Compreender a estanflação: um desafio económico que também impacta os investidores em criptomoedas

RESUMO RÁPIDO A estanflacão emerge quando uma economia enfrenta simultaneamente elevado desemprego, contração do crescimento e aumento de preços. Ao contrário dos problemas económicos convencionais que são tratados de forma independente, esta combinação apresenta um dilema: as medidas que contêm a inflação aceleram a recessão, e vice-versa.

Antecedentes: Por que é tão complexa a estanflacão?

Para entender por que a estagflação é tão complicada, precisamos examinar primeiro como os governos normalmente abordam cada problema separadamente.

Quando há recessão econômica, as autoridades expandem o dinheiro disponível, reduzem as taxas de juro e facilitam os créditos. Isso incentiva empresas e consumidores a investir e gastar, impulsionando o emprego e o crescimento.

Mas frente à inflação, a estratégia é oposta: contrair a oferta monetária, elevar as taxas de juro e desincentivar o gasto. A menor procura eventualmente reduz os preços.

O problema surge quando ambas as condições coexistem: aplicar remédios para a recessão piora a inflação, e combater a inflação aprofunda a contração econômica. Este é o dilema central da estagflação.

O que significa exatamente a estanflacão?

O termo foi cunhado em 1965, quando o político britânico Iain Macleod fundiu “estagnação” e “inflação” para descrever um fenômeno económico então pouco comum: crescimento económico mínimo ou negativo combinado com desemprego persistentemente alto e aumento simultâneo dos preços ao consumidor.

Normalmente, estes indicadores não aparecem juntos. Quando a economia cresce, o emprego sobe e a inflação tende a acelerar. Quando a inflação é severa, a economia desacelera. Mas na estagflação, ambas as dinâmicas negativas entrelaçam-se.

Esta situação dificulta enormemente a gestão macroeconómica, uma vez que qualquer intervenção de bancos centrais ou governos pode resultar contraproducente.

As raízes da estagflação: causas comuns

Choques de oferta em setores críticos

Um dos gatilhos mais frequentes é o aumento abrupto nos custos de produção, especialmente em energia. Quando o preço do petróleo dispara, os custos de transporte, aquecimento e manufatura aumentam drasticamente. Os produtores transferem esses custos para os preços, gerando inflação. Simultaneamente, os consumidores têm menos poder de compra porque gastam mais em energia, reduzindo seu gasto em outros bens. Isso desacelera a economia.

Políticas monetárias e fiscais desalinhadas

Os bancos centrais gerem a oferta de dinheiro através da política monetária (taxas de juro, flexibilização quantitativa). Os governos influenciam através da política fiscal (impostos e despesa pública). Quando estas ferramentas são trabalhadas em direções opostas, podem gerar estagflação.

Por exemplo: um governo reduz despesas ou aumenta impostos, contraindo a economia; enquanto o banco central simultaneamente injeta dinheiro para estimular. O resultado é dinheiro abundante, mas com pouca demanda por bens reais, o que pressiona os preços sem gerar emprego.

O fim do padrão ouro

Historicamente, as principais economias ancoravam as suas moedas em reservas de ouro, o que limitava a quantidade de dinheiro que podiam criar. Após a Segunda Guerra Mundial, este sistema foi abandonado em favor da moeda fiat (dinheiro de curso legal sem respaldo em ativos tangíveis).

Sem essas limitações, os bancos centrais ganharam maior flexibilidade, mas também aumentou o risco de inflação descontrolada, especialmente se combinarem a expansão monetária com políticas de oferta fracas.

Como a estagflação afeta especificamente os mercados de criptomoedas

Para os investidores em Bitcoin e outras criptomoedas, a estanflação apresenta um cenário complexo com múltiplas camadas.

Primeira fase: taxas de juro em alta

Quando os governos combatem a estanflacão priorizando a inflação, tipicamente aumentam as taxas de juro. Isso desloca capital para investimentos seguros (títulos, depósitos bancários) e longe de ativos voláteis como as criptomoedas. Os investidores de retalho, enfrentando inflação e contração económica, reduzem a exposição ao risco. O resultado: pressão baixista nos preços das cripto.

Segunda fase: estímulos posteriores

Uma vez que a inflação cede, os governos costumam pivotar para a expansão monetária para revitalizar o crescimento. Aqui, o aumento da liquidez tipicamente favorece ativos de risco, incluindo Bitcoin e tokens. Os preços podem recuperar-se significativamente durante esta fase.

O papel do Bitcoin como cobertura contra a inflação

Muitos investidores veem o Bitcoin como uma reserva de valor face à inflação persistente, precisamente porque o seu fornecimento está limitado a 21 milhões de unidades. Teoricamente, enquanto o dinheiro fiat perde poder de compra, o BTC deve manter ou aumentar o seu valor relativo.

No entanto, esta tese funciona melhor em ciclos longos de anos. Em períodos de estagflação curta, o Bitcoin pode cair simultaneamente com as ações, especialmente se as taxas de juro subirem de forma agressiva. A correlação com os mercados de ações também se fortaleceu nos últimos anos, complicando ainda mais esta equação.

Perspectivas em conflito: como diferentes escolas económicas propõem combater a estagflação

A posição monetarista

Os monetaristas argumentam que controlar a oferta de dinheiro é a prioridade absoluta. Reduzir o dinheiro em circulação diminui a demanda agregada, pressionando os preços para baixo. A desvantagem: este remédio é recessivo a curto prazo, sem abordar diretamente o crescimento.

O enfoque de oferta

Outros economistas sugerem que o verdadeiro problema é a insuficiência de bens e serviços. A solução passa por reduzir custos de produção (subsídios, investimento em eficiência), controlar preços de energia quando possível, e incentivar a produção. Isso expande a oferta agregada, moderando preços enquanto estimula o emprego.

A visão de livre mercado

Alguns defendem deixar que a oferta e a demanda se autocorrijam: consumidores, incapazes de pagar preços altos, reduzem compras; isso contrai a demanda e os preços; investidores se realinham em busca de oportunidades. O problema: este ajuste pode levar anos ou décadas de sofrimento econômico real para a população.

O precedente histórico: a crise do petróleo de 1973

Em outubro de 1973, a Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo (OAPEC) impôs um embargo de petróleo contra os países que apoiavam Israel na Guerra do Yom Kipur. O fornecimento de petróleo colapsou, multiplicando os preços e gerando uma escassez generalizada.

Paralelamente, bancos centrais nos Estados Unidos e Reino Unido reduziram as taxas de juro tentando preservar o crescimento. Esta política expansiva, na presença de petróleo caro e inflação disparada, resultou em um desastre: simultaneamente experimentaram taxas de inflação de dois dígitos e estagnação econômica severa. Foi um caso de estudo de estagflação, confirmando que as ferramentas tradicionais muitas vezes se contradizem quando ambos os problemas coexistem.

Considerações finais

A estanflação representa um dilema único para os formuladores de políticas econômicas porque combina duas dinâmicas que raramente coexistem. Não existe uma solução única nem universalmente eficaz; diferentes contextos históricos e estruturas econômicas sugerem diferentes remédios.

Para investidores em criptomoedas, compreender a estanflacão é crucial porque o comportamento do Bitcoin e de outros ativos digitais durante essas fases depende criticamente de qual ferramenta de política monetária prevalece em cada momento. Os períodos de aumento de taxas tipicamente pressionam os preços para baixo; as fases expansivas posteriores podem trazer uma recuperação significativa. Manter diversificação e clareza sobre o ciclo macroeconômico subjacente é essencial para navegar nesses ambientes.