O mercado acabou de se adaptar a três cortes de taxa consecutivos, e os membros da política monetária já vêm complicar as coisas com uma postura mais agressiva.

No dia 22 de dezembro, a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, lançou uma declaração contundente: não há necessidade de mover as taxas de juros nos próximos meses, pelo menos até a primavera do próximo ano.

Há um detalhe muito importante – ela só entrará oficialmente no comitê de votação do FOMC no próximo ano. Não se trata de "conversa fiada", mas sim de lançar uma pista antecipadamente, testando o consenso interno.

**Por que é que o mercado deve levar a sério esta frase dela?**

A identidade de Beth Hammack não é simples: presidente da Reserva Federal de Cleveland (uma das principais reservas regionais), membro votante do FOMC do próximo ano, e ela se opõe publicamente às três reduções de 0,75% realizadas recentemente. O que ela diz não é "eu pessoalmente não concordo", mas sim está transmitindo um sinal - a redução de juros não deveria ser acelerada dessa forma.

**O que ela realmente se preocupa?**

Não é emprego, mas sim inflação. Este é o ponto de viragem da lógica inteira.

A preocupação de Beth com a inflação já superou claramente a preocupação com a fraqueza do mercado de trabalho. Em outras palavras: o emprego pode ser lentamente reparado, mas se a inflação sair do controle, o Federal Reserve terá que arcar com as consequências.

O ponto mais chamativo é que ela mencionou a variável que o mercado "faz de conta que não vê" — **tarifas**. Ela deixou claro que o Federal Reserve só poderá tomar novas ações após a absorção completa do impacto das tarifas na cadeia de suprimentos. Esta janela de tempo reservada aponta exatamente para a primavera do próximo ano.