A cascata massiva de liquidações em 10/10 não foi aleatória—expondo fissuras fundamentais na forma como os mercados de derivados de criptomoedas operam. Tirando o ruído, fica o verdadeiro culpado: a ausência de regulamentação.

Quando os formadores de mercado operam sem licenças, quando as exchanges offshore funcionam sem supervisão, quando a descoberta de preços permanece opaca—é aí que os cisnes negros ganham asas. Os mercados de futuros tradicionais têm circuit breakers e requisitos de margem precisamente porque os reguladores aprenderam essa lição há décadas. Os mercados de criptomoedas estão a seguir o mesmo manual dos anos 1920.

Provedores de liquidez sem licença assumindo posições massivas. Exchanges não reguladas escondendo seus livros de ordens. Nenhuma transparência sobre a concentração de alavancagem. Isto não é sofisticação—é um barril de pólvora à espera de explodir. Uma estrutura regulatória adequada não eliminaria a volatilidade, mas eliminaria as vulnerabilidades estruturais que transformam correções em catástrofes. A questão não é se a regulamentação vai chegar. É se vamos sobreviver até lá.