## Compreendendo a estagflação: definição e seu impacto nos mercados

**Resumo rápido** Quando uma economia enfrenta simultaneamente desemprego maciço, contração do PIB e aumentos sustentados de preços, estamos diante de estagflação. Ao contrário de cenários econômicos típicos, esta situação cria um dilema para os formuladores de políticas: agir contra a inflação desacelera ainda mais a economia, enquanto impulsionar o crescimento agrava os preços. Para investidores em criptomoedas, isso representa um ambiente complexo.

## O que significa a estanflacão em termos simples?

A estanflação é um cenário macroeconômico onde coexistem três males simultaneamente: contração econômica ( ou crescimento próximo de zero), desemprego elevado e preços ao consumidor em ascensão. O termo foi cunhado em 1965 por Iain Macleod, político britânico, combinando "estagnação" e "inflação" para descrever o que parecia impossível na economia convencional.

Normalmente, a alta inflação correlaciona com pleno emprego e expansão económica. No entanto, na estanflacão, esta relação se quebra. A medição do crescimento através do PIB mostra valores fracos ou negativos, enquanto os preços continuam a subir. Esta desconexão é precisamente o que torna difícil tratar esta condição.

## O dilema das políticas económicas

Os governos e bancos centrais dispõem de ferramentas para combater a recessão ou a inflação separadamente, mas agem em direções opostas.

Para reverter o estagnação económica, os bancos centrais injetam dinheiro na economia e reduzem as taxas de juro. Isto torna o crédito mais barato para empresas e consumidores, estimulando gastos e investimento. O resultado típico é recuperação e emprego.

Pelo contrário, para conter a inflação, reduzem a oferta monetária e aumentam as taxas de juro. Com crédito mais caro e dinheiro escasso, os consumidores gastam menos, a procura diminui e os preços moderam-se.

Na estanflacionamento, aplicar uma estratégia piora automaticamente a outra condição. Esta contradição é o que gera o aprisionamento político.

## Por que surge a estagflação?

### Incompatibilidade entre a política fiscal e monetária

Quando o governo aumenta impostos ou reduz gastos (política fiscal restritiva) simultaneamente com o banco central a expandir dinheiro (política monetária expansiva), os efeitos são parcialmente neutralizados. O consumo cai devido a menos rendimentos, mas a inflação cresce devido ao excesso de dinheiro. Resultado: economia fraca com preços altos.

### O fim do padrão ouro

Historicamente, as moedas eram apoiadas por ouro, o que limitava a emissão de dinheiro. Após a Segunda Guerra Mundial, este sistema foi abandonado em favor do dinheiro fiat (sem lastro físico). Sem restrição de fornecimento, os bancos centrais podem emitir ilimitadamente, aumentando o risco inflacionário.

### Choques nos custos de fornecimento

Quando fatores externos disparam os custos produtivos, especialmente energia, duas coisas acontecem. Os produtores aumentam os preços (oferta limitada e cara), e os consumidores reduzem compras (dinheiro absorvido por energia e combustível). A demanda cai, a produção desacelera e os preços continuam a subir.

## Perspectivas económicas para sair da estagflação

Diferentes escolas económicas propõem remédios distintos:

**Enfoque monetarista:** Priorizar o controlo da inflação reduzindo a quantidade de dinheiro em circulação, aceitando temporariamente mais desemprego. Uma vez controlada a inflação, aplicar estímulos posteriores para a recuperação.

**Enfoque de oferta:** Investir na eficiência produtiva, subsidiar indústrias-chave e controlar os custos de energia. Isso aumenta a capacidade de produção sem apenas injetar dinheiro, reduzindo preços e o desemprego simultaneamente.

**Solução de mercado livre:** Deixar que a oferta e a procura se equilibrem naturalmente. A oferta excessiva reduz preços, o desemprego atrai mão de obra barata e a economia corrige-se a si mesma. A desvantagem: este processo leva anos ou décadas.

## Impacto nos mercados de criptomoedas

A estanflacão cria um contexto muito específico para ativos digitais:

**Em fase de controle da inflação:** Os bancos centrais aumentam as taxas de juro para conter a inflação. Isso faz com que os investidores busquem ativos de baixo risco (títulos, depósitos), abandonando criptomoedas e ações. O Bitcoin e outras moedas digitais costumam registar saídas de capital.

**Quando o crescimento cai:** Consumidores e empresas retêm dinheiro para emergências, reduzindo compras especulativas. Mercados cripto sofrem devido à menor demanda e liquidez limitada.

**Oportunidade inflacionária:** Uma vez que as autoridades controlam a inflação, tipicamente expandem o dinheiro novamente (expansão quantitativa, taxas baixas). Nesses períodos, ativos de risco como Bitcoin e criptomoedas têm uma recuperação. Muitos investidores veem o Bitcoin como um refúgio contra a inflação futura devido à sua oferta limitada (21 milhões de moedas), funcionando como "reserva de valor digital".

No entanto, esta estratégia de cobertura com criptomoedas funciona melhor a longo prazo. Em prazos curtos durante a estanflacão pura, a pressão de liquidez pode dominar sobre o apelo como depósito de valor.

## Caso histórico: Crise do petróleo de 1973

Em 1973, a OAPEC (Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo) impôs um embargo petrolífero a vários países em resposta à guerra do Yom Kipur. A oferta global de petróleo despencou, multiplicando seu preço e gerando escassez nas cadeias de suprimento globais.

Os Estados Unidos e o Reino Unido responderam cortando taxas de juro para estimular as economias. Logicamente, isso deveria fomentar o crescimento. Mas com a energia a ser um custo fundamental do consumo e da produção, a inflação disparou sem que o crescimento real se recuperasse. Resultado: estagflação clássica dos anos 70.

## Conclusões

A estanflacão representa um desafio único porque combina dois problemas que tipicamente não coexistem. As ferramentas que resolvem um agravam o outro. Para investidores, especialmente em criptomoedas, requer entender o contexto macroeconômico: oferta de dinheiro, taxas de juro, dinâmicas de oferta-demanda e taxa de desemprego. Antecipar em que fase de estanflacão a economia se encontra é fundamental para decisões de investimento.