Wintermute：O mercado está a ajustar-se, os Token de corrente principal precisam de liderar o Aumento

Escrito por: Wintermute

Compilado por: Shaw Jinse Caijing

Com o ajuste das posições e o retorno de alguns ativos de risco, o tom do mercado melhorou. O Bitcoin pode precisar se aproximar ainda mais das suas máximas históricas para que as altcoins possam se recuperar e a amplitude do mercado se expanda. As próximas regulamentações dos EUA e as manchetes políticas serão os principais fatores que influenciarão a volatilidade do mercado.

Atualização macro do mercado

A mudança de tom no mercado esta semana foi mais sobre a mudança de direção. O impacto da queda acentuada em outubro já se acalmou, e as posições também foram ajustadas. Embora o desempenho das criptomoedas ainda esteja atrás de outros ativos de risco, a atmosfera geral parece não estar tão frágil. As manchetes das notícias desempenharam um papel de estímulo. O “plano de estímulo” de 2000 dólares proposto por Trump (através de reembolsos de tarifas) deu um breve impulso ao sentimento de risco no mercado durante o fim de semana, embora tenha sido reinterpretado como uma redução de impostos, ainda assim cumpriu seu propósito: lembrar ao mercado que o apoio fiscal ainda está em vigor. Além disso, a esperança de que a paralisação do governo dos EUA tenha terminado, juntamente com a suavização dos dados macroeconômicos, forneceu razões para os traders assumirem riscos de forma seletiva. Os ativos digitais ainda são a classe de ativos de pior desempenho, o que indica que o sentimento do mercado pode estar melhorando, mas o fluxo de capital ainda não acompanhou.

O preço do Bitcoin tem permanecido em torno de 105 mil dólares, enquanto o preço do Ethereum está próximo de 3500 dólares. Apesar de os ETFs terem apresentado saídas de capital por uma semana consecutiva, ambos mostraram resiliência. As altcoins tiveram uma recuperação na segunda-feira, mas a situação de recuperação é extremamente desigual. O índice GMCI-30 fechou em alta de 0,7% esta semana, com os setores em alta incluindo:

DePIN: +22%

L2s: +13%

Mid Caps: +15%

IA: +9,6%

DeFi: +8,8%

Utilidades: +5.9%

L1s: -1%

Memes: +4,6%

Esse rodízio reflete o atual nível de aversão ao risco. Os investidores estão aumentando suas posições, mas a magnitude do aumento não é grande. A alta do GMCI é principalmente resultado de um rebote durante o fim de semana, e não de uma mudança estrutural nos fluxos de capital. A amplitude do mercado continua extremamente estreita, com apenas alguns ativos (como FIL, AR, etc.) contribuindo para a maior parte dos ganhos. O movimento de ruptura ainda parece forçado, concentrando-se em alguns setores de momentum frágeis e que podem rapidamente se dissipar.

O ambiente macroeconômico continua favorável. As taxas de juros estão sendo reduzidas, a contração quantitativa foi encerrada e as políticas de afrouxamento global ainda estão em vigor. A taxa de financiamento overnight (SOFR) está caindo, em geral, alinhada com a tendência das taxas de juros políticas, embora ligeiramente defasada. No entanto, o desempenho das criptomoedas é diferente de outros ativos de risco: o componente especulativo diminuiu, a recuperação é limitada e as rotações são frequentes, com os fundos tendendo a manter moedas principais em vez de altcoins marginais.

De acordo com a situação atual de negociação das moedas principais, a temporada de alta das altcoins parece não estar próxima. Historicamente, quando as moedas principais se aproximam de seus máximos históricos, o desempenho das altcoins costuma ser melhor, resultando em um efeito de transbordamento de riqueza. Quando o preço do Bitcoin está entre 10% e 20% abaixo do seu máximo histórico (atualmente 16%), a probabilidade do Bitcoin superar as altcoins é de cerca de 54%. Quando o preço do Bitcoin cai para perto de 100.000 dólares, com base em dados históricos, a probabilidade do Bitcoin superar as altcoins pode até aumentar para cerca de 58%.

Isto indica que a dinâmica do efeito de transbordamento pode ser vista numericamente, ao mesmo tempo que explica por que a tendência de alta de moedas como FIL, ICP e FET na semana passada foi tão fraca, e devido à falta de um sinal de confirmação de continuidade da tendência vinda do Bitcoin, o impulso de alta desapareceu completamente.

Mas isso não significa que todas as altcoins além das criptomoedas principais tenham desaparecido. Algumas poucas criptomoedas blue chip (como HYPE, ENA, UNI, etc.) continuam a superar o mercado devido a fatores catalisadores, beneficiando-se de sinais regulatórios mais claros dos EUA e rumores sobre a reabertura do mercado interno. No entanto, o mercado de altcoins mais amplo ainda é volátil como o mercado de opções: após um breve impulso de alta, a menos que o preço do Bitcoin suba, é difícil manter uma tendência de alta. Antes que as criptomoedas principais recuperem sua posição dominante, é difícil prever um aumento sustentado no mercado de altcoins.

A nossa opinião

Um ambiente de mercado forte e a recuperação do impulso aumentaram a confiança das pessoas na continuidade deste ciclo de mercado. A questão agora é se as moedas principais conseguirão voltar a níveis mais altos, para que a amplitude do mercado possa se recuperar.

A posição foi ajustada novamente, o sentimento do mercado melhorou um pouco, e após várias semanas de oscilações, o mercado finalmente se tornou mais equilibrado. As criptomoedas ainda são a classe de ativos com pior desempenho, mas o tom geral do mercado mudou: a queda de outubro parece ter passado, e a preferência por riscos seletivos está retornando. A recuperação dos setores DePIN, L2 e AI indica que ainda há demanda nas áreas relacionadas, no entanto, a amplitude do mercado continua estreita e a estrutura do mercado ainda é bastante frágil.

Na próxima fase, as principais criptomoedas precisarão liderar o mercado. A história mostra que só quando o preço de negociação do Bitcoin se aproxima de seu pico histórico é que as altcoins tendem a subir. Atualmente, o preço do Bitcoin está em torno de 105.000 dólares (16% abaixo do pico histórico), o que ainda não acionou esse movimento. Isso parece mais um período de virada do que de estagnação: a estrutura está mais clara, o ambiente macroeconômico é favorável e o mercado parece estar se preparando para subir novamente. Com a reinicialização da regulamentação nos EUA, as próximas flutuações provavelmente terão origem em fatores políticos e de políticas, em vez de ajustes de posição.