Aviso da Santiment: a relação lucro/prejuízo do BTC atingiu 2,95, com o sinal de topo a aproximar-se

A plataforma de dados on-chain Santiment divulgou, a 7 de abril, dados que indicam que a relação entre transacções lucrativas e transacções com prejuízo do Bitcoin (BTC) durante o fim de semana passado atingiu 2,95:1, o valor mais elevado em cerca de 12 semanas, estando a aproximar-se do limiar histórico de alerta de 3,0 que os analistas do mercado acompanham há muito tempo. A Santiment afirma que, com base em dados históricos, quando a relação entre transacções lucrativas supera de forma acentuada a de transacções com prejuízo, isso é normalmente um sinal antecipado do topo de preços no curto prazo.

Mecanismo do indicador com uma relação de 2,95:1 — a tomada de lucros domina o mercado

（來源：Santiment）

O indicador de relação lucro/prejuízo da Santiment funciona ao acompanhar a trajectória de movimento de cada unidade de Bitcoin, comparando o seu preço de mercado actual com o custo histórico quando o endereço foi transferido pela última vez. Se o preço actual for superior ao custo no momento da transferência, conta-se como uma transacção com lucro; se for inferior, conta-se como uma transacção com prejuízo. A relação actual de 2,95:1 significa que, por cada transacção com prejuízo, ocorrem ao mesmo tempo cerca de três transacções de tomada de lucros.

Esta relação tem dois significados interpretativos: por um lado, reflecte que o mercado, no geral, continua em território lucrativo, com a disposição do sentimento a pender para o optimismo; por outro lado, também sugere que a pressão de venda potencial está a acumular-se. Quando uma grande parte das posições está em ganhos latentes, a motivação para alguns investidores realizarem lucros tende a aumentar em simultâneo, exercendo um efeito de pressão descendente sobre os preços no curto prazo.

Limiar histórico de 3,0: três casos revelam regularidades e limitações

Quando a relação lucro/prejuízo do Bitcoin se aproxima ou ultrapassa 3,0, historicamente observa-se algum padrão de reacção do mercado. Os três casos seguintes podem servir como referência:

Abril de 2021 (3,2:1): nos 6 semanas seguintes, surgiram cerca de 20% de correcções de curto prazo, um padrão típico de topo

Novembro de 2021 (3,1:1): apareceu perto das máximas históricas do Bitcoin, tendo depois entrado num ajuste de mercado bear durante mais de um ano

Março de 2024 (2,8:1): após um breve período de consolidação, o preço continuou a subir, sem formar um topo claramente evidente

Os três casos mostram inconsistência — o caso de março de 2024 indica que uma relação lucro/prejuízo próxima de 3,0 não desencadeia necessariamente um topo. Por trás disso, o contexto macro, a estrutura do capital de instituições e o ímpeto global do mercado podem alterar a eficácia final do indicador; é precisamente por isso que os analistas sublinham que não se deve usar um único indicador de forma isolada.

Contexto actual do mercado: interpretação combinada de fundos institucionais e indicadores multidimensionais

Actualmente, o sinal da relação de 2,95 surge numa estrutura de mercado mais complexa. As reservas de Bitcoin nas bolsas têm vindo a descer de forma generalizada, indicando que o capital agregado está mais inclinado a manter do que a vender, o que, em certa medida, reduz a preocupação com a pressão de venda imediata. Em paralelo, os investidores institucionais estão a aumentar continuamente as suas participações em ETFs de Bitcoin à vista, alterando o padrão tradicional de comportamento do mercado dominado por retalho; isto permite que uma relação elevada lucro/prejuízo se mantenha por mais tempo sem desencadear directamente uma correcção.

A Santiment e vários analistas do mercado recomendam que se combine a relação lucro/prejuízo com a métrica MVRV, o número de endereços activos na rede, o comportamento dos mineradores e dados de posições em produtos derivados para formar uma avaliação mais completa da situação do mercado. A relação de 2,95 é um sinal de alerta que vale a pena acompanhar continuamente, mas não é, por si só, uma base independente para decisões de compra ou venda.

Perguntas frequentes

Qual é a relação de transacções lucro/prejuízo do Bitcoin na Santiment?

A relação de transacções lucro/prejuízo da Santiment é calculada comparando o preço de mercado actual de cada Bitcoin com o respectivo custo histórico aquando da última transferência do endereço. A razão compara a quantidade de transacções lucrativas e de transacções com prejuízo em toda a rede. Quanto mais alta for a relação, maior é a pressão para realização de lucros; abaixo de 1,0, significa que as transacções com prejuízo dominam e, historicamente, isso tem sido frequentemente um sinal antecipado de oportunidade de compra.

É necessário tomar medidas imediatas quando o BTC atinge uma relação de 2,95?

Os dados históricos da Santiment indicam que os períodos de relação lucro/prejuízo elevada tendem a estar associados aos topos de preços no curto prazo, mas não de forma obrigatória. Em março de 2024, quando a relação chegou a 2,8, o mercado acabou por continuar em alta. Os analistas sugerem combinar este indicador com a métrica MVRV, fluxos líquidos nas bolsas e dados de produtos derivados, em vez de o usar isoladamente como sinal de acção.

Quando é que a relação lucro/prejuízo constitui um sinal de compra?

A Santiment refere que, quando a quantidade de transacções com prejuízo excede a de transacções lucrativas — ou seja, quando a relação se mantém persistentemente baixa — historicamente costuma ser um momento favorável para a colocação estratégica de capital mais “espert o”, reflectindo um sentimento de mercado pessimista, com o “stock” a ser vendido em pânico. Isto oferece aos investidores de longo prazo condições relativamente subavaliadas para entrarem no mercado.