Os dados deste período são realmente impressionantes - entre os novos Tokens emitidos em 2025, 85% já cairam abaixo do preço de emissão. Aquela narrativa de "potencial de cem vezes" que antes era onipresente agora parece uma tática de marketing ultrapassada. Não é apenas um problema de projetos individuais, mas sim um fenómeno sistémico.

**Os números falam por si.** Entre os 118 TGEs concluídos este ano, aproximadamente 100 tokens estão com preços inferiores ao preço de emissão. A mediana do FDV caiu até 71%. A Syndicate evaporou 92% do seu valor de mercado, e projetos anteriormente famosos como Animecoin e Berachain também foram cortados e cortados novamente. O que está por trás disso?

Primeiro, há a diferença de custo da rodada de private sale: as instituições bloqueiam a moeda a um custo de 0,001 dólares, e quando o TGE é lançado, a avaliação já foi inflacionada para dezenas de bilhões de dólares. Os pequenos investidores muitas vezes pegam o último bastão, que costuma ser o ponto mais alto. Em segundo lugar, a ilusão da liquidez - o volume de negociação diário do novo Token é inferior a um milhão de dólares, e uma vez que um grande investidor venda, o preço pode despencar. Não importa quão animada a comunidade esteja, ela se mostra fraca diante da profundidade de negociação.

Além da combinação de formadores de mercado + período de bloqueio de Token, as instituições VC conseguem construir um ciclo completo de arbitragem: primeiro participam da emissão privada, depois controlam o mercado através dos formadores de mercado e, quando a liquidez está suficientemente disponível, lançam e vendem. Durante todo o processo, os investidores de varejo se tornam o único lado comprador.

Uma realidade mais concreta é que a vantagem técnica das instituições é difícil de ser apagada. Sistemas de arbitragem quantitativa completam a colheita entre cadeias em 0,0001 segundos, enquanto a velocidade de fazer uma ordem manual parece uma ação em câmera lenta diante disso.

**Então, o que fazer?** Em vez de perseguir o sonho de enriquecer rapidamente, é melhor aprender a construir uma estratégia "antifrágil" — na era em que o mercado se torna um campo de batalha algorítmico, os investidores individuais precisam de capacidade de gestão de risco a longo prazo, em vez de ilusões de ganhos a curto prazo.