No momento da retração do mercado, muitas vezes conseguimos ver a verdadeira face do mercado. Aqueles projetos que dependem da popularidade para se manter começam a ficar para trás, enquanto os protocolos que realmente estão trabalhando estão redefinindo seu valor.

Tomando o DEX líder como exemplo, ele enfrenta um paradoxo peculiar a longo prazo: como um dos principais protocolos de negociação, acumulou mais de 40 trilhões de dólares em volume de transações, com receitas de taxas mensais na casa das centenas de milhões de dólares, mas esses fluxos de caixa parecem não ter relação com os detentores de tokens. É como uma usina que gera milhões diariamente, mas não distribui lucros aos acionistas. O mercado também avalia assim - atribui valor com base na narrativa de governança, resultando em uma valorização constantemente reprimida.

Mas essa situação está prestes a mudar. Uma série recente de propostas está promovendo uma transformação fundamental, sendo a mais crucial a implementação do mecanismo de partilha de custos.

Especificamente, as mudanças principais têm dois níveis:

Primeiro, está a lógica de distribuição das taxas de transação. O protocolo irá retirar uma parte das taxas de transação (por exemplo, 0,05%) que irá diretamente para o tesouro do protocolo, em vez de fluir totalmente para os provedores de liquidez. O uso deste dinheiro inclui o desenvolvimento ecológico, auditorias de segurança, incentivos comunitários e outras dimensões.

Isto não é apenas uma otimização do design do mecanismo, é essencialmente permitir que os detentores de tokens possam beneficiar-se diretamente do sucesso comercial do protocolo pela primeira vez. A lógica de preços do passado (modelo de token de governança) está sendo gradualmente substituída por uma nova lógica (modelo de suporte a taxas).

Comparado com outros protocolos de negociação líderes, o significado temporal dessa mudança é especialmente claro. O mercado começou a refletir sobre quais são os tokens realmente suportados por valor — a resposta aponta para aqueles que podem gerar fluxo de caixa real e distribuir lucros reais. Após o ruído, a lógica comercial sólida é a base para atravessar os ciclos.