O mercado voltou a ter uma retração, e discuti com o grande professor @octopusycc sobre os problemas gerados pela "cobertura das ações de tecnologia" - a emissão de dívida das ações de tecnologia.

1. O Barclays Bank recentemente rebaixou a classificação de dívida da Oracle para "subponderado" (equivalente a vender), apontando que seus investimentos agressivos em IA resultaram em uma situação financeira apertada, prevendo que seu caixa pode se esgotar em novembro de 2026, e a classificação de crédito pode cair para BBB- (perto do nível de lixo)

A origem dos gastos é que os custos dos centros de dados de IA são altos, com os custos de construção chegando a ser 3 vezes superiores aos dos centros de dados tradicionais. A Oracle, para cumprir os contratos de IA, está gastando capital muito além da sua capacidade de fluxo de caixa livre.

A relação dívida-capital do Oracle das Ossadas atinge 500%, muito superior a concorrentes como a Amazon (50%) e a Microsoft (30%), tornando sua situação financeira a mais vulnerável entre as principais empresas de tecnologia.

2. Isto é, na verdade, um retrato das grandes empresas de tecnologia a endividarem-se para competir pelo poder de computação de IA.

Todo o setor tecnológico está a financiar a corrida da IA através da emissão de enormes obrigações. Nos últimos meses, o montante total das emissões de obrigações das principais empresas foi de cerca de 140 mil milhões de dólares, e espera-se que atinja 160 mil milhões de dólares ao longo do ano.

No passado, as gigantes da tecnologia dependiam principalmente do seu enorme fluxo de caixa para apoiar a expansão. Mas agora, a enorme demanda de financiamento dos centros de dados de IA (só os investimentos nos EUA nos próximos anos estão previstos para ultrapassar os 2 trilhões de dólares) forçou-as a se voltarem coletivamente para o mercado de dívida. Isso não inclui apenas a Oracle, mas também empresas como a Meta e o Google realizaram emissões de obrigações de centenas de bilhões de dólares.

3. O mercado está preocupado que, se a velocidade ou a escala do retorno da tecnologia de IA não for a esperada, a expansão sustentada por enormes dívidas pode ser difícil de manter, podendo até causar uma grande retração dos preços das ações.

Isto é especialmente preocupante quando comparado ao período do final da década de 1990 da bolha da Internet.