Jack In The Box (JACK) Sobe 27% Após os Resultados: O Que Está Realmente a Impulsionar o Rally?

Um mês se passou desde que a Jack In The Box divulgou os seus resultados do quarto trimestre fiscal, e as ações subiram cerca de 27% durante este período, superando significativamente o mercado mais amplo. Mas por trás dos ganhos superficiais existe uma história preocupante que levanta uma questão crítica: Este momento é sustentável, ou os investidores estão a ignorar sinais de alerta?

Os Números Não Contam Uma História Bonita

Quando a Jack In The Box (JACK) anunciou o seu desempenho fiscal do Q4 de 2025, o mercado recebeu sinais decididamente mistos. Embora a empresa tenha conseguido superar as expectativas de receitas—reportando $326,2 milhões contra os $321 milhões esperados—o desvio nos lucros foi muito mais prejudicial. O EPS ajustado foi de apenas 30 cêntimos, drasticamente abaixo da estimativa de consenso de 46 cêntimos e caiu 74,1% em relação ao ano anterior, de $1,16 por ação.

A receita superada mal conta uma história de vitória. As receitas totais caíram 6,6% em relação ao ano anterior, afetadas por volumes de vendas mais baixos em ambas as marcas e pelas transações estratégicas de re-franquia da Del Taco. Decompor os componentes da receita revela a fraqueza subjacente:

• As receitas de aluguer de franquia caíram 7,6% em relação ao ano anterior, totalizando 80,7 milhões de dólares
• Royalties e outras receitas diminuíram 4,4% para $52,1 milhões
• As contribuições publicitárias caíram 9,3% para $50,9 milhões
• As vendas do restaurante da empresa contraíram para $142.5 milhões, em comparação com $151.4 milhões no mesmo trimestre do ano anterior

Onde a Verdadeira Dor se Mostra: Deterioração das Vendas nas Mesmas Lojas

O indicador mais revelador—vendas em lojas comparáveis—mostra um negócio sob pressão. As localizações da Jack In The Box de propriedade da empresa viram as vendas em lojas comparáveis despencarem 5,3%, uma deterioração significativa em relação à queda de 2,2% do ano anterior. As localizações franchisadas tiveram um desempenho ainda pior, com as vendas em lojas comparáveis a cair 7,6% em comparação com a diminuição de 2% do ano passado. Em todo o sistema, a empresa enfrentou uma queda de 7,4% nas vendas em lojas comparáveis em comparação com uma queda de 2,1% um ano antes.

Del Taco, a marca secundária da empresa, não ficou imune aos ventos contrários. As vendas em lojas comparáveis de propriedade da empresa caíram 3,1% em relação ao ano anterior, com as localizações de franquia a diminuírem 4,2% e as lojas operadas pelo sistema a caírem 3,9%.

Sinais de Compressão de Margem Estresse Operacional

Além da fraqueza nas vendas, os indicadores operacionais deterioraram-se de forma notável. A margem ajustada a nível de restaurante contraiu para 16,1% face a 18,5% no trimestre do ano anterior. As margens a nível de franquia também se comprimiram, caindo para 38,9% de 40,4% ano a ano. Talvez mais preocupante, as despesas SG&A dispararam para 11,2% das receitas totais em comparação com apenas 8,6% anteriormente, indicando que a empresa está gastando mais apenas para manter as operações atuais.

O Balanço Oferece Conforto Limitado

Por outro lado, a Jack In The Box reforçou a sua posição de caixa para $51,5 milhões, em comparação com $24,7 milhões no ano anterior. No entanto, o peso da dívida de longo prazo da empresa continua elevado em $1,67 bilhões. Mais notavelmente, a administração descontinuou o seu dividendo e executou recompra mínima de ações—recomprando apenas 0,1 milhões de ações por $5 milhões durante o ano completo de 2025. Com $175 milhões ainda disponíveis sob a sua autorização de recompra, a contenção da empresa sugere que a confiança pode estar a diminuir.

Orientação Fiscal 2026: Cautelosa no Melhor dos Casos

Olhando para o futuro, a perspetiva da gestão para o exercício fiscal de 2026 oferece um entusiasmo limitado. A empresa projeta:

• EBITDA ajustado na faixa de $225-$240 milhões
• Vendas em lojas comparáveis da Jack In The Box esperadas para se manterem estáveis ou subirem apenas 1%
• Margens a nível de restaurante antecipadas em 17-18%
• Margens a nível de franquia projetadas em $275-$290 milhões
• Despesas de capital estimadas em $45-$50 milhões

Estas declarações prospectivas sinalizam essencialmente que a gestão espera que o negócio se mantenha estagnado, no melhor dos casos, no próximo ano.

A História da Revisão da Estimativa que os Investidores Estão a Perder

Aqui é onde o rali de 27% se torna desconcertante: ao longo do último mês, as estimativas de consenso realmente mudaram -27,19%—o que significa que os analistas têm reduzido suas expectativas, e não aumentado. Esta tendência de revisão negativa contradiz a ação positiva do preço da ação, sugerindo que os investidores podem estar se precipitando ou respondendo a outros fatores específicos do mercado não relacionados aos fundamentos.

O Scorecard de Investimento Revela Profundas Preocupações

O atual cartão de valorização da Jack In The Box conta uma história interessante. A ação apresenta uma classificação dececionante de F em Crescimento e um fraco D em Momento. No entanto, obtém um A em métricas de Valor, o que explica parte do recente interesse de compra por investidores orientados para o valor. Mas o Score VGM agregado fica em D, o que dificilmente é um endosse para investidores sem uma estratégia específica em foco.

O verdadeiro golpe: Zacks atribuiu à ação uma classificação #5 (Venda Forte), esperando retornos abaixo da média nos próximos meses.

Como se Compara com o McDonald's (MCD)?

Para dar uma perspetiva, considere como o Jack In The Box se compara ao McDonald's (MCD), um par direto no setor de retalho de restaurantes. No último mês, o McDonald's ganhou 5,1% — muito menos do que o movimento de 27% do JACK. O McDonald's registrou receitas de 7,08 mil milhões de dólares no seu último trimestre, representando um crescimento de 3% em relação ao ano anterior, em comparação com a queda de 6,6% nas receitas do JACK.

O McDonald's entregou um EPS de $3.22 em comparação com $3.23 no ano passado, desempenho essencialmente estável. Mais importante, os analistas projetam que o McDonald's ganhe $3.00 por ação no próximo trimestre, representando um crescimento de 6% ano a ano. A estimativa de consenso para o McDonald's mudou apenas -0.4% nos últimos 30 dias, muito mais estável do que a acentuada revisão de -27.19% da JACK. O McDonald's possui uma classificação Zacks de #3 (Hold), uma postura notavelmente mais otimista do que a classificação de Venda Forte da JACK.

A Conclusão: Uma Alta Pode Estar à Frente da Realidade

A valorização de 27% das ações da Jack In The Box desde os lucros parece prematura, dado o deterioração fundamental evidente no último trimestre da empresa. Resultados mistos, tendências de vendas nas mesmas lojas em enfraquecimento, compressão de margens e revisões de estimativas negativas pintam um retrato de um negócio em dificuldades, e não de um que mereça tal compra agressiva. Embora as ações sejam negociadas a avaliações atraentes com base puramente no preço sobre os lucros, os investidores de valor devem lembrar que ações baratas muitas vezes ficam mais baratas por uma razão.

O momentum parece estar a desvanecer-se numa resistência de fundamentos decepcionantes. Se o rali persistir até ao próximo ciclo de resultados ou se inverter o curso pode depender de se a gestão conseguir estabilizar as tendências de vendas nas mesmas lojas e restaurar a expansão das margens—resultados que permanecem altamente incertos com base na orientação atual.