A era Powell pode estar a acelerar o seu declínio, mas o verdadeiro jogo de taxas de juro, na verdade, está escondido dentro do comité de decisão do Federal Reserve, composto por 18 membros. Mesmo que Trump consiga nomear um novo presidente, esta luta pelo poder acaba de entrar numa nova fase.

Muitos traders focam apenas na escolha do presidente, mas isso na verdade é um erro —

Primeiro, o poder real do novo presidente não é tão grande quanto se imagina. Uma pessoa não consegue agir de forma autocrática; é preciso conquistar o apoio da maioria do comité. Isso significa que cada passo na política monetária passa por negociações e jogos internos, sem uma decisão unipessoal absoluta.

Em segundo lugar, a força hawkish já regressou silenciosamente com força. Os dados económicos recentes não sustentam de forma alguma a expectativa de cortes rápidos nas taxas, e a resistência dentro do comité contra uma política mais acomodativa é surpreendentemente forte. Isto influencia diretamente a trajetória das taxas até 2026.

Há ainda um fator que muitas pessoas ignoram — o Federal Reserve regional detém um voto crucial. Os cinco membros que assumem o seu mandato anualmente podem exercer uma influência significativa nas decisões do comité em Washington. Essas cinco votos às vezes são suficientes para virar o jogo.

Trump também não está parado. Espera-se que continue a nomear novos membros do conselho no próximo ano, tentando controlar gradualmente a direção geral do comité. Mas esse processo é lento, longe de ser instantâneo.

Portanto, os traders devem entender que a verdadeira política monetária nunca foi decidida por uma única pessoa. Cada uma das 18 cadeiras do FOMC pode ser a votação decisiva para alterar a trajetória das taxas. Para prever o mercado de 2026, em vez de tentar adivinhar a inclinação do presidente, é melhor acompanhar como a balança de poder dentro desses 18 membros se inclina.