Por que o Teste Howey é Importante para Cripto: Uma Análise de Como a SEC Classifica Suas Moedas

Já se perguntou por que alguns projetos de criptomoedas são atacados pela SEC enquanto outros passam despercebidos? A resposta muitas vezes se resume a um teste legal de 1946 chamado Howey Test.

Em 1946, a Suprema Corte dos EUA decidiu no caso SEC v. W.J. Howey Co. e criou um quadro que ainda é utilizado hoje para determinar se algo se qualifica como um título. Para as criptomoedas, isso é muito importante—porque se o seu token for classificado como um título, ele cai sob a jurisdição da SEC e precisa cumprir as leis de valores mobiliários.

O Teste de Howey em Quatro Partes

Para que um investimento seja classificado como um título, deve cumprir todas as quatro destes critérios:

1. Você coloca dinheiro – Óbvio: você está comprando um token com dinheiro real (ou outros ativos)

2. É uma empresa comum – O seu investimento é agrupado com outros, normalmente gerido por uma equipa ou comunidade

3. Você espera lucros – Você não está apenas comprando para usar; você está comprando na esperança de que o preço suba

4. Os lucros dependem do esforço dos outros – O sucesso do token depende do que a equipe do projeto faz—desenvolvimento, marketing, parcerias, etc.

Como Isso Se Aplica ao Cripto

Aqui é onde as coisas ficam reais:

A maioria dos novos tokens preenche todos os critérios. Quando um projeto lança uma ICO (Oferta Inicial de Moedas), os investidores estão literalmente investindo dinheiro com a expectativa de que a equipe de desenvolvimento construirá algo valioso e que o preço irá subir. Isso é basicamente o Howey Test em ação.

Bitcoin e Ethereum? Estes recebem um tratamento de área cinzenta. O BTC é mais “semelhante a uma mercadoria” uma vez que nenhuma equipe única controla seu sucesso—é descentralizado. Mas para altcoins com equipes de desenvolvimento ativas tomando grandes decisões? Geralmente são sinalizadas como valores mobiliários.

Os tokens de staking são mais complicados. Se você está fazendo staking de um token e ganhando recompensas com base no desempenho do protocolo, isso começa a parecer uma segurança também.

Por Que Isso Importa

Se a SEC decidir que um token é um título, de repente:

• Não pode ser negociado na maioria das bolsas dos EUA sem registro
• O projeto enfrenta dores de cabeça regulatórias
• Os investidores podem ter menos proteções legais
• A ação do preço pode se tornar volátil (ver: a saga do processo da XRP)

O espaço cripto continua a evoluir mais rápido do que os reguladores conseguem acompanhar, por isso o Howey Test permanece a principal ferramenta que a SEC utiliza para distinguir projetos legítimos de apostas especulativas que deveriam ter sido registadas como valores mobiliários desde o primeiro dia.

Mantenha-se informado, ou arrisque manter um valor mobiliário não registrado sem perceber.