O que vem a seguir para o ouro após o desempenho extraordinário de 2025? Uma análise das previsões para 2026 em meio à incerteza global

O metal precioso fechou 2025 com um desempenho extraordinário, registando ganhos superiores a 60% e atingindo máximos históricos em mais de 50 ocasiões—marcando o seu ano mais forte desde 1979. Mas, à medida que os investidores se preparam para 2026, a questão crítica torna-se se o ouro conseguirá manter este ímpeto impressionante ou se surgirão ventos contrários que moderem avanços adicionais.

As Forças por Trás do Surto Histórico do Ouro em 2025

O rally notável do ouro não foi impulsionado por um único fator, mas sim por uma tempestade perfeita de condições favoráveis. A acumulação por parte dos bancos centrais, particularmente dos mercados emergentes, manteve-se elevada ao longo do ano. Simultaneamente, tensões geopolíticas, incerteza nas políticas comerciais e a fraqueza persistente do dólar dos EUA criaram uma procura sustentada por refúgio seguro. Segundo a análise do Conselho Mundial de Ouro, a fricção geopolítica sozinha contribuiu com aproximadamente 12 pontos percentuais para o desempenho acumulado até à data. Ventos contrários cambiais e a diminuição dos rendimentos acrescentaram mais 10 pontos percentuais, enquanto o sentimento de mercado e o posicionamento representaram 9 pontos.

Este sistema de suporte em múltiplas camadas criou uma base sólida para o metal rumo ao novo ano.

Wall Street Mantém Otimismo Cauteloso Sobre as Metas de Preço

Apesar das dúvidas sobre o momentum, os principais bancos de investimento estão a pintar quadros relativamente construtivos para 2026. O J.P. Morgan Private Bank vê potencial para o ouro atingir $5.200–$5.300 por onça, apoiado pela continuação da acumulação institucional. A Goldman Sachs prevê aproximadamente $4.900 até ao final de 2026, apostando na procura persistente dos bancos centrais. O Deutsche Bank projeta uma faixa de negociação entre $3.950–$4.950, com expectativas agrupadas em torno de $4.450, enquanto o Morgan Stanley vê potencial perto de níveis de $4.500.

Este consenso otimista assenta em vários pilares: compras sustentadas de diversificação por parte dos bancos centrais dos mercados emergentes, a perceção de que muitos investidores institucionais continuam subponderados em ouro, e o seu apelo contínuo como proteção de carteira em meio à incerteza macroeconómica.

Perspectiva Mais Moderada do Conselho Mundial de Ouro

No entanto, a previsão base do WGC apresenta um tom mais cauteloso. Com os preços do ouro agora refletindo o que os analistas chamam de “consenso macro”—crescimento global estável, cortes moderados nas taxas dos EUA e um dólar estável—o metal parece estar relativamente avaliado no trading de curto prazo. As taxas de juro reais estabilizaram-se, os custos de oportunidade não são nem atraentes nem proibitivos, e o forte momentum positivo de 2025 mostra sinais de moderação.

Sob este cenário base, o Conselho projeta que o ouro será negociado dentro de uma banda relativamente estreita em 2026, com um desempenho anual provavelmente variando entre –5% e +5%. No entanto, três cenários alternativos poderiam alterar dramaticamente esta trajetória:

Cenário de Crescimento Suave: Se a expansão global desacelerar e a Federal Reserve acelerar os cortes de taxas, o ouro poderia valorizar-se entre 5–15%, impulsionado por rendimentos reais mais baixos e fluxos renovados de refúgio seguro.

Cenário de Recessão: Uma desaceleração económica mais profunda—potencialmente impulsionada por erros de política ou choques externos—poderia desencadear um afrouxamento monetário agressivo e compras por pânico, potencialmente elevando o ouro entre 15–30%.

Cenário de Reflacionamento: Caso políticas pró-crescimento fortaleçam o dólar e impulsionem os rendimentos, o ouro poderá enfrentar ventos contrários, podendo cair entre 5–20%.

O Risco de Recessão e as Suas Implicações Globais

O aumento do foco nos riscos de recessão—incluindo preocupações sobre uma desaceleração económica nos mercados desenvolvidos e economias emergentes—adiciona uma camada adicional de complexidade às perspetivas para 2026. Países como a Austrália, já a navegar por ventos económicos adversos com pressões nas taxas e crescimento a abrandar, representam microcosmos de preocupações mais amplas de recessão global. Um ambiente assim reforçaria normalmente o apelo do ouro como proteção contra recessões, potencialmente elevando as alocações apesar da consolidação de preços de curto prazo.

Acompanhar os Fatores de Risco que Podem Disruptar o Rally

Vários fatores podem comprometer a trajetória do ouro em 2026. Uma recuperação económica mais forte do que o esperado ou uma inflação ressurgente poderiam levar o Fed a manter ou mesmo aumentar as taxas, elevando os rendimentos reais e fortalecendo o dólar dos EUA—ambos obstáculos tradicionais para o metal precioso. Mudanças na posição dos ETFs ou uma moderação na compra por parte dos bancos centrais também podem desacelerar o momentum de preços. Além disso, um aumento na reciclagem de sucata em mercados consumidores principais como a Índia pode acrescentar pressão na oferta.

A Conclusão: Uma Plataforma Sólida, Não uma Garantia

Embora uma repetição do rally explosivo de 60% em 2025 pareça improvável, o ouro entra em 2026 com vários ventos favoráveis ainda em vigor. A diversificação por parte dos bancos centrais, a incerteza macroeconómica persistente e o seu papel como proteção contra volatilidade continuam relevantes. Num mundo marcado por fricções geopolíticas, incerteza nas políticas e preocupações de recessão em várias regiões, o caso estratégico para o ouro permanece convincente—even que as dinâmicas de curto prazo sejam mais modestas do que o desempenho extraordinário de 2025.