Desastre da LUNA após 3 anos: Lições do modelo de stablecoin "frágil"

Terra foi uma febre em 2021-2022, agora tornou-se uma lição cara para todo o mercado. Hoje faço um resumo de todo o evento Terra - LUNA, desde o auge até ao colapso, para perceberem exatamente o que correu mal.

O que é a Terra? Porque foi tão popular?

Terra é uma blockchain criada pela Terraform Labs (empresa sul-coreana), com a ambição de lançar uma stablecoin de nova geração – não emitida por entidades centrais, mas sim através de um mecanismo automático com o token LUNA.

O funcionamento era bastante inovador:

• Quando UST (stablecoin da Terra) > 1 USD: Queimas LUNA para emitir mais UST, aumentas a oferta ↓ preço
• Quando UST < 1 USD: Queimas UST para emitir mais LUNA, reduces a oferta ↑ preço

Na teoria soa bem, mas na prática? Isto é o chamado “death spiral” – espiral da morte que mais tarde levou à queda da Terra em 2022.

Porque é que a Terra atraiu tanto dinheiro?

Anchor Protocol – o principal produto do ecossistema Terra – prometia aos utilizadores um rendimento fixo de 20% APY. Um valor absurdo para os padrões DeFi.

Depositas 1.000 USD em stablecoin → ao fim de 1 ano recebes 200 USD de juros? Quem não quer? Todo o dinheiro de investidores, especuladores, entusiastas DeFi fluiu para a Terra:

• 2021: LUNA de $0.5 subiu até $103
• Pico 2022: Capitalização da Terra ultrapassou $40 mil milhões
• Do Kwon (CEO da Terraform Labs) tornou-se uma “superstar” no mundo cripto

O maior erro: “O modelo da Terra era demasiado dependente do Anchor”

Todo o ecossistema Terra dependia de:**

1. Utilizadores depositam UST no Anchor → recebem 20% APY
2. Anchor precisa de colateral → pede LUNA emprestado de algum lado
3. Se UST “descola” (cai abaixo de 1 USD) → pânico → levantamentos massivos
4. Quem vai comprar UST a 1 USD? Só LUNA, mas LUNA é emitido em biliões para segurar UST → LUNA crasha → UST colapsa

Pontos fatais:

• Sem colateral real por trás do UST (ao contrário do USDC, USDT)
• Taxa de juro de 20% era insustentável desde o início
• Demasiado concentrado – Anchor representava >90% do TVL da Terra

Maio 2022: O desfecho trágico

• 7 de Maio: UST começa a descolar → cai de $1.00 para $0.98
• 9-10 de Maio: Pânico e levantamentos em massa do Anchor
• 12 de Maio: LUNA despenha-se de $80 para $0.0001 (queda de 99,99%)
• Impacto: ~$40 mil milhões em capitalização evaporados, centenas de milhares de investidores perderam tudo

Do Kwon ainda tweetou: “I’m not going anywhere, only up from here” – e depois desapareceu de cena.

Lições do colapso da Terra

✅ Stablecoins precisam de lastro real (USDC/USDT) ou lastro estatal (Decretos 1,2 dos países)

✅ Juros de 20% APY = pura ilusão, nunca é sustentável

✅ Tokenomics “auto-estabilizadora” é muito perigosa sem mecanismos de segurança

✅ Diversificação é tudo – Anchor com >90% do TVL da Terra foi um erro arquitetónico

✅ Um CEO a vangloriar-se no Twitter ≠ estratégia real

Hoje: LUNA “ressuscita”

A Terraform Labs relançou a LUNA em maio de 2022 sob o nome “Luna Classic” (LUNC), mas na prática foi apenas um renascimento das cinzas. Um novo token LUNA também foi emitido, mas sem qualquer confiança do mercado.

Conclusão: Terra não é um caso isolado. É uma lição de que não há milagres no cripto – juros demasiado altos, mecanismos demasiado complexos, modelos demasiado concentrados = receita para o desastre. As stablecoins seguintes (do USDC ao MakerDAO DAI) aprenderam esta lição.

💡 Investir hoje na LUNA legacy (LUNC)? Fica ao critério de cada um, mas lembrem-se: confiança, uma vez quebrada, é muito difícil de recuperar.