Guia de Investimento em Ações de Deslistagem: Das Restrições de "Encerramento" às Oportunidades Após a Desbloqueio

O que acontece quando uma ação enfrenta negociações anormais?

No mercado de ações de Taiwan, quando uma determinada ação apresenta fenômenos de negociação anormais a curto prazo, como variações de preço extremas, aumento súbito de volume de negócios, ou uma taxa de rotatividade anormalmente alta, a bolsa de valores a inclui em um mecanismo de gestão especial. Essas ações com restrições de negociação são conhecidas no meio de investimento como estando em estado de “prisão”, enquanto o termo técnico da indústria é ação sob gestão especial.

De acordo com estatísticas da bolsa de Taiwan, em dezembro de 2023, houve 10 ações, incluindo Hengda, Lishan, Hongguang, Huangchang, entre outras, que entraram simultaneamente nesse estado. Muitos investidores perceberam que essas ações não podiam ser negociadas rapidamente como ações normais, o financiamento e o empréstimo de ações também foram suspensos, e até mesmo a negociação de day trade tornou-se impossível.

Sistema de classificação e controle das ações sob gestão especial

As ações sob gestão especial não são tratadas de forma uniforme, sendo divididas em diferentes níveis de acordo com a gravidade da anormalidade.

Primeiro nível de gestão: Quando a ação inicialmente dispara condições de anormalidade, a bolsa adota medidas relativamente brandas. Nesse momento, as negociações só podem ocorrer a cada 5 minutos, e se uma única transação exceder 10 lotes ou o total ultrapassar 30 lotes, deve-se usar o método de pagamento por reserva (pagamento antecipado integral). Os investidores não podem usar financiamento ou empréstimo de ações.

Segundo nível de gestão: Se a condição anormal persistir sem melhora e atingir novamente os critérios de gestão dentro de 30 dias, a ação será elevada a um controle mais rigoroso. Nesse estágio, a frequência de negociação é reduzida para uma a cada 20 minutos, independentemente do volume de negócios, e todas as negociações usam o método de reserva, o que causa uma queda drástica na liquidez.

Geralmente, o período de gestão é de 10 dias úteis, mas se o volume de negociações de day trade naquele dia ultrapassar 60% do volume total, esse período é estendido para 12 dias úteis.

Diferenças práticas entre ações normais e ações sob gestão especial

Da negociação anormal à classificação regulatória avançada

A evolução do estado de negociação de uma ação de normal para restrita não ocorre de forma repentina, mas passa por um processo de escalonamento claro.

Fase de atenção: A ação é primeiramente classificada como ação de atenção, e o investidor recebe um aviso de risco, mas a negociação não sofre restrições, permanecendo igual às ações normais. Os critérios de disparo incluem aumento de mais de 100% em 30 dias úteis, taxa de rotatividade diária superior a 10%, entre outros.

Fase de aviso: Se a negociação anormal persistir na fase de atenção, a ação será elevada a uma ação de aviso e também incluída na lista de ações sob gestão especial, começando a sofrer restrições de negociação.

Fase de gestão: Quando uma ação atinge os critérios de atenção por 3 a 5 dias úteis consecutivos, ou atende aos critérios de aviso, ela entra oficialmente na lista de gestão, e todas as restrições de negociação entram em vigor.

As ações sob gestão especial realmente sobem? Dois casos ilustram tudo

Caso de alta: Vif Electronics (6756) entrou na primeira gestão em junho de 2021, e seu desempenho permaneceu forte. Posteriormente, foi elevada à segunda gestão, mas após uma alta acumulada de 24%, foi finalmente desbloqueada.

Caso de queda: A mesma ação, A-Ming (2609), entrou na lista de gestão devido a uma alta excessiva e rotatividade elevada, mas posteriormente, após uma queda acumulada de quase 6 dias, foi novamente incluída na gestão, e seu desempenho permaneceu fraco.

A comparação entre essas duas ações mostra que o desempenho futuro de ações sob gestão especial varia de acordo com a qualidade da empresa, e que não ser restrito na negociação significa necessariamente que continuará a cair.

A lógica por trás do fenômeno “quanto mais restrito, maior o movimento de alta”

Há uma crença no meio de investimento de que ações sob gestão especial tendem a “quanto mais restritas, maior a alta” (quanto mais limitadas, maior a subida). Isso reflete uma característica de certos tipos de ações:

Após uma forte alta devido a fundamentos sólidos ou ao entusiasmo do mercado, ao entrarem na gestão especial, o controle de capital se torna mais rígido, mas uma vez desbloqueadas, podem atrair novamente fundos, formando uma nova onda de valorização. No entanto, esse fenômeno não é garantido, devendo-se considerar também:

• A existência de forças de venda a descoberto que podem pressionar o preço durante o período de restrição
• Se a empresa divulga informações desfavoráveis durante o período de restrição
• Se o ambiente geral do mercado apoia uma nova alta

Como determinar se uma ação sob gestão especial vale a pena investir?

Análise fundamental: Avalie a competitividade do negócio principal da empresa, o crescimento de receita, margem bruta, tendência de lucro líquido. O estado de gestão especial é apenas uma anormalidade de negociação e não reflete a qualidade da empresa; a decisão de investimento deve basear-se na situação operacional da própria empresa.

Observação do fluxo de capitais: Como ações sob gestão especial não permitem uso de financiamento ou empréstimo de ações, o movimento de fundos institucionais é relativamente transparente. Os investidores podem observar os dados de fechamento para entender as intenções de compra e venda de instituições, ajudando a decidir se devem seguir a entrada.

Avaliação de valor e risco: Verifique se o preço está em uma faixa de avaliação razoável. Se parecer subvalorizado, pode-se aproveitar o período de restrição para entrar e esperar por oportunidades futuras. Se ocorrer uma queda significativa durante a gestão, deve-se evitar comprar na alta.

Sinal de consolidação lateral: Antes de entrar, confirme se o preço está em uma fase de consolidação lateral durante o período de restrição, o que indica estabilidade relativa do capital.

As ações sob gestão especial são adequadas para manter a longo prazo?

Considerações de risco: Ações sob gestão especial geralmente apresentam riscos maiores do que ações normais, e comportamentos de negociação anormais podem refletir problemas potenciais. Se a empresa enfrenta dificuldades operacionais ou riscos financeiros, manter por longo prazo pode acarretar perdas significativas.

Impacto do ambiente de mercado: A tendência geral do mercado de ações é crucial. Em um mercado de alta, manter ações sob gestão especial com fundamentos sólidos pode oferecer maiores oportunidades; em um mercado de baixa, os riscos aumentam.

Adequação ao estilo de investimento: Traders de curto prazo podem ser mais afetados pela impossibilidade de day trade; investidores de longo prazo, por outro lado, não são limitados pelo tempo de negociação e podem aproveitar a exigência regulatória de divulgação de relatórios financeiros para acompanhar melhor a situação operacional.

Capacidade de risco individual: Se o investidor consegue aceitar grandes oscilações de preço e confia no futuro da empresa, pode considerar manter por longo prazo; caso contrário, deve evitar.

Recomendações finais

As restrições de negociação de ações sob gestão especial são medidas temporárias de proteção do mercado, não sendo uma proibição definitiva de investimento. O ponto-chave é:

1. Não se deixe levar pelo estereótipo de que “restrição = queda certa”
2. Faça decisões racionais com base em análise fundamental e de fluxo de capitais
3. Combine com sua capacidade de risco e ciclo de investimento para decidir se deve ou não entrar
4. Esteja atento a quedas acentuadas durante o período de restrição e aguarde pontos de entrada relativamente estáveis