Wintermute: O contexto macroeconómico continua positivo, mas o BTC precisa recuperar momentum para que o mercado tenha uma base ampla de recuperação.

No dia 18 de novembro, a Wintermute publicou um relatório afirmando que, na última semana, o mercado estava principalmente absorvendo o ajuste abrupto nas expectativas de cortes nas taxas de juros em dezembro - a probabilidade de cortes caiu de 70% para 42% em uma semana, enquanto o vácuo de dados macroeconômicos ampliou a flutuação. As declarações vagas de Powell sobre um corte nas taxas em dezembro forçaram o mercado a reavaliar as divergências entre os membros do FOMC, revelando que ainda não havia consenso sobre o corte. Os ativos de risco reagiram negativamente, e o mercado de criptomoedas, como um termômetro de sentimento, foi o primeiro a sofrer. No desempenho entre ativos, os ativos digitais continuaram a ficar por baixo. Essa fraqueza não é um novo fenômeno: desde o início do verão, os ativos de criptografia têm desempenhado consistentemente pior que o mercado de ações, em parte devido ao seu viés negativo em relação ao mercado de ações. O anômalo é que, nesta queda, o BTC e o ETH tiveram um desempenho pior que a média das altcoins, cuja razão pode ser atribuída ao fato de que as altcoins já estavam em um movimento descendente há algum tempo; moedas de privacidade, taxas de transação e outros segmentos ainda demonstram resiliência local. Parte da pressão vem do ajuste de posições das baleias. Embora haja uma tendência sazonal para a redução de posições do quarto trimestre até janeiro do ano seguinte, este ano houve um claro adiantamento, já que muitos traders esperam que a teoria do ciclo de quatro anos sugira que o próximo ano entrará em um período de calmaria. Essa formação de consenso torna-se uma profecia autorrealizável: o comportamento de controle de risco antecipado acentuou a flutuação. É importante esclarecer que esta pressão de venda não tem suporte de deterioração fundamental, sendo puramente um ajuste impulsionado por fatores macroeconômicos liderados pelos EUA. Atualmente, o contexto macroeconômico ainda é positivo, com a flexibilização global em andamento, o QT dos EUA prestes a ser encerrado, canais de estímulo fiscal ativos e a liquidez do Q1 com potencial para melhorar. O sinal chave que falta ao mercado é a estabilização dos ativos líderes - a menos que o BTC retorne à banda superior da faixa de flutuação, a amplitude do mercado terá dificuldade em se expandir, e a lógica narrativa permanecerá breve. O atual ambiente macroeconômico não se alinha com as características de um mercado em baixa duradouro; à medida que as expectativas de políticas e taxas de juros se tornam os principais catalisadores, uma vez que os ativos líderes recuperem o impulso, o mercado terá uma base ampla para a recuperação.