Investimento em ações na China: Como os taiwaneses podem explorar novas oportunidades no mercado de ações chinês?

Por que investir agora em ações da China continental?

O mercado de ações chinês, que já foi alvo de pessimismo, protagonizou uma reviravolta magnífica no último ano. Desde o catalisador político de setembro de 2024, as ações da China continental tiveram a sua mais forte recuperação em quase uma década — o índice Shanghai Composite subiu para 3950 pontos, quase 50% acima do ponto de partida da recuperação. Quais são, afinal, os fatores que impulsionaram esta subida? Para investidores de Taiwan, vale a pena entrar agora?

Grandes bancos de investimento internacionais estão otimistas, com Goldman Sachs, JPMorgan, UBS e outros emitindo relatórios recentes que preveem um potencial de subida de 20-30% para as ações da China continental. Apontam que a recuperação dos lucros empresariais, a reestruturação do sistema de avaliação, a aplicação de tecnologia AI e outros fatores estão a sustentar esta tendência. Contudo, também há preocupações — o aumento atual deve-se mais à expansão das avaliações do que a melhorias fundamentais, havendo riscos e oportunidades coexistentes.

Compreender as ações da China continental: a estrutura do mercado que precisa saber

Antes de investir, é fundamental entender a “estrutura óssea” das ações da China continental. O mercado chinês é majoritariamente avaliado através de cinco principais índices, sendo o Índice CSI 300 o mais importante de referência, pois é o foco de capital doméstico e também o principal ponto de referência para investidores estrangeiros que querem posicionar-se em ações A.

Além disso, o Índice SSE 50 representa as blue chips do mercado, enquanto o Índice CSI 500 e o Índice CSI 1000 rastreiam, respetivamente, ações de média e pequena capitalização. Estes quatro índices podem ser negociados diretamente, com ETFs e contratos derivados associados, sendo essenciais para a formulação de estratégias. Em comparação, o Índice Composto de Xangai é bastante conhecido, mas não pode ser negociado diretamente, refletindo apenas o sentimento do mercado.

Do ponto de vista setorial, a distribuição das ações na China continental é centrada nos setores financeiro e manufatureiro. Bancos, eletrônica, finanças não bancárias, equipamentos elétricos, biotecnologia e farmacêutica representam as maiores fatias de mercado, sendo que o setor bancário sozinho soma cerca de 15,87 trilhões de RMB. Esta característica explica a forte correlação entre as ações e as políticas financeiras e o ciclo de prosperidade da manufatura.

Este ano na China continental: do fundo ao aumento em flecha

Em 24 de setembro de 2024, uma rara conferência conjunta do banco central abriu espaço para novas possibilidades no mercado. Uma série de medidas de apoio à economia e ao mercado acionista foi anunciada, marcando uma mudança fundamental na postura política. O governo chinês deixou claro que deseja transformar o mercado de ações numa plataforma de reserva de riqueza semelhante ao mercado americano, como evidenciado na orientação para que seguradoras e fundos de investimento aumentem a alocação em ações.

Este movimento de mudança de política não deve ser subestimado. Antes desta alta, o mercado chinês passou por um período prolongado de fundo — desde a pandemia de 2022 até meados de 2024, apesar de intervenções constantes, o sentimento pessimista prevaleceu. A confiança do mercado estava fraca, a recuperação econômica não atingiu as expectativas e a disposição das instituições para alocar recursos era baixa, levando a uma contínua baixa dos preços.

A viragem veio com a determinação política e a melhoria na liquidez. Olhando para trás, esta mudança de ponto de inflexão não foi por acaso, mas o resultado inevitável de anos de contradições acumuladas e da decisão política de alterar as expectativas.

Lições da história das ações da China continental: o ciclo do “mercado de políticas”

Para prever o futuro, é preciso entender o temperamento histórico do mercado chinês. Em comparação com a tendência de longo prazo de alta lenta do mercado americano, as ações chinesas exibem um ciclo típico de “alta curta e baixa longa, aumento rápido e queda abrupta”. Desde a sua fundação em 1990, embora o período não seja longo, já passaram por várias mudanças dramáticas.

Três forças principais dominam o mercado a longo prazo: primeiro, a liquidez, que é o fator mais sensível no curto prazo — cortes de reservas, redução de taxas de juros e estímulos de crédito podem gerar uma subida, enquanto políticas de aperto encerram o ciclo de alta; segundo, a política e o sistema institucional, pois o mercado chinês nasceu com o gene de “mercado de políticas”, tendo reformas como a reforma de direitos de propriedade e a implementação do sistema de registro que já impulsionaram altas; terceiro, o fundamental, que é a base para a continuidade de uma alta.

Nos últimos 15 anos, quatro fases evidenciam esta regra: o período de recessão após os estímulos de 2010-2014; a crise de liquidez de 2015-2016 provocada pela desregulamentação financeira; o período de recuperação e oscilações de 2017-2021; e o período de consolidação de fundo de 2022-2024. Cada mudança reflete a reconfiguração dessas três forças.

Avaliação e alertas de risco: o futuro é realmente otimista?

Relatórios de instituições internacionais são fundamentados. Goldman Sachs aponta três apoios de longo prazo: a reestruturação dos lucros empresariais com tecnologia AI, a política de “anti-involução” que abre espaço para lucros empresariais, e a estratégia de internacionalização da manufatura, que mantém a competitividade. Esses fatores podem elevar o crescimento do EPS para cerca de 12%. JPMorgan destaca que as principais empresas de saúde, finanças e entretenimento ainda estão com avaliações dentro de intervalos históricos razoáveis, com potencial de subida.

Porém, uma análise fria revela um risco importante: a alta atual é mais resultado da expansão das avaliações do que de melhorias fundamentais. O índice MSCI China, por exemplo, já atingiu um PER futuro de 12,8 vezes, acima da média de 11 vezes dos últimos dez anos. Apesar de ainda estar descontado em relação ao índice S&P 500, com PER de 22 vezes, as projeções de lucros para 2025-2026 continuam a ser revistas para baixo.

O que isso significa? Significa que, se a recuperação macroeconômica não ocorrer como esperado ou os lucros das empresas não sustentarem as avaliações atuais, o mercado corre risco de correção. A atual prosperidade é impulsionada por políticas e liquidez, com avaliações em reestruturação, mas para que se torne uma alta sustentável, é preciso que os fundamentos melhorem de forma substancial.

Como os investidores de Taiwan podem investir em ações da China continental?

Os investidores de Taiwan têm duas principais vias de acesso ao mercado chinês: uma é através de canais internos (conta de custódia conjunta), e a outra é via investidores estrangeiros (corretoras internacionais).

No caso de contas conjuntas, bancos como Yuanta, KGI e Fubon oferecem serviços relacionados. Esta via tem a vantagem de maior familiaridade e facilidade de operação. Corretoras estrangeiras como Futu e Tiger Brokers oferecem uma negociação mais direta em ações da China, muitas vezes com taxas mais competitivas.

Ao escolher uma corretora, é importante considerar: a robustez e conformidade da plataforma, a facilidade de depósito, a variedade de produtos negociáveis, a fluidez na operação e o suporte ao cliente. Para investidores taiwaneses, o suporte em chinês é um diferencial.

Vale destacar que muitas empresas chinesas de alta qualidade optam por listar-se em Hong Kong ou nos EUA, como Tencent(0700.HK), Alibaba(9988.HK), entre outras. Essas ações H e ações americanas de empresas chinesas também merecem atenção, pois às vezes apresentam avaliações mais acessíveis.

Cinco ações chinesas selecionadas: foco em setores estratégicos

Com base em capitalização, perspectivas setoriais e rentabilidade(ROE), selecionamos cinco empresas representativas para orientar investimentos:

Huawei (setor de chips, ROE 25,21%) — líder em design de chips AI na China, com tecnologia escassa e potencial explosivo de crescimento a longo prazo.

Contemporary Amperex Technology (baterias de íon de lítio, ROE 17,76%) — maior fabricante mundial de baterias de energia, beneficiando-se da transição energética global e da neutralidade de carbono, com forte certeza de ciclo de alta.

Banco de Ningbo (setor bancário, ROE 6,9%) — gestão eficiente, talento destacado, foco em clientes de alto valor em regiões específicas, com perfil defensivo.

Hengrui Medicine (biotecnologia, ROE 9,42%) — forte capacidade de inovação em pesquisa e desenvolvimento, com valor escasso na onda de upgrade da indústria farmacêutica chinesa.

China Mobile (serviços de telecomunicações, ROE 8,3%) — negócio monopolista que garante fluxo de caixa estável e margem de segurança, com alta distribuição de dividendos, proporcionando renda contínua aos acionistas.

Conclusão: reflexão fria sobre o investimento em ações da China continental

As ações chinesas estão realmente numa encruzilhada importante. A expectativa de melhora nos lucros, o potencial de reestruturação das avaliações e o apoio político claro sustentam uma estratégia de alocação de longo prazo. Contudo, é preciso reconhecer que grande parte da alta atual é resultado de expansão de avaliações, e melhorias fundamentais continuam essenciais para a continuidade do ciclo de alta.

Para investidores de Taiwan, investir na China continental requer atenção às oportunidades, mas também à gestão de riscos. Escolher corretoras confiáveis, diversificar os investimentos e revisar periodicamente os fundamentos são atitudes prudentes. A história das ações chinesas ainda está a ser escrita, e cada investidor deve participar com cabeça fria.