Três métricas de avaliação de ações: Qual usar de acordo com sua estratégia de investimento

Quando enfrentamos uma ação que queremos analisar, geralmente encontramos múltiplos “preços” diferentes. A capitalização bolsista dividida pelo número de ações nos dá um valor, o balanço contabilístico oferece outro bastante distinto, e o preço de compra e venda em tempo real apresenta seu próprio valor. Qual devemos seguir? Este artigo descompõe as três métricas-chave de avaliação e quando cada uma realmente importa na sua tomada de decisão.

Como se calculam: As fontes de informação por trás de cada métrica

A diferença fundamental entre essas três avaliações reside nos dados que utilizamos. Compreender suas origens é essencial antes de aplicá-las.

O ponto de partida: valor nominal

Esta métrica é talvez a mais simples de calcular. Obtém-se dividindo o capital social de uma empresa pelo número total de ações emitidas no mercado.

Vamos considerar um exemplo prático: uma empresa com capital social de 6.500.000 € e 500.000 ações emitidas teria um valor nominal de 13 € por ação. Este número representa o preço teórico inicial da ação no momento de sua emissão, mas pouco mais.

A contabilidade como referência: valor líquido contabilístico

Este indicador mostra o que o balanço da empresa indica sobre cada uma de suas ações. É calculado subtraindo os passivos (dívidas) dos ativos (bens e direitos), e dividindo o resultado pelo número de ações emitidas.

Suponhamos uma empresa com ativos de 7.500.000 €, passivos de 2.410.000 € e 580.000 ações em circulação. O valor líquido contabilístico seria de 8,775 € por ação. Este número reflete quanto “vale” cada ação segundo os livros contábeis da empresa.

A realidade do mercado: valor de mercado

O preço pelo qual uma ação é realmente comprada e vendida é determinado pela oferta e procura. Calcula-se dividindo a capitalização bolsista total da empresa pelo número de ações emitidas. Uma empresa com capitalização de 6.940 milhões de euros e 3.020.000 ações terá um valor de mercado de 2,298 € por ação.

O que nos revelam: A interpretação de cada métrica

Conhecer os números é apenas a metade do trabalho. É fundamental compreender que informação transmite cada uma.

Valor nominal: o legado histórico

O valor nominal principalmente indica de onde partiu uma ação. Para ações ordinárias com vencimento indefinido, sua utilidade analítica é limitada. No entanto, este conceito ganha relevância em instrumentos de renda fixa com vencimento definido, ou em títulos conversíveis onde se estabelece um preço de troca predeterminado.

Valor contabilístico: a lupa sobre a saúde empresarial

Aqui é onde os investidores value começam a prestar atenção. O valor líquido contabilístico permite identificar se uma empresa está subavaliada ou sobreavaliada em relação ao que realmente possui. Ao comparar o preço de mercado com o valor em livros usando o rácio Preço/Valor Contabilístico (P/VC), os investidores podem detectar oportunidades.

No entanto, este método tem limitações críticas: funciona mal com empresas tecnológicas carregadas de ativos intangíveis, também é problemático em pequenas capitalizações, e é vulnerável a irregularidades contabilísticas ou “contabilidade criativa”.

Valor de mercado: o fator determinante para operar

O preço de mercado é onde acontece a ação real. Representa o consenso atual entre todos os participantes: compradores e vendedores. Enquanto o valor contabilístico diz “o que deveria valer”, o valor de mercado diz “o que é neste momento”.

Mas aqui reside a sua paradoxo: o valor de mercado não indica se está caro ou barato. Apenas informa o preço. Para isso, precisa de ferramentas adicionais como PER, BPA e análise fundamental.

Onde aplicar cada um: Estratégias práticas de investimento

Valor nominal: casos muito específicos

A sua aplicação em ações ordinárias é quase nula. Mas faz sentido em títulos conversíveis onde se fixa de antemão um preço de conversão. Por exemplo, quando uma empresa emite dívida conversível, o preço de troca pode ser estabelecido como uma percentagem do preço médio da ação num período específico. Embora não seja um valor nominal puro, funciona como referência predeterminada.

Valor contabilístico: a arma do value investing

Os investidores que seguem a filosofia de Warren Buffett procuram “boas empresas a bom preço”. O valor contabilístico é central aqui. Utilizam o rácio P/VC para comparar empresas dentro do mesmo setor.

Imaginemos que analisas duas grandes distribuidoras de energia cotadas. Se uma tem um P/VC de 0,9 e a outra de 1,2, a primeira está mais “barata” em termos de valor de mercado relativamente ao seu património líquido. Isto sugere uma melhor oportunidade, embora nunca deva ser o único critério de decisão.

Valor de mercado: a tua bússola operacional diária

Este é o número que vês na tua tela de trading a cada segundo. É o que efetivamente pagas ou recebes. Os horários de negociação variam por mercado: Europa negocia entre 09:00 e 17:30 (hora espanhola), Estados Unidos de 15:30 a 22:00, Japão de 02:00 a 08:00, e China de 03:30 a 09:30.

O preço de mercado determina os teus take-profit, stop-loss e ordens com limite. Se vês que uma ação caiu significativamente e esperas que caia mais, podes estabelecer uma ordem de compra limitada a um preço específico que só será executada se o mercado atingir esse nível.

As limitações reais: Onde cada métrica falha

Nenhuma métrica é perfeita. Compreender as suas fraquezas é tão importante quanto saber calculá-las.

Valor nominal: relevância caduca

A sua principal fraqueza é que perde rapidamente validade. Tem pouca aplicação na operação de ações ordinárias e fornece pouco valor analítico uma vez que a ação começou a cotar.

Valor contabilístico: vulnerável a distorções

Este método sofre ineficiências significativas ao avaliar startups tecnológicas com muitos ativos intangíveis ou empresas pequenas com estruturas atípicas. Técnicas de contabilidade criativa podem distorcer os números sem serem tecnicamente ilegais. Além disso, amortizações e depreciações podem não refletir a realidade económica atual dos ativos.

Valor de mercado: escravo da indeterminação

O preço oscila por razões que frequentemente nada têm a ver com a própria empresa. Mudanças em políticas de taxas de juro, rumores sobre regulamentação, ciclos emocionais do setor, ou simplesmente comportamento gregário de investidores podem impulsionar o preço a níveis irracionais. O mercado pode sobreinterpretar dados positivos durante euforia e penalizar excessivamente durante pânico.

Tabela comparativa: A tua referência rápida

Em conclusão: Usa o contexto, não apenas a métrica

Um investidor sofisticado não escolhe uma única métrica. Usa-as em conjunto, consoante o seu contexto e objetivo.

Se procuras valor intrínseco e planeias manter ações a longo prazo, o valor contabilístico é o teu ponto de partida, embora sempre complementado com análise qualitativa da empresa. Se és trader ativo, o valor de mercado é a tua realidade operacional e deves dominar a sua dinâmica. O valor nominal é principalmente uma referência histórica e aplicável em instrumentos específicos.

O investimento exige múltiplas perspetivas. Uma boa métrica de avaliação nunca age sozinha. Combina-as, cruza-as, confronta-as com outros indicadores e análise fundamental. Só assim tomarás decisões com confiança fundamentada.