A verdade por trás da explosão dos empregos não agrícolas: por que desta vez é completamente diferente de 2019?

Ontem à noite, as Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA lançaram uma bomba pesada — o emprego novo em agosto foi apenas de 22 mil pessoas, muito abaixo da expectativa de 75 mil, e a taxa de desemprego subiu para 4,3%. A reação do mercado foi direta: os rendimentos da dívida americana caíram abaixo de 4,2%, o índice do dólar caiu 0,8% em um dia, e o BTC teve uma retração de 2%.

Quão severos são esses dados? Vamos dar uma olhada:

O mercado de trabalho realmente está a abrandar

A indústria manufatureira perdeu 15 mil postos de trabalho, 22 mil novas vagas não conseguem cobrir a lacuna. Mais profundamente, a taxa de desemprego U6 disparou para 7,9%, o que significa que 1,2 milhão de pessoas querem trabalhar a tempo inteiro, mas só conseguem empregos temporários. Isso não é uma “ajuste de mercado”, é um problema estrutural.

A retórica dos falcões falhou completamente

É interessante comparar com o cenário de 2019: naquele ano, o NFP ficou abaixo das expectativas, os falcões ainda diziam “o emprego tem volatilidade”, e o resultado foi uma grande queda de 38% no BTC. Agora os dados estão piores, mas a reação do mercado é completamente oposta - porque o contexto mudou.

Atualmente, a participação das instituições é de 18%, três vezes superior a 2019. Os ETFs de spot da BlackRock e da Fidelity não apresentam sinais de saída, pelo contrário, ontem houve um fluxo líquido de 120 milhões de dólares. Isso mostra o que os grandes investidores estão observando? O mecanismo mudou, não é mais a história dos pequenos investidores sendo presos.

Desempenho quantitativo das expectativas de corte de juros

A ferramenta CME FedWatch mostra que a probabilidade de uma redução de 25 pontos base em setembro disparou para 99,4%, e até a probabilidade de uma redução de 50 pontos base subiu de 10% para 35%. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu 5,6 pontos base em um único dia, isso é “o âncora da precificação de ativos globais” falando - a estrutura de redução de juros está basicamente estabelecida.

O que significa a retração de 2% do BTC?

A volatilidade de curto prazo é normal. Mas o sinal chave é: grandes baleias com mais de 10 mil moedas só reduziram suas posições em 100 moedas, longe de atingir a linha de risco de 500 moedas. Se isso realmente for uma venda por parte das instituições, os ETFs à vista não poderiam ainda estar atraindo capital.

Historicamente, após a divulgação das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA de 2024, o BTC também caiu 3%, depois subiu 30%. Não se trata de dizer que a história se repete, mas sim da lógica do capital - em um ambiente onde as expectativas de redução das taxas de juros se fortalecem, a reavaliação de ativos de baixo rendimento ainda não acabou.

Referência para quem deseja participar

Se você vai operar, estes indicadores valem a pena ficar de olho:

• A força de suporte do BTC na faixa de 100 a 105 mil dólares
• O ETH conseguirá manter-se acima dos 4300 dólares (costuma ser o “sinalizador” quando o BTC está em queda)
• A redação da reunião de setembro de Powell - a palavra-chave é “risco de emprego” ou “preocupação com a inflação”, que determina a força das políticas subsequentes.

Último aviso

Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA fracas + perda de voz dos falcões + posições institucionais, essas três condições são realmente favoráveis aos ativos de risco. Mas setembro ainda tem dados de IPC, reunião do Federal Reserve e outros eventos-chave. Sinais de fundo já apareceram, mas não superestime o espaço de recuperação de curto prazo.

O que realmente devemos observar é se o BTC consegue se manter em 100 mil dólares - esta é a linha de custo onde as instituições aumentaram suas posições da última vez. Se não conseguir se manter, 95 mil dólares será um suporte mais profundo.