Especulação de Corte na Taxa do Fed Eleva Ouro Enquanto Dólar Enfrenta Ventos Contrários

As expectativas do mercado para um alívio iminente da política do Fed criaram um vento favorável para os metais preciosos e ventos contrários para o dólar. A reunião do FOMC de dezembro tornou-se o ponto focal para a especulação sobre cortes de taxa, com os mercados de derivativos agora a precificar uma probabilidade de 83% de uma redução de 25 pontos de base—uma mudança dramática em relação a apenas 30% de probabilidade na semana anterior.

O Dólar Recuou à Medida que as Chances de Corte de Taxas Aumentam

O Índice do Dólar recuou para o seu nível mais baixo em 1,5 semanas na sexta-feira, fechando 0,08% mais baixo, à medida que os investidores se reposicionavam antes da antecipada acomodação monetária. A mudança nas expectativas de corte das taxas do Fed representa o principal motor da fraqueza do dólar, uma vez que taxas de juros mais baixas normalmente reduzem o apelo de ativos denominados em dólares.

Uma pressão adicional surgiu a partir de desenvolvimentos políticos. Relatórios indicaram que Kevin Hassett se destacou como o principal candidato para presidir o Federal Reserve após o mandato de Jerome Powell. Os participantes do mercado veem Hassett como um formulador de políticas dovish alinhado com políticas de taxas de juro mais baixas, levantando preocupações sobre a potencial politização da política monetária e a erosão da independência do banco central.

A força do mercado de ações na sexta-feira também diminuiu a procura por abrigo seguro no dólar, à medida que os investidores se deslocaram para ativos de risco em meio a um sentimento otimista.

Euro encontra suporte apesar de dados mistos

O EUR/USD avançou 0,05% na sexta-feira, recuperando-se da fraqueza inicial à medida que a depreciação do dólar forneceu um pano de fundo de suporte. O euro ganhou força adicional com os dados da inflação que desafiaram as expectativas. As expectativas de inflação a um ano da zona euro subiram inesperadamente para 2,8% de 2,7%, superando as previsões de moderação para 2,6%—um desenvolvimento potencialmente hawkish para as deliberações de política do Banco Central Europeu.

Os métricas de inflação da Alemanha reforçaram esta dinâmica. O IPC de novembro aumentou 2,6% em relação ao ano anterior, marcando o maior ganho em nove meses e superando o consenso de 2,4%. Esta surpresa positiva contrasta com um abrandamento na atividade retalhista, onde as vendas de outubro caíram 0,3% em relação ao mês anterior, contra as expectativas de um crescimento de 0,2%.

O preço de mercado do BCE atualmente desconta uma probabilidade mínima de ajustes de política na reunião de 18 de dezembro, com as probabilidades de corte de taxa em apenas 2%.

O Iene Ganha Tração com Dados Econômicos Fortes

USD/JPY caiu 0,12% à medida que o iene japonês se fortaleceu devido a dados econômicos melhores do que o esperado. A produção industrial de outubro aumentou 1,4% em relação ao mês anterior, revertendo as expectativas de uma contração de 0,6%. O momentum das vendas a retalho também se revelou impressionante, subindo 1,6% em relação ao mês anterior—o maior aumento em cinco anos e o dobro da previsão de 0,8%.

O CPI de Novembro de Tóquio aumentou 2,7% em relação ao ano anterior, cumprindo as expectativas e permanecendo acima do limiar de 2% que suporta uma interpretação restritiva para as considerações de política do Banco do Japão. A inflação subjacente, excluindo alimentos frescos e energia, também correspondeu às expectativas em 2,8%.

Os indicadores do mercado de trabalho forneceram um contrapeso a este suporte do iene. A taxa de desemprego do Japão manteve-se estável em 2,6%, apesar das previsões de melhoria para 2,5%, enquanto a relação entre vagas e candidatos suavizou para 1,18, em vez das expectativas de estabilidade em 1,20. Esses sinais de emprego sugerem uma fraqueza subjacente na demanda por trabalho que pode moderar o impulso de valorização do iene.

Os mercados de derivados agora atribuem uma probabilidade de 59% a um aumento da taxa do BOJ na reunião de política de 19 de dezembro.

Os Metais Preciosos Disparam com a Redução das Expectativas

Ouro e prata realizaram um forte rally na sexta-feira, com os futuros de ouro COMEX de dezembro avançando $53.10 (+1.27%) e a prata subindo $0.639 (+1.27%). O movimento levou a prata a um máximo histórico de $56.46 por onça troy, enquanto o ouro teve seu melhor desempenho em duas semanas.

O rali reflete múltiplos fatores de apoio. Mais proeminentemente, as expectativas intensificadas de reduções das taxas do Fed na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro aumentaram o apelo dos metais preciosos como reservas de valor durante períodos de acomodação monetária. A mudança de 30% para 83% na precificação da redução das taxas dentro de uma única semana sinaliza uma rápida reavaliação das expectativas de política monetária.

As preocupações geopolíticas e de políticas também aumentaram a procura por ativos considerados seguros. A incerteza em torno das potenciais implementações de tarifas dos EUA, as tensões regionais e as transições na liderança da Fed levaram a alocações em metais preciosos. A possibilidade da nomeação de Hassett ressoa particularmente nos mercados, uma vez que inclinações políticas dovish pesariam provavelmente sobre o dólar e apoiariam os preços das commodities.

A demanda dos bancos centrais continua a ser um suporte estrutural substancial para o ouro. O Banco Popular da China aumentou as reservas de ouro para 74,09 milhões de onças troy em outubro, prolongando sua sequência para doze meses consecutivos de acumulação. Globalmente, os bancos centrais adquiriram 220 toneladas métricas de ouro durante o terceiro trimestre, representando um crescimento de 28% em comparação com os níveis de compra do segundo trimestre.

As restrições de oferta amplificam o suporte para a prata especificamente. Os inventários de armazém da Bolsa de Futuros de Xangai diminuíram para níveis mínimos em uma década, restringindo a oferta disponível e proporcionando uma base fundamental para os preços.

Disrupções técnicas temporariamente diminuíram a atividade de negociação na sexta-feira, quando a Chicago Mercantile Exchange sofreu interrupções que afetaram a execução de futuros e opções de metais preciosos.

Surgem Ventos Contrários para Novos Avanços

Apesar dos fatores de impulso convincentes, vários fatores podem limitar a extensão da alta. A valorização do mercado de ações na sexta-feira, na verdade, pressionou os metais preciosos ao reduzir a demanda por ativos de refúgio seguro. Sinais de uma potencial resolução do conflito na Ucrânia reduziram igualmente o prêmio geopolítico exigido pelos investidores de metais preciosos. Além disso, desde o registro dos picos a meio de outubro, as pressões de liquidação de traders com posições longas criaram uma pressão de venda intermitente. Os dados recentes sobre as participações em ETF refletem essa dinâmica, mostrando quedas a partir dos máximos de três anos alcançados a 21 de outubro, apenas algumas semanas antes.

As próximas semanas provavelmente serão decisivas, à medida que os mercados aguardam a comunicação oficial do FOMC sobre a direção da política monetária e os nomeações de liderança do Fed que podem influenciar as trajetórias dos metais preciosos.