#打榜优质内容 o mundo todo está a subir, mas a encriptação está a cair, onde está exatamente o problema?

Em resumo: liquidez. Mas não é falta de liquidez, e sim um problema de fluxo.

A liquidez global está claramente a expandir-se. Os bancos centrais estão a intervir de forma relativamente forte e não fraca, uma situação que apenas ocorreu algumas vezes no passado, normalmente seguida por um forte mecanismo de aumento da aversão ao risco. O problema é que a nova liquidez não está a fluir para o mercado de encriptação como antes.

A oferta de stablecoins continua a subir gradualmente (crescimento de 50% desde o início do ano, aumentando 100 mil milhões de dólares), mas desde o verão, a entrada de ETFs de Bitcoin estagnou, com o tamanho dos ativos sob gestão a rondar os 150 mil milhões de dólares. O DAT, que uma vez foi muito popular, caiu em silêncio, e as ações relacionadas listadas em bolsas como a Nasdaq viram o seu volume de negócios diminuir drasticamente. Entre os três principais motores de capital que impulsionaram o mercado no primeiro semestre deste ano, apenas as stablecoins ainda estão a funcionar. O capital dos ETFs atingiu o pico, a atividade do DAT secou, e, embora a liquidez geral ainda seja abundante, a parte que flui para o mercado de encriptação encolheu claramente.

Em outras palavras, a torneira de fundos não foi fechada, apenas flui para outro lugar. A novidade dos ETFs já se esvaiu, a proporção de alocação tende à normalidade, e os fundos dos pequenos investidores também foram para outros lugares, passando a perseguir as tendências do mercado de ações, inteligência artificial e mercados de previsões.

O desempenho do mercado de ações prova que o ambiente de mercado continua forte, a liquidez ainda não se transmitiu ao mercado de encriptação. Embora o mercado ainda esteja absorvendo a liquidação de 1011, a estrutura geral é sólida - a alavancagem foi eliminada, a volatilidade está controlada, e o ambiente macroeconômico é favorável. O Bitcoin, com o fluxo estável de fundos do ETF e a contração da oferta nas bolsas, continua a desempenhar um papel de ancoragem no mercado, enquanto o Ethereum e alguns tokens L1 e L2 já mostram sinais de fortalecimento relativo.

Apesar de cada vez mais vozes nas redes sociais de encriptação começarem a atribuir a fraqueza dos preços à teoria do ciclo de quatro anos, este conceito já não se aplica. Nos mercados maduros, a oferta de mineradores e o mecanismo de redução pela metade que outrora impulsionavam os ciclos já não estão em vigor; o verdadeiro fator central que determina o desempenho dos preços hoje é a liquidez. O ambiente macroeconômico ainda oferece um forte suporte - o ciclo de cortes de taxas de juro foi iniciado, o afrouxamento quantitativo chegou ao fim e o mercado de ações continua a testar novos máximos, mas o mercado de encriptação tem apresentado um desempenho atrasado, com a raiz do problema a residir na liquidez que não conseguiu entrar de forma eficaz. Comparado com os três motores de entrada de capital que impulsionaram o ano passado e a primeira metade deste ano (ETF, moedas estáveis, ativos de rendimento DeFi), atualmente apenas as moedas estáveis apresentam uma tendência saudável.

Monitorizar de perto a afluência de fundos para ETFs e a atividade DAT tornar-se-á um indicador chave, sendo que ambos podem ser os primeiros sinais do regresso da liquidez ao mercado de encriptação.