O que é a estagflação e por que deverias preocupar-te?

Resumo rápido

A estanflação é o cenário econômico que todo investidor teme: quando uma economia estagna ou retrocede enquanto os preços sobem sem controle. Desemprego alto, sem crescimento, mas inflação disparada. Parece um pesadelo para os governos porque não têm uma solução simples que funcione para ambos os problemas ao mesmo tempo.

O dilema que assusta os bancos centrais

Imagina que és um banco central. Normalmente tens duas ferramentas:

Para travar uma recessão, injetas dinheiro: baixas as taxas de juro, tornas o empréstimo barato, e as pessoas gastam mais. A economia é reativada.

Para controlar a inflação, fazes o oposto: aumentas as taxas, apertas o crédito, as pessoas gastam menos, os preços caem.

Mas na estanflacionamento ambas ocorrem juntas. Se injectares dinheiro para reactivar, empurras a inflação. Se endureces, aprofunda a recessão. Por isso, os especialistas económicos dizem que enfrentar a estanflacionamento é como tentar resolver dois problemas que se contradizem mutuamente.

Como nasce este monstro econômico?

O termo foi cunhado em 1965 por Iain Macleod, político britânico, combinando “estagnação” e inflação. Mas o que provoca que ambas as coisas ocorram simultaneamente?

Políticas económicas contraditórias: Um governo pode aumentar impostos (menos dinheiro nos bolsos) enquanto o banco central expande a base monetária (mais dinheiro em circulação). O resultado: os preços sobem, mas a economia não cresce.

A abolição do padrão-ouro: Antigamente, o dinheiro estava ancorado em reservas de ouro. Quando isso desapareceu após a Segunda Guerra Mundial e a moeda fiduciária surgiu, foi eliminado o freio natural à oferta monetária. Agora, os bancos centrais podem emitir sem limites, o que facilita uma inflação descontrolada.

Choque de oferta: Quando o custo de produzir bens sobe drasticamente (energia cara, crise de fornecimento), os preços sobem, mas a produção desmorona. Exatamente o que aconteceu em 1973.

A lição de 1973: quando o petróleo quase colapsou o Ocidente

Em outubro de 1973, a OAPEC (Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo) embargou o petróleo para vários países ocidentais em apoio a Israel durante a guerra do Yom Kipur. O resultado foi catastrófico para as economias desenvolvidas.

Sem petróleo, os preços da energia dispararam. As cadeias de abastecimento quebraram-se. Os consumidores pagavam mais por tudo. Simultaneamente, os Estados Unidos e o Reino Unido reduziram as taxas de juro à espera de reativar o crescimento.

Não funcionou. O que veio foi estagflação: inflação altíssima combinada com uma economia estagnada. Foi o primeiro grande exemplo moderno deste fenómeno e demonstrou que as ferramentas económicas tradicionais não têm soluções mágicas.

Como diferentes escolas económicas tentam resolvê-lo

Os monetaristas dizem: controlem a inflação primeiro, reduzindo o dinheiro em circulação. Aumentem as taxas de juro. Sim, haverá mais dor a curto prazo, mas a inflação cairá. Depois, quando controlarem os preços, podem estimular o crescimento. O problema: entretanto, muitas pessoas sofrem desemprego.

Os defensores da oferta propõem: reduzir os custos de produção. Subsidiar a energia, investir em eficiência, reduzir regulamentações. Se produzir mais barato, a inflação baixa pelo lado da oferta, não do consumo. Isto estimula a produção e o emprego simultaneamente.

Os liberais de mercado acreditam: deixem que o mercado se ajuste sozinho. A oferta e a procura encontrarão um equilíbrio natural. O desemprego se autorregulará. Mas há um detalhe: isso pode levar anos ou décadas, e a população sofreria muito no processo.

Estagflação e criptomoedas: uma relação complicada

Para os investidores em cripto, a estagflação apresenta uma paradoxo.

Quando a crescimento diminui, os consumidores têm menos dinheiro para especular. As vendas de criptomoedas aumentam porque as pessoas precisam de dinheiro para despesas básicas. Os grandes investidores também fogem de ativos de alto risco como Bitcoin e altcoins.

Quando as taxas de juro sobem, os investimentos de alto rendimento perdem atratividade. Manter dinheiro no banco com juros altos é mais seguro do que o risco cripto. Os preços das criptomoedas sofrem pressão.

Mas há um lado positivo: alguns investidores veem o Bitcoin como uma proteção contra a inflação. Com a inflação alta, o dinheiro fiat perde poder de compra. O Bitcoin, com um suprimento limitado, poderia preservar valor melhor do que moedas tradicionais.

O problema: historicamente, isso funciona em prazos longos, não em prazos curtos. Durante o estagnação severa, até o Bitcoin pode sofrer se o pânico geral levar todos a buscar liquidez.

Qual é a diferença entre a estagflação e a inflação ordinária?

A inflação é simplesmente o aumento dos preços. A economia pode estar a crescer, o desemprego pode ser baixo. É normal, gerível.

A estanflação é inflação + recessão + alto desemprego. É inflação com o pior cenário macroeconómico possível. Não se pode combatê-la com as ferramentas habituais.

Conclusão: um problema sem solução fácil

A estanflação continua a ser um dos maiores desafios para políticos e bancos centrais. Não ocorre frequentemente, mas quando aparece, revela as limitações da política económica moderna. As ferramentas que combatem a inflação geram recessão. As que combatem a recessão geram mais inflação.

Por isso, em momentos de estagflação, o mais importante é entender o contexto completo: dinheiro disponível, taxas de juro, oferta e procura, emprego. Para investidores em criptomoedas, isso significa estar atento a como os governos respondem à estagflação, porque essas decisões determinarão se o Bitcoin e as altcoins são refúgios ou quedas livres.