Recentemente, o mercado de metais não ferrosos tem feito muitos movimentos. A prata subiu de mais de 7000 no início do ano para cerca de 16000, uma valorização de facto dobrada; o ouro também não ficou para trás, subindo de 600 para pouco mais de 1000, com uma valorização superior a 50%; o cobre, o alumínio e o estanho seguiram de perto, atingindo novos máximos históricos. Este aumento acentuado realmente merece uma boa pesquisa.

Basta uma simples revisão dos dados para entender. A prata subiu quase 100% este ano, o ouro subiu mais de 50%, e outros metais coloridos também tiveram aumentos que geralmente ultrapassam 20%. A questão é — o que realmente desencadeou esta tempestade nos metais?

**O desequilíbrio entre oferta e procura tornou-se normal**

Comecemos pela prata, que é a mais exagerada. Em 2025, espera-se que o mercado global de prata enfrente uma escassez de 95 milhões de onças (cerca de 2954 toneladas), o que já representa cinco anos consecutivos de procura superior à oferta. De 2021 a 2025, a escassez acumulada chega a cerca de 820 milhões de onças. Por que há tanta falta? O cerne da questão é a rápida expansão da indústria de energia nova. A condutividade do prata é uma das melhores entre os metais, e produtos fotovoltaicos e eletrônicos não podem prescindir dela. Apenas em 2024, a demanda global de prata para fotovoltaicos atingiu um novo recorde de 680 milhões de onças. Embora as empresas estejam a investigar a utilização de pasta de cobre como substituto da pasta de prata, isso é apenas uma gota no oceano. De acordo com estimativas da Agência Internacional de Energia, até 2030, o setor solar pode adicionar anualmente 150 milhões de onças de demanda por prata, e a lacuna entre oferta e procura continuará a aumentar.

**O desequilíbrio na relação entre ouro e prata provoca arbitragem**

Em segundo lugar, a prata tornou-se mais barata em relação ao ouro. Para entender isso, é preciso compreender o conceito de relação ouro-prata - normalmente, 1 grama de ouro pode ser trocada por 50-70 gramas de prata. No entanto, anteriormente, o preço do ouro subiu de forma exagerada, fazendo com que a proporção chegasse a mais de 1:100, criando assim um espaço de arbitragem. Grandes investidores sentiram a oportunidade e começaram a impulsionar o preço da prata, tentando trazer a relação ouro-prata de volta a um nível razoável.

**O mercado à vista está extremamente escasso, a pressão de alta continua a aumentar**

Por fim, temos a disputa no mercado financeiro. O estoque de ETFs de prata no exterior passou de 24.957 toneladas em fevereiro para 28.484 toneladas em outubro, com um aumento de 14,13%. Esses ETFs são garantidos por prata física, o que significa que estão constantemente absorvendo o metal precioso do mercado. A prata física está cada vez mais escassa, e os juros mensais para pegar prata emprestada de outras pessoas chegam a 30%-40%. Os vendedores a descoberto não têm entrega de prata física, e o risco de serem forçados a cobrir suas posições está sempre presente — rendição ou aumento das posições, o resultado é que os preços continuam a subir. Esse fenômeno também foi observado nos mercados de ouro, cobre e estanho, sendo a prata o exemplo mais típico.

**Por que só agora está a explodir?**

Algumas pessoas podem perguntar: a desajuste entre oferta e demanda já dura cinco anos, por que só agora é que os preços estão a subir? O aumento dos preços da prata e do ouro pode ser compreendido, mas por que é que metais não ferrosos como o cobre e o estanho também estão a seguir a tendência? A resposta reside no significado especial deste momento — tempo, oferta e demanda, liquidez, psicologia do mercado, múltiplos fatores colidem perfeitamente neste instante, criando assim esta intensa onda de valorização.