Abundância global de oferta de cacau provoca forte recuo no preço do cacau hoje e no futuro

Os preços do cacau hoje sofreram uma queda significativa na terça-feira, com contratos de dezembro em ambas as principais bolsas registando perdas substanciais. O cacau do ICE Nova York (CCZ25) caiu 273 pontos (-4,47%), atingindo uma mínima de 4 semanas, enquanto o cacau de Londres (CAZ25) caiu 206 pontos (-4,73%), tocando o seu nível mais baixo em três semanas. Esta correção acentuada ocorre após os preços do cacau terem subido até máximos de 6 semanas na terça-feira anterior, marcando uma reversão notável no sentimento do mercado.

Perspectivas de Colheita Abundante Alimentam a Venda

O principal catalisador para a recente fraqueza nos preços do cacau decorre de expectativas otimistas de colheita nas principais regiões de produção da África Ocidental. Relatórios de agricultores da Costa do Marfim indicam uma saúde robusta das árvores e condições ideais de secagem após períodos de seca recentes. A situação agrícola de Gana também aponta para condições favoráveis de cultivo que aceleram o desenvolvimento das vagens. Estes sinais positivos encorajaram os participantes do mercado a reavaliar as previsões de oferta para cima.

A Mondelez, uma das principais fabricantes de chocolate, divulgou recentemente que as contagens de vagens de cacau na África Ocidental estão 7% acima da média de 5 anos, com níveis que excedem materialmente a colheita do ano anterior. A Costa do Marfim, responsável pela maior oferta mundial de cacau, está a iniciar a sua principal época de colheita com o sentimento dos agricultores inclinado para expectativas de qualidade.

Deterioração da Demanda Acrescenta Pressão Descendente

Somando às preocupações com a abundância de oferta, os indicadores globais de demanda por cacau apresentam um quadro claramente baixista. A gestão da Hershey’s observou um desempenho decepcionante nas vendas de chocolate durante o período crítico de compras de Halloween, que normalmente representa quase 18% das vendas anuais de confeitaria nos EUA.

Dados regionais de moagem reforçam o enfraquecimento do impulso de consumo. As moagens de cacau na Ásia contraíram 17% em relação ao ano anterior, atingindo 183.413 toneladas métricas durante o terceiro trimestre, representando o menor volume de processamento no terceiro trimestre em nove anos, de acordo com a Associação de Cacau da Ásia. As moagens de cacau na Europa caíram 4,8% em relação ao ano anterior, para 337.353 toneladas métricas no terceiro trimestre, marcando o mínimo de 10 anos para esse período. As vendas de chocolates e doces na América do Norte caíram mais de 21% no período de 13 semanas até 7 de setembro em comparação com o ano anterior, segundo a pesquisa da Circana.

Sinais Mistos sobre o Fluxo de Oferta

O impulso de exportação da Costa do Marfim moderou-se, introduzindo um fator contrarian. Dados do governo revelaram que os agricultores enviaram 411.979 toneladas métricas para os portos de 1 de outubro a 8 de novembro, uma redução de 9% em relação às 454.624 toneladas métricas do período equivalente do ano anterior. Esta desaceleração oferece um suporte marginal aos preços, apesar dos fundamentos predominantemente baixistas.

Posicionamento Financeiro e Níveis Técnicos

Os gestores de fundos expandiram significativamente a posição vendida no cacau de Londres para 19.194 contratos — o nível mais alto em mais de quatro anos — de acordo com o último relatório Commitment of Traders datado de 4 de novembro. Tal posicionamento concentrado de baixa poderia teoricamente impulsionar rallies de cobertura de posições vendidas, embora o momentum de curto prazo permaneça inclinado para uma maior fraqueza nos preços.

Desequilíbrio de Oferta e Demanda a Longo Prazo

A Organização Internacional do Cacau documentou anteriormente um déficit histórico de 494.000 MT em 2023/24, a pior escassez em mais de 60 anos, com as razões de stocks para moagem globais a cair para um mínimo de 46 anos de 27,0%. No entanto, as projeções da ICCO para 2024/25 antecipam uma reversão para território de excedente de 142.000 MT — o primeiro excedente em quatro anos — apoiada por um crescimento de 7,8% na produção global em relação ao ano anterior, atingindo 4,84 milhões de toneladas.

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, oferece uma capacidade limitada de contrapeso às preocupações de abundância. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, partindo das 344.000 MT esperadas para 2024/25.

Apoio Estrutural Ainda Limitado

Os inventários de armazém do ICE mantidos nos portos dos EUA diminuíram para 1.786.616 sacos, um mínimo de 7,5 meses que oferece um suporte modesto aos preços. Além disso, os fluxos passivos de fundos ligados à inclusão do cacau no Índice de Commodities Bloomberg, a partir de janeiro de 2025, podem injetar aproximadamente 1,9 mil milhões de dólares nos mercados de futuros nos próximos 80 dias, embora esses fluxos permaneçam dependentes do sentimento de risco mais amplo.

O ambiente atual dos preços do cacau reflete um choque entre perspectivas de oferta abundante de curto prazo e uma demanda global morna, com o posicionamento de longo prazo e o reequilíbrio do índice fornecendo o único contrapeso bullish significativo aos obstáculos estruturais.