Na noite passada, o mercado de metais preciosos estava em caos – o preço internacional do ouro caiu acentuadamente mais de 246 dólares num só dia, o que se traduz numa cotação doméstica de quase 1.800 yuan por onça. O que é ainda mais interessante é a notícia em Wall Street de que um grande banco norte-americano com uma enorme posição curta na prata está em risco porque não consegue repor a sua margem de 2,3 mil milhões de dólares.

Quão rápido chegou esta tempestade?

Após meses de subida, o mercado de metais preciosos reverteu-se subitamente, e o ouro caiu para um novo mínimo nos últimos anos. Ao mesmo tempo, o apontado grande banco norte-americano está a aproximar-se de um ponto crítico devido à enorme posição curta da prata, e a crise de liquidez pode ser iminente. Para estabilizar a situação, a Fed injetou mais de 50 mil milhões de dólares em liquidez no mercado por duas vezes, numa tentativa de evitar a repetição de riscos sistémicos semelhantes aos do Lehman Brothers.

O que é mais notável? Existe uma "divisão de preços" entre os futuros da prata COMEX e os preços globais da prata à vista que não se via há décadas – a diferença atingiu um máximo recorde. Este fenómeno reflete claramente um problema: a confiança do mercado no sistema do papel e da prata está a colapsar, e grandes quantias de dinheiro estão a fluir para transações de arbitragem ou spot.

Assim, surge a questão – será isto um ajuste técnico, ou será mais uma mina terrestre escondida no sistema financeiro?

A veracidade dos rumores ainda não foi confirmada, mas o pânico no mercado é real. No duplo contexto de crise de liquidez e ajustes de política, as crises surgem frequentemente mais cedo do que os comunicados de imprensa. A contradição fundamental exposta por esta ronda é o alargamento da diferença entre o sistema tradicional de preços financeiros e o valor dos ativos reais. A injeção de capital de emergência do Fed é uma emergência ou um reconhecimento do risco? A resposta ao mercado está nas próximas flutuações.