Aqui está algo que vale a pena refletir: o boom de IA que impulsiona o crescimento económico dos EUA neste momento tem um problema de dependência. Não se trata apenas de inovação—é uma questão de capital. Esses investimentos massivos em infraestrutura de IA? Estão a funcionar com os últimos recursos dos mercados de crédito. Os números continuam a subir, mas também aumentam as necessidades de financiamento.

As utilities estão no centro disto. São atualmente grandes tomadoras de empréstimos, financiando tudo, desde a geração de energia até às atualizações da rede para centros de dados. Quando o crédito se torna mais difícil, estes setores sentem primeiro. E quando as utilities têm dificuldades em financiar, toda a cadeia de reação começa—os custos de energia disparam, a infraestrutura fica atrasada, e de repente a expansão de IA encontra resistência.

Para quem acompanha os mercados, esta é a história por trás das cenas que ninguém está a falar. A narrativa de IA é atraente, mas a história do crédito? É aí que as coisas ficam sérias. Fique atento aos spreads de empréstimo e aos rendimentos dos títulos das utilities. Eles estão a dizer-lhe se este boom pode realmente sustentar-se ou se estamos a viver por empréstimo de tempo.