## O Banco do Japão está prestes a aumentar as taxas: será que a taxa de política monetária poderá romper com 17 anos de resistência?

24 de janeiro está à porta, e o mercado já está totalmente preparado para um aumento de taxas pelo Banco do Japão. De acordo com os dados de swap de índice overnight, os traders já precificaram em mais de 80% a possibilidade de aumento nesta semana, refletindo quase totalmente a probabilidade de a taxa de política subir de 0,25% para 0,5% — o que marcará uma nova máxima em 17 anos no Japão.

A maioria dos membros do Comitê de Política Monetária do banco tende a agir nesta reunião de política monetária, e as declarações do governador Ueda e outros membros na semana passada já prepararam o terreno para o mercado. Esses sinais fizeram o iene reagir de forma positiva, e o mercado já não vê dúvidas sobre o aumento de taxas. Em contraste, o foco do mercado agora se volta para o discurso de Ueda após a reunião — procurando por pistas sobre o próximo momento de aumento.

## O ritmo de aumento pode desacelerar significativamente

Vale destacar que esta será a primeira ação de aumento de taxas desde julho do ano passado. Aquele aumento inesperado, combinado com dados de emprego fracos nos EUA, provocou uma crise global nos mercados no início de agosto. Desta vez, o Banco do Japão claramente aprendeu a lição e elaborou uma estratégia de comunicação cuidadosa para estabilizar as expectativas.

Yasunari Ueno, economista-chefe do Mizuho Securities, afirmou que após o aumento desta semana, é muito provável que haja uma pausa prolongada. A lógica do banco é: quanto mais a taxa de política monetária se aproximar do nível neutro, mais cautelosas e graduais devem ser as próximas mudanças. Seguindo essa linha de raciocínio, o intervalo entre o próximo aumento e o atual pode ser muito maior do que os aproximadamente 6 meses entre o último aumento e este — especialmente considerando as eleições para a Câmara Alta em julho de 2025.

## Pressões duplas de inflação e câmbio

A motivação para o aumento de taxas pelo banco vem das pressões reais. A inflação no Japão tem superado o objetivo de 2% do banco por três anos consecutivos, e a fraqueza do iene tem elevado os custos de importação. Nesse contexto, Ueda pode enfatizar a determinação dos formuladores de política de continuar normalizando as políticas.

No entanto, riscos internos e externos estão se acumulando. O FMI revisou para cima a previsão de crescimento global para 2025, mas a incerteza em relação às políticas de Trump pode perturbar os mercados, agravando as preocupações com o futuro da economia japonesa, altamente orientada para exportações. No âmbito político interno, a aliança de partidos minoritários liderada pelo primeiro-ministro Shigeru Ishiba enfrenta desafios para aprovar o orçamento no parlamento e para vencer as eleições para a Câmara Alta.

Jeffrey Young, CEO da DeepMacro, levantou uma questão central: “O Japão mantém há muito tempo um cenário de crescimento baixo, inflação baixa e taxas de juros baixas. Os decisores, investidores e o setor empresarial ainda se perguntam — realmente conseguimos sair dessa situação?”

## O caminho de aumento de taxas em 2025 começa a se delinear

Gulansha, economista-chefe do FMI, prevê que o Banco do Japão aumentará as taxas duas vezes em 2025 e mais duas vezes em 2026. Isso indica que a normalização da política será um processo gradual de longo prazo, e não uma mudança rápida e abrupta.

O período de silêncio após o aumento desta semana reflete a cautela do banco — respondendo às pressões inflacionárias, mas evitando repetir a confusão do mercado após o aumento de julho do ano passado. Diante da incerteza da economia global e das variáveis políticas internas, cada ajuste na taxa de juros do Japão precisará de um planejamento meticuloso, o que pode se tornar um ponto importante de atenção nos mercados financeiros em 2025.