## Crypto ETF como de repente começaram a ser listados em massa? A lógica institucional por trás que precisas de entender

Recentemente, reparaste que XRP, DOGE, LTC, HBAR, que eram antes pequenos atores, de repente têm os seus próprios ETF de spot? Grayscale, 21Shares e outras grandes instituições estão a correr para lançar, e na NYSE Arca está uma animação sem igual. Esta onda de listagem em massa de Crypto ETF não é coincidência.

**De "esperar na fila há dez anos" a "aprovação em três meses", por que é que o sistema de repente ficou mais inteligente?**

Para entender este fenómeno, é preciso primeiro conhecer duas mudanças-chave no sistema que entraram em vigor em novembro.

O primeiro ponto de viragem aconteceu a 17 de setembro de 2025. A SEC aprovou oficialmente os padrões de listagem universais propostos pela Nasdaq, NYSE Arca e Cboe BZX — basicamente, abriu uma "via rápida institucional" para Crypto ETF. No passado, qualquer moeda precisava de aprovação individual de cada bolsa, com ciclos que facilmente ultrapassavam os 240 dias. Agora, basta cumprir uma das duas condições para entrar automaticamente no processo de aprovação:

- Ter pelo menos 6 meses de histórico de negociação no mercado de futuros sob supervisão da CFTC
- Ter um ETF listado com uma exposição superior a 40%

Qual foi o resultado? O ciclo de aprovação caiu de 240 dias para entre 60 e 75 dias, uma eficiência 3-4 vezes maior. A 3 de outubro, a REX-Osprey aproveitou esta oportunidade e submeteu de uma só vez 21 candidaturas de ETF. A era dos Crypto ETF, de facto, chegou.

Mas o bom tempo não durou. Em outubro, o governo dos EUA fechou automaticamente, e o departamento de revisão da SEC ficou com falta de pessoal, levando a que mais de 130 pedidos de ETF de criptomoedas (incluindo Dogecoin, Litecoin, Solana, etc.) fossem suspensos.

**Depois do encerramento automático, a SEC optou por uma "limpeza retaliatória"**

Após o encerramento, a SEC quis mostrar eficiência rapidamente, lançando duas importantes publicações em novembro. A segunda, a mais crucial — as regras detalhadas de 14 de novembro, com o código 8(a).

Esta regra mudou as regras do jogo: se a SEC não emitir uma ordem de suspensão dentro de 20 dias após a entrada em vigor do S-1, o ETF é automaticamente aprovado. Em outras palavras, o que antes exigia múltiplas aprovações, agora funciona numa base de "aprovação padrão". A eficiência aumentou mais de 12 vezes.

A combinação de duas melhorias no sistema, somada à acumulação de pedidos devido ao encerramento automático, levou a uma liberação concentrada de mais de 130 pedidos pendentes em novembro — a explosão de Crypto ETF, simplesmente, não consegue parar.

**Depois de os primeiros produtos serem lançados, o mercado realmente compra?**

O ETF de Solana foi o primeiro a ser lançado e é atualmente o mais em destaque. Desde 28 de outubro, já há 6 instituições a emitir ETF de SOL de spot, incluindo a Bitwise e a Grayscale. Segundo dados, o ETF de SOL tem tido entradas líquidas contínuas por 21 dias, acumulando mais de 600 milhões de dólares. Só a 26 de novembro é que houve a primeira saída líquida, com mais de 8 milhões de dólares a saírem num só dia.

O preço atual do SOL está em $127.12, considerado relativamente estável nesta fase de mercado.

Outros produtos não tiveram tanta sorte. Os ETF de LTC e HBAR, ambos lançados pela Canary a 29 de outubro, têm uma escala muito menor do que o de SOL. O LTC acumulou apenas 7,26 milhões de dólares em entradas líquidas, e o HBAR apenas 79,46 milhões. Apesar de nos primeiros dias de lançamento terem havido fluxos de capital, recentemente quase não há novos fluxos. Atualmente, o preço do LTC é $78.29, e o do HBAR é $0.11.

O desempenho do XRP fica entre os dois. Desde o lançamento a 13 de novembro, já há 4 emissores, com entradas líquidas acumuladas de 64,39 milhões de dólares. O preço atual do XRP é $1.92. Os ETF de DOGE e AVAX também estão em aprovação, com DOGE a $0.13 e AVAX a $12.22.

**Mas há uma realidade cruel por trás disto tudo**

O ambiente geral do mercado em novembro não é otimista. Apesar de o BTC ter parado de cair brevemente a 22 de novembro, logo entrou numa zona de recuperação fraca. Atualmente, o preço do BTC está em $89.23K, com uma subida de apenas +0.77% nas últimas 24 horas. O apetite pelo risco ainda não se recuperou, e a aparição de Crypto ETF não trouxe a recuperação de preços que se esperava.

**Qual é o verdadeiro significado?**

Não olhes só para as oscilações de curto prazo. O significado profundo da listagem em massa de Crypto ETF é que: o sistema regulador dos EUA, pela primeira vez, tratou os "ativos de criptomoeda" como uma classe de ativos regulada, padronizada e escalável, integrando-os na linha de produção financeira formal.

Isto significa que, no futuro, mais ativos de criptomoeda poderão entrar no mercado financeiro tradicional através de ETF. Mas, no final, o preço ainda será decidido por fatores complexos como liquidez macroeconómica, fundamentos dos ativos e sentimento do mercado. O ETF apenas abriu uma porta; as verdadeiras ordens de compra ainda dependem do mercado falar.