros de comprarem com força quanto os ursos de venderem a descoberto.
Michael Kantrowitz, estratega-chefe de investimentos da Piper Sandler, afirmou: “A verdade depende da perceção das pessoas, e a imprevisibilidade de Trump só aumenta a incerteza, ajudando a impedir que os ursos, que já estavam confiantes, empurrem ainda mais o mercado para baixo. Todas essas oscilações dão ao mercado tempo e evitam que ele fique excessivamente confiante — seja para cima ou para baixo.”
No primeiro ano de mandato de Trump, a “TACO trade” tornou-se uma expressão comum, com a compra na queda a ser o consenso do mercado. No entanto, a guerra com o Irão está a abalar essa convicção — as ações hostis continuam a escalar, o governo iraniano mantém o controlo da situação, e o Estreito de Hormuz permanece bloqueado.
Brad Conger, diretor de investimentos da Hirtle Callaghan, afirmou: “Preocupo-me que isto já não seja totalmente controlado por Trump, ao contrário de tarifas, que podem ser interrompidas a qualquer momento. Aqueles que se sentem encorajados pelas respostas de Trump ao mercado estão a confiar numa ilusão.”
Jordan Rochester, estratega do Mizuho Bank, apontou que a confusão na comunicação da Casa Branca está a criar dificuldades na avaliação do mercado.
“Não é difícil prever o rumo da guerra, mas é difícil prever como o Governo dos EUA comunicará e como o mercado reagirá a isso,” escreveu ele num relatório para clientes. “Estamos perante um mercado confuso — não sabemos se isto é um sinal de que o fim está próximo ou se é apenas mais uma atuação de ‘quase lá’.”
