No mercado, há sempre alguns dados que enganam — à primeira vista parece haver uma grande pressão de vendas a descoberto, mas a realidade pode ser totalmente oposta.

O token HYPE foi recentemente palco de um episódio assim. Os dados on-chain mostram que aquelas contas com enormes posições short, na verdade, detêm grandes quantidades de HYPE em spot.

Vejamos o caso do “BobbyBigSize”: este indivíduo abriu uma posição short no Hyperliquid no valor de 51,5 milhões de dólares, mas ao mesmo tempo possui cerca de 11,85 milhões de dólares em HYPE spot. Ainda mais impressionante é a “Abraxas Capital” — uma posição short de 71 milhões de dólares, acompanhada por uma posição spot de 63 milhões de dólares, praticamente equivalentes. E ainda por cima, este mês continuaram a aumentar as suas posições em spot.

O que é que isto significa? A resposta é uma estratégia clássica de hedging.

Se estivesses realmente pessimista em relação a uma moeda, irias estar a vender a descoberto enquanto acumulas freneticamente o ativo? Obviamente não. A lógica destas baleias é: usam as posições short para cobrir o risco de queda, enquanto lucram com a valorização do spot. Quando o mercado está lateralizado, ganham dos dois lados; mesmo que o preço caia a pique, as perdas em spot são compensadas pelos lucros das posições short. O risco é controlado, e ainda podem aproveitar oscilações de preço.

Para o investidor comum, há alguns pontos a ter em conta:

Primeiro, não te deixes assustar pelos dados das posições short. Aqueles grandes volumes de shorts não são necessariamente um sinal de venda massiva, podem apenas indicar que os grandes investidores estão a gerir o risco. Comportamentos como o da Abraxas, a aumentar continuamente a posição spot, dizem muito mais — eles claramente não estão a pensar sair do ativo.

Segundo, quando as baleias detêm simultaneamente tokens em spot e derivados, significa que têm capacidade para provocar grandes movimentos nos preços em momentos críticos, apanhando os traders com alavancagem elevada. Se abriste contratos altamente alavancados nesses níveis de preço, é fácil seres apanhado de surpresa.

Por fim, lembra-te disto: o verdadeiro sinal de alerta é quando as baleias começam a reduzir as suas posições em spot em simultâneo. Nessa altura, as posições short deixam de ser apenas uma ferramenta de cobertura, e transformam-se numa aposta realista e agressiva na queda do ativo.

Os dados falam por si, mas é preciso saber interpretá-los.