Por que os Mercados de Petróleo Estão Presos Entre Choques de Oferta e Fraqueza da Procura

O petróleo bruto está a sofrer uma forte queda esta semana. Os contratos futuros de WTI de dezembro estão a cair 0,55%, atingindo mínimos em duas semanas após a Saudi Aramco ter reduzido os preços do crude Arab Light em 1,20 dólares por barril — o mais baixo em 11 meses. A mensagem? A procura de energia está a arrefecer globalmente.

Mas aqui é onde fica mais complicado. Enquanto o crude enfrenta dificuldades, a gasolina está a subir devido a fornecimentos apertados. Dados da EIA mostram que os inventários de gasolina atingiram um mínimo em 11 anos, criando um paradoxo: as margens das refinarias estão a ser comprimidas, mas a procura permanece fraca.

Os verdadeiros pontos de pressão:

A redução de preços da Arábia Saudita indica uma procura asiática enfraquecida — tradicionalmente um indicador do apetite global por energia. Para complicar, os inventários semanais de crude aumentaram inesperadamente na semana passada, aumentando o sentimento de baixa. A AIE está agora a alertar para um excedente global de petróleo de 4 milhões de bpd a atingir em 2026, o que explica por que a OPEP+ decidiu pausar os aumentos de produção após o primeiro trimestre de 2026.

Mas nem tudo é desespero. A crise de refinação na Rússia está a fornecer um piso crucial. A Ucrânia tem alvo mais de 28 refinarias russas em três meses, eliminando entre 13% e 20% da capacidade de refinação da Rússia. As exportações de combustível por mar da Rússia caíram para 1,88 milhões de bpd no início de outubro — o mais baixo em mais de 3 anos. Essa perturbação no fornecimento está a ajudar a sustentar os preços.

No cenário dos EUA:

Os Estados Unidos estão a produzir crude a um recorde de 13,651 milhões de bpd, mas o número de plataformas de petróleo ativas está a diminuir drasticamente. O número de plataformas caiu para 414 esta semana, uma redução acentuada em relação às 627 plataformas de dezembro de 2022. Os níveis de inventário nos EUA estão entre 5% e 9% abaixo das médias sazonais de 5 anos para crude, gasolina e destilados.

Carta de Wild Card na Venezuela: relatos de possíveis ataques militares dos EUA ao 12º maior produtor de petróleo do mundo podem reacender preocupações de fornecimento, aumentando a volatilidade.

Conclusão: O petróleo enfrenta a pressão de uma procura fraca a colidir com uma disciplina estrutural de oferta, mas as fricções geopolíticas e os constrangimentos na refinação impedem um colapso total.