A Moody’s Atribui a Classificação Ba2 a Títulos de Receita Apoiados por Bitcoin no valor de $100M da Autoridade de New Hampshire

A Moody’s atribuiu classificações provisórias Ba2 a até $100 milhões em obrigações de dívida (taxable revenue bonds) tributáveis apoiadas por bitcoin, a emitir pela Business Finance Authority do Estado de New Hampshire.

Moody’s atribui $100M a Obrigações de Receita Colateralizadas por Bitcoin

De acordo com o comunicado da Moody’s partilhado com a Bitcoin.com News, as obrigações, divididas em duas classes, Series 2026A-1 e Series 2026A-2, ambas com vencimento em 2029, estão ligadas ao Projeto Waverose Finance e são respaldadas por bitcoin detido como colateral. O mutuário é o NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, e a autoridade estatal serve como credor na estrutura do empréstimo subjacente.

Cada classe tem uma cupão fixo. Os detentores das obrigações da Series A-2 podem também receber pagamentos adicionais na maturidade se o valor do bitcoin tiver valorizado desde a data de fixação do preço, mas apenas depois de todo o capital, juros e despesas estarem integralmente pagos. As obrigações são obrigações de responsabilidade limitada. Nenhum fundo público de New Hampshire as apoia, e o emitente não tem poder de tributação para cobrir qualquer insuficiência de pagamento. O reembolso depende inteiramente dos proventos do colateral em bitcoin.

A Bitgo Bank & Trust, National Association deterá o bitcoin em carteiras segregadas em nome dos obrigacionistas. A Bitgo Prime, LLC atuará como agente de liquidação, responsável por vender BTC para cobrir juros, capital e despesas quando necessário. A Wave Digital Assets LLC tratará da administração diária das transações. A RM Digital Finance LLC está prevista para ser nomeada no fecho como administradora suplente de forma a manter as operações em funcionamento caso a Wave Digital recue.

O negócio inclui um mecanismo de valorização do colateral ligado a limites de loan-to-value. A cobertura inicial é definida em 1.60x, com um gatilho de LTV em 1.40x. Se o valor do colateral cair até esse nível de gatilho, é exigida uma remição integral obrigatória das obrigações. A Moody’s utilizou uma taxa de avanço (advance rate) de 72.06% e um período de exposição de dois dias na sua análise, ambos consistentes com uma classificação Ba2. Esses valores refletem a volatilidade histórica do preço do bitcoin e as condições de liquidez do mercado.

A empresa de notação reconheceu que a liquidação efetiva depende de a rede Bitcoin continuar a funcionar e de a infraestrutura de mercado permanecer operacional. Referiu que a rede tem historicamente mantido uptime contínuo sem quaisquer interrupções significativas em larga escala. A metodologia aplicada foi a “Market Value Collateralized Loan Obligations” da Moody’s, publicada em maio de 2025.

Os fatores que podem levar à alteração das classificações incluem mudanças no desempenho do colateral, conformidade do emitente com os documentos da transação e a forma como os mecanismos de liquidação se mantêm sob stress. Espera-se que um relatório pré-venda com detalhes adicionais da transação seja publicado em Moodys.com. As classificações foram emitidas pela Moody’s Investors Service, Inc. a partir do seu escritório em Nova Iorque, com Sumeet Sablok listado como analista e Leon Mogunov como diretor executivo associado.

O acordo marca um momento assinalável nas finanças municipais dos EUA, em que uma autoridade estatal está a usar um ativo digital como único respaldo para obrigações emitidas publicamente. Se isso abrir caminho para estruturas semelhantes noutros locais dependerá de como este se comporta.

FAQ 🧭

• Qual é o negócio de obrigações do Projeto Waverose Finance? É uma emissão de obrigações de receita de $100 milhões apoiadas por bitcoin pela Business Finance Authority de New Hampshire, classificada provisoriamente como Ba2 pela Moody’s.
• Quem detém o colateral em bitcoin que garante estas obrigações? A Bitgo Bank & Trust, National Association detém o bitcoin em carteiras segregadas, com a Bitgo Prime, LLC a atuar como agente de liquidação.
• O que despoleta uma remição obrigatória das obrigações? Se o valor do colateral em bitcoin cair para o nível de gatilho LTV de 1.40x, é exigida uma remição integral obrigatória das obrigações.
• Os contribuintes de New Hampshire são responsáveis se as obrigações incumprirem? Não, as obrigações são obrigações de responsabilidade limitada respaldadas apenas pelo colateral em bitcoin, sem fundos públicos ou poder de tributação estatal envolvidos.