## A estrutura de alocação de ativos mainstream enfrenta uma transformação: criptomoedas oficialmente entram em cena, novos concorrentes para ações dos EUA e ouro

A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA mantém-se em 4,09%, e neste contexto macroeconómico, um sinal importante do mercado está a ser silenciosamente divulgado — o mapa da alocação de ativos global está a ser redesenhado.

### Grande mudança na política dos investidores institucionais

Quando a Vanguard (a segunda maior gestora de ativos do mundo) anunciou que, a partir desta terça-feira, permite aos clientes negociar ETFs de criptomoedas e fundos de investimento na sua plataforma, isto não foi apenas uma abertura de uma funcionalidade de negociação, mas sim o reconhecimento oficial dos ativos digitais pelo setor financeiro tradicional.

A Vanguard, que gere mais de 11 biliões de dólares em ativos, oferecerá aos seus mais de 50 milhões de clientes de corretagem canais para investir em Bitcoin, Ethereum, XRP e Solana. Paralelamente, uma iniciativa de peso do Bank of America — que pela primeira vez sugeriu aos clientes de gestão de património uma exposição de 1%-4% em ativos de criptomoedas, abrangendo Merrill, Private Bank e Merrill Edge — cerca de 15 mil consultores de património poderão recomendar diretamente planos de alocação aos clientes. O que isto significa? Ativos digitais, outrora considerados "altamente voláteis", estão agora oficialmente integrados na estrutura de alocação de ativos mainstream.

### Resposta imediata do mercado

A reação do mercado de criptomoedas foi rápida e intensa. O Bitcoin subiu 5,97% em 24 horas, atualmente cotado a 91.420 dólares, ultrapassando com sucesso a barreira dos 90 mil dólares; o Ethereum subiu 7,25%, cotado a 3.001 dólares, voltando a superar os 3.000 dólares. Por trás desta subida, dados do Coinglass mostram que, nas últimas 24 horas, o mercado registou um volume de liquidações de 3,76 bilhões de dólares — 3,1 bilhões de dólares em posições vendidas e apenas 656,6 milhões de dólares em posições compradas — evidenciando uma grande liquidação de posições short.

A estabilidade na taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA fornece um pano de fundo macroeconómico moderado para esta recuperação, evitando que a volatilidade do mercado de dívida sufoque os ativos de risco.

### As ações dos EUA sobem em sintonia, o dólar entra em queda contínua

Impulsionados pelo crescimento das criptomoedas e pela mudança na alocação institucional, os três principais índices de ações dos EUA subiram — o Dow Jones subiu 0,39%, o S&P 500 0,25% e o Nasdaq 0,59%. Entre os setores mais destacados estão os de semicondutores e ações relacionadas a criptomoedas, com a Strategy e a Contec Technology a subir mais de 5%, e a Nvidia a subir até 3,2%, encerrando com um ganho de 0,9%.

Ao mesmo tempo, o índice do dólar caiu 0,09%, para 99,3, continuando a tendência de fraqueza anterior. É importante notar que esta é a oitava queda consecutiva do dólar, formando uma pressão de venda técnica clara. O euro/dólar subiu 0,14%, e o dólar/iene subiu 0,26%, embora as oscilações cambiais tenham sido limitadas, a direção da tendência permanece clara.

### Mudanças na política do Federal Reserve, aumento das expectativas de corte de juros

O presidente Trump afirmou que reduziu de 10 para 1 o número de candidatos à presidência do Federal Reserve, sugerindo que Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, é o mais provável a assumir o cargo. Esta declaração impulsionou diretamente as expectativas do mercado de um corte de juros em dezembro — a probabilidade de uma redução de 25 pontos base na reunião de dezembro do Fed subiu para 89,2%.

Analistas do Deutsche Bank alertam que, se o próximo presidente do Fed, em um cenário de alta inflação, continuar a seguir as demandas de Trump por cortes de juros, o dólar enfrentará uma pressão de queda contínua. Considerando que Hassett é amplamente visto como um aliado fiel de Trump, as expectativas de uma política mais acomodatícia estão a se fortalecer.

( Ouro testa posições-chave sob pressão

O ouro parou de subir, caindo 0,58% para 4.205,7 dólares por onça. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA mantém-se em 4,09%, sem subir mais, mas também impedindo uma quebra de resistência na alta do ouro. A barreira dos 4.200 dólares tornou-se um suporte técnico crucial — se este nível for perdido, o ouro enfrentará uma pressão de baixa maior.

O petróleo também está sob pressão, com o WTI a cair 1,55% para 58,59 dólares por barril, refletindo a cautela persistente do mercado quanto ao crescimento económico global.

) Pequena revisão nas expectativas de crescimento económico global

A OCDE revisou para cima as projeções de crescimento económico da China e dos EUA. Este ano, o crescimento da China foi ajustado de 4,9% para 5%; o crescimento dos EUA de 1,8% para 2%. Contudo, a OCDE também alertou que o crescimento global pode ser afetado por mudanças na política comercial, e que uma reversão do otimismo em relação à onda de IA pode desencadear uma correção no mercado de ações.

Estas conclusões refletem precisamente a dualidade do mercado atual: por um lado, a demanda de alocação institucional impulsiona os ativos de risco; por outro, há preocupações com a incerteza política e a bolha de IA.

### Fundos do mercado monetário ultrapassam a marca de 8 biliões de dólares

Os fundos do mercado monetário dos EUA atingiram pela primeira vez a marca de 8 biliões de dólares em ativos sob gestão, aumentando cerca de 1.050 milhões de dólares numa semana. Apesar do ciclo de redução de juros iniciado pelo Federal Reserve, os investidores continuam a entrar nestes fundos, atraídos pela taxa de retorno anual de 3,80% (dados do índice Crane 100). Isto reflete uma escolha de equilíbrio entre altos rendimentos e segurança de capital.

### Gigantes tecnológicos intensificam competição por chips

A Amazon lançou o chip de IA Trainium3, desafiando diretamente o monopólio da Nvidia em GPUs. Este chip promete custos mais baixos e maior eficiência, embora enfrente o desafio de suporte insuficiente de bibliotecas de software. Ainda mais interessante, o futuro chip Trainium4 da Amazon adotará a tecnologia NVLink Fusion da Nvidia — demonstrando a indispensabilidade da tecnologia da Nvidia e que até os maiores players de computação em nuvem precisam colaborar com os gigantes dos chips.

### Perspectivas: Três forças impulsionando o mercado de fim de ano

O analista de Wall Street Tom Lee prevê que o S&P 500 possa atingir um novo máximo de 7300 pontos em dezembro, um aumento de 10% em relação ao atual. Ele acredita que o fim do aperto quantitativo do Fed###QT### será o principal motor, fazendo uma analogia com setembro de 2019 — quando o mercado de ações dos EUA subiu mais de 17% nas três semanas seguintes ao fim do QT.

O mercado de criptomoedas também se beneficia de três fatores principais: primeiro, a demanda institucional por alocação começou oficialmente; segundo, a fraqueza contínua do dólar criou oportunidades de retorno relativo; terceiro, a postura dovish do Fed oferece suporte de liquidez. Embora o ouro e o petróleo estejam temporariamente sob pressão, suas direções finais ainda dependem do movimento final da taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA — essa "curva de juros" continua sendo a variável final que influencia todos os preços dos ativos.