Há um detalhe que vale a pena refletir. O Banco do Japão, em 19 de dezembro, aprovou por unanimidade uma decisão: aumentar a taxa de juros de 0,5% para 0,75%, o nível mais alto em quase trinta anos. Segundo o roteiro convencional, isso deveria ser um "momento de trovão" nos mercados financeiros globais — ativos de risco ficariam assustados, caindo de preço e fugindo.

Mas a realidade apresentou um roteiro oposto. A queda prevista não aconteceu, pelo contrário, o mercado respirou aliviado. Esses ativos de risco até reagiram em alta, e o iene também não mostrou sinais de fortalecimento.

Por quê? Simplificando, o que o mercado sempre teme não são as "coisas já conhecidas", mas o "que pode acontecer de inesperado". Essa alta de juros já tinha sido precificada há tempos. Quando a verdade se confirmou e o Banco do Japão prometeu que o ambiente monetário permaneceria "relativamente acomodatício", aquela maior incerteza desapareceu. É como se a tempestade que todos esperavam finalmente chegasse, mas o volume de chuva não fosse tão assustador, e todos pudessem relaxar.

A questão é — por quanto tempo essa tranquilidade vai durar?

Não se empolguem cedo demais. Por trás dessa alta de juros há um sinal ainda mais delicado. A última fonte de "dinheiro barato" global — o Banco do Japão — está, passo a passo, fechando essa torneira de forma firme e decidida. O Banco do Japão deixou claro que, se a economia e os preços se mantiverem dentro das expectativas, continuará a aumentar as taxas no futuro.

O que isso significa? A antiga base que sustentava os ativos de risco globais (incluindo criptomoedas) — a "arbitragem do iene" — está se desmoronando lentamente. Embora 25 pontos base pareçam pouco, representam uma mudança de tendência de longo prazo — a onda de liquidez fácil que dominou o cenário global está começando a recuar.

O atual movimento de alta, mais do que um sinal positivo, parece uma "correção técnica" dentro de um ciclo macro de aperto monetário. A história do sapo na água morna, desta vez, pode estar prestes a se desenrolar de verdade.