Fiquei realmente chocado ao ver o relatório sobre moedas estáveis do JPMorgan. Antes, havia muito alarde na comunidade, dizendo que o tamanho das moedas estáveis poderia chegar a 2-4 trilhões em 2028, mas eles deram uma previsão conservadora — no máximo 500-600 bilhões. Essa discrepância é um pouco grande e vale a pena refletir seriamente sobre a lógica por trás disso.

Primeiro, vejamos a situação atual. Este ano, as moedas estáveis realmente cresceram rapidamente, e o tamanho total já ultrapassou a marca de 308 bilhões. O número não é pequeno, mas é preciso ter clareza sobre uma coisa: esse crescimento ocorre principalmente dentro do ciclo ecológico das criptomoedas. Vamos olhar os registros, para que as pessoas estão usando moedas estáveis? Para fazer giro nas bolsas, alavancar e brincar com contratos, e lucrar em finanças descentralizadas. Quais cenários realmente utilizam para pagamentos do dia a dia e transferências internacionais? Quase nenhum. Em outras palavras, isso mais parece uma autossuficiência dentro do círculo, e o mundo exterior não está envolvido. Isso também explica por que a expectativa de trilhões é difícil de se concretizar — a base de demanda ainda não é sólida o suficiente.

Nos próximos anos, há três variáveis-chave que merecem atenção.

Primeiro, temos a direção dos pagamentos transfronteiriços. As moedas estáveis realmente têm vantagens na circulação entre diferentes moedas e regiões, mas as barreiras de conformidade estão lá. Os órgãos reguladores de cada país estão observando, e para uma implementação em grande escala, ainda há muitos desafios políticos e técnicos a serem superados.

Em segundo lugar, está o impacto das finanças tradicionais. Agora, cada vez mais bancos estão lançando produtos de depósitos tokenizados, que essencialmente usam ferramentas financeiras tradicionais para fazer o trabalho das moedas estáveis, e ainda trazem vantagens naturais de conformidade e confiança. Isso irá desviar uma parte da demanda do mercado.

Por último, não subestime a possibilidade de uma maior restrição regulatória. Se as moedas estáveis forem incluídas em um quadro regulatório financeiro mais rigoroso, o modelo que atualmente cresce de forma descontrolada será significativamente alterado. A curto prazo, isso pode inibir o crescimento, mas a longo prazo poderá tornar a indústria mais saudável.