#通胀压力 Ao ver a taxa de crescimento do custo da força de trabalho cair para o nível mais baixo em quatro anos, veio-me à cabeça o ciclo de 2017. Na altura, todos estavam a perseguir o próximo grande nicho, ninguém realmente se preocupava com os fundamentos. E o resultado? Assim que as expectativas de inflação se afrouxaram, toda a lógica do mercado desmoronou.

Desta vez, o que é diferente é que por trás dos dados há uma história mais profunda. O número de despedimentos subiu para o nível mais alto desde o início de 2023, e a taxa de saída voluntária atingiu o nível mais baixo desde 2020 — isto não é um bom sinal. A diminuição do custo da força de trabalho parece aliviar a pressão inflacionária, mas, na essência, reflete o arrefecimento do mercado de trabalho. Aquelas jovens pessoas forçadas a aceitar salários mais baixos estão a votar com os pés.

Já passei por muitas dessas rodadas. Quando os dados económicos melhoram, muitas vezes é o momento em que a acumulação de riscos acontece mais rapidamente. A Reserva Federal vê a inflação a diminuir e pensa em cortar taxas, o que parece razoável, mas e se a taxa de desemprego continuar a subir? A história mostra-me que, nesses momentos, é mais fácil ocorrer uma armadilha de liquidez.

Os sinais antes de 2008 eram exatamente assim: à superfície, a taxa de crescimento salarial desacelerava, mas na verdade o mercado de trabalho estava a rachar. Os dados de hoje lembram-me que o que o mercado mais gosta não são notícias verdadeiras, mas boas notícias que possam contar histórias. Quando chegar o dia em que essas histórias não puderem continuar, será o verdadeiro teste.