A Recente Onda de Aumento de Taxas de Juro: Como Afeta o Seu Investimento e a Sua Vida

Nos recentes noticiários económicos globais, o aumento de taxas de juro pelos bancos centrais tornou-se a palavra mais frequente. Cada decisão da Reserva Federal Americana, cada passo do aumento de taxas do Banco Central de Taiwan, afectam o mercado de acções, o mercado cambial e até à taxa de juro dos seus depósitos bancários. Mas como é que o aumento de taxas afecta realmente as nossas vidas e investimentos? Não se trata apenas de números económicos, mas de algo que afecta o bolso de cada um.

O Que É o Aumento de Taxas de Juro? Por Que Razão os Bancos Centrais Ajustam as Taxas de Juro?

O aumento de taxas de juro, simplificando, significa que o banco central aumenta a taxa de juro de referência. A redução de taxas é a operação inversa. Qualquer uma delas é uma ferramenta importante do banco central para controlar o volume de circulação de moeda na sociedade.

Quando o banco central aumenta as taxas de juro, o custo do empréstimo entre bancos sobe, levando os bancos a aumentar a taxa de juro dos empréstimos ao público. Inversamente, quando reduz as taxas, o empréstimo fica mais barato, encorajando as pessoas a gastar mais e investir mais. Esta simples acção cria um efeito em cadeia que afecta todo o sistema económico.

Por que razão ocorre o aumento de taxas de juro? Existem normalmente duas razões principais:

Quando o crescimento económico é excessivo levando a uma inflação descontrolada, o ritmo de aumento dos preços ultrapassa o crescimento dos salários, erodindo o poder de compra das pessoas. Neste caso, o banco central aumenta as taxas de juro, elevando o custo do crédito, encorajando as pessoas a reduzir o consumo, diminuindo a procura do mercado, levando os preços dos bens a baixarem naturalmente. Em 2022, o IPC americano atingiu o pico de 40 anos, levando a Reserva Federal a aumentar agressivamente as taxas de juro, elevando a taxa de juro de próximo de 0% para acima de 4% num prazo de apenas um ano.

O outro cenário é a recessão económica, altura em que o banco central faz a operação inversa, cortando significativamente as taxas de juro para estimular o consumo. Em 2020, com o surto da epidemia de COVID-19, a taxa de desemprego americana disparou, levando a Reserva Federal a reduzir imediatamente as taxas de juro para a gama de 0% a 0,25%, canalizando grandes quantidades de capital para o mercado e impulsionando uma rápida recuperação económica.

A Quanto Equivale Um Aumento de Uma Basis Point? É Essencial Compreender as Unidades de Taxa de Juro

É comum ouvir no mercado expressões como “aumentar um quarto de ponto” ou “aumentar meio quarto de ponto”, mas muitas pessoas não entendem os números específicos.

O basis point (Ponto Base, BP) é a unidade mínima da taxa de juro, onde 1 basis point = 0,01%. Um aumento de meio quarto de ponto representa um aumento de 12,5 basis points, ou seja, 0,125%. Um aumento de um quarto de ponto representa um aumento de 25 basis points, ou seja, 0,25%.

A Reserva Federal Americana aumentou as taxas em 3 quartos de ponto (0,75%) em Junho, Julho, Setembro e Novembro de 2022, respectivamente. Até ao final do ano, a taxa de juro de referência federal americana havia subido de 0% para o intervalo de 4,25% a 4,5%. Este ritmo agressivo de aumento de taxas é raro na última década, reflectindo a pressão severa da inflação.

Em comparação, o ritmo de aumento de taxas do Banco Central de Taiwan é mais moderado. Em 2022, houve um aumento cumulativo de 2,5 quartos de ponto durante todo o ano, elevando a taxa de redesconto de 1,375% para 1,75%. Entrando em 2023, devido ao IPC ter continuamente ultrapassado 2%, o Banco Central de Taiwan também acelerou o aumento de taxas, elevando a taxa de redesconto para 1,875% em Março. O Japão seguiu um caminho diferente — mantendo uma taxa de juro ultra-baixa para estimular a economia, ajustando ligeiramente apenas o intervalo de rendibilidade das obrigações no final de 2022.

O Efeito em Cadeia do Aumento de Taxas de Juro na Economia

O impacto do aumento de taxas de juro vai muito além da sua taxa de juro de empréstimo. Reformula o ecossistema económico de múltiplas formas.

O impacto no consumo e no emprego é o mais direto. O aumento de taxas de juro torna os empréstimos mais caros; os custos de financiamento para compra de casa, compra de carro e financiamento de negócios aumentam todos. Os consumidores reduzem os gastos, as vendas das empresas caem, e para fazer face às perdas, têm de reduzir contratações ou fazer despedimentos. O aumento do desemprego enfraquece ainda mais o consumo, criando um círculo vicioso. É por isso que o aumento de taxas de juro é frequentemente acompanhado por uma desaceleração do crescimento económico.

A capacidade de lucro das empresas sofre um duplo golpe. Por um lado, o custo de financiamento aumenta, reduzindo a disposição das empresas para investir em expansão; por outro lado, o rendimento de vendas cai devido à insuficiência de consumo. As empresas tecnológicas de elevado crescimento sofrem o impacto mais significativo, pois dependem fortemente de financiamento barato para queimar dinheiro em nome do crescimento. Isto explica porque é que as acções tecnológicas caíram muito mais do que o mercado geral desde 2022.

O mercado de obrigações torna-se o beneficiário do aumento de taxas de juro. Quando as taxas de juro aumentam, as obrigações recém-emitidas têm rendibilidades mais altas, atraindo fluxos de capital. Os preços das obrigações antigas caem (porque a rendibilidade mais alta das novas obrigações torna as antigas parecerem baratas). Para investidores que desejam preservar o capital e obter fluxos de caixa estáveis, o investimento em obrigações num ambiente de aumento de taxas torna-se muito mais atraente.

O mercado cambial sofre também oscilações drásticas. Quando o aumento de taxas americano ultrapassa o de outros países, os investidores reorientam os seus fundos para activos em dólares para obter rendibilidades mais altas. O dólar aprecia consequentemente, enquanto outras moedas se depreciam relativamente. Os dados de 2022 ilustram claramente este ponto — a taxa de câmbio dólar/nova dólar taiwanês subiu de próximo de 29 no início do ano para 32 no final, uma apreciação de mais de 10%.

O Que Fazer com Investimentos em Acções Num Contexto de Aumento de Taxas de Juro?

Muitos investidores optam por esperar ou abandonar o mercado de acções durante períodos de aumento de taxas, mas o investidor de renome Warren Buffett acredita que este é precisamente um erro de timing. A sua lógica é: comprar acções de qualidade em ambientes de taxa de juro elevada e, uma vez que o banco central comece a reduzir taxas, o lucro destas empresas melhorará e o preço das acções disparará em resultado da redução de taxas.

Os dados históricos apoiam este ponto de vista. Ao longo dos últimos 20 anos, sempre que a taxa de juro federal está elevada e começa a descer, o índice S&P 500 experimenta ganhos significativos. Durante a crise financeira de 2007-2008, após o mercado de acções cair, a Reserva Federal reduziu significativamente as taxas de juro, e seguidamente o mercado recuperou; após a redução de taxas no final de 2019, em 2020, excepto pela breve queda no início da epidemia, o mercado de acções subiu consistentemente após isso.

Mas isto não significa que deva cegamente comprar acções durante períodos de aumento de taxas. A estratégia mais sábia é:

1. Rotar para acções com elevados dividendos. Num ambiente de aumento de taxas, as empresas que conseguem fazer distribuições estáveis de dividendos são frequentemente empresas de qualidade com fluxos de caixa robustos e competitividade forte. Em comparação com a volatilidade do preço das acções, os dividendos são mais estáveis, permitindo aos investidores receber rendimentos regulares de dividendos. O atractivo destas acções aumenta claramente durante períodos de aumento de taxas.

2. Reduzir a alocação em acções de elevado crescimento. As acções tecnológicas e de sectores emergentes têm o pior desempenho durante períodos de aumento de taxas, porque as suas previsões de crescimento são reduzidas mais drasticamente. Reduzir a proporção destas acções pode reduzir eficazmente o risco de investimento durante períodos de aumento de taxas.

3. Focar em acções de ciclo económico. Certos sectores na verdade beneficiam num ambiente de aumento de taxas, como as acções financeiras — a margem de lucro dos bancos (a diferença entre a taxa de empréstimo e a taxa de depósito) expande-se com o aumento de taxas, aumentando os lucros.

Oportunidades em Obrigações e Câmbio num Contexto de Aumento de Taxas de Juro

O aumento de taxas de juro empurra directamente para o aumento as rendibilidades das obrigações, o que é favorável para novos investidores em obrigações. Se comprar hoje uma obrigação de 3 anos, a rendibilidade pode subir de 2% antes do aumento de taxas para 4% ou superior, transformando completamente o atractivo do investimento em obrigações.

O impacto do aumento de taxas no mercado cambial é igualmente significativo. Quando a taxa de juro americana é muito mais elevada do que a de outros países, o dólar aprecia. Investir em activos em dólares, dinheiro em dólares, obrigações do tesouro americano — tudo isto permite participar na valorização cambial do dólar trazida pelo aumento de taxas.

Como O Impacto do Aumento de Taxas de Juro Deve Guiar a Alocação da Sua Carteira de Investimento?

Uma estratégia de investimento racional durante um período de aumento de taxas deve incluir os seguintes elementos:

Alocação em acções: Reduzir a proporção em acções tecnológicas e de elevado crescimento, aumentar a proporção em acções financeiras e acções com elevados dividendos. Considerar compras regulares e periódicas de empresas de qualidade, distribuindo o custo de compra, preparando-se para a recuperação quando as taxas forem reduzidas.

Alocação em obrigações: Num ambiente de aumento de taxas, as novas obrigações compradas têm rendibilidades mais altas, sendo um bom momento para acumular rendimento fixo. Considerar aumentar a proporção de obrigações na carteira, particularmente obrigações de curto prazo, uma vez que são menos sensíveis a mudanças nas taxas de juro.

Caixa e câmbio estrangeiro: Manter uma reserva adequada em caixa, tanto para lidar com situações imprevistas como para agir rapidamente quando surjam oportunidades de investimento. Reter uma parte em activos em dólares, aproveitando a valorização do dólar trazida pelo aumento de taxas.

Imobiliário e Outros Activos: O aumento de taxas eleva o custo das hipotecas, prejudicando o mercado imobiliário. Se está a considerar comprar casa, pode ser mais vantajoso imediatamente antes do aumento de taxas; após o aumento, pode ser mais prudente esperar. Metais preciosos, petróleo bruto e outras matérias-primas geralmente têm fraco desempenho e não são a prioridade de alocação durante períodos de aumento de taxas.

Os Diferentes Caminhos do Aumento de Taxas de Juro em Taiwan, America e Japão

Os três corpos económicos têm estratégias de aumento de taxas muito diferentes, reflectindo diferentes situações económicas e escolhas de política.

A America segue o caminho mais agressivo de aumento de taxas, porque a pressão inflacionária é a maior. Num prazo de apenas um ano, o aumento de taxas ultrapassa 4%, uma intensidade rara na última década.

Taiwan tem um ritmo de aumento de taxas relativamente moderado, porque embora a inflação local tenha subido, não é tão severa como nos EUA, e também tem de considerar o comércio de exportação. O ritmo de aumento de taxas em 2023 acelerou um pouco, mas a magnitude permanece muito inferior à dos EUA.

O Japão é distinctivo — mantém uma taxa de juro ultra-baixa a longo prazo, apenas fazendo um ajuste simbólico no intervalo de rendibilidade das obrigações no final de 2022, permanecendo essencialmente numa trajectória de política de flexibilização.

Estes diferentes ritmos de aumento de taxas criaram diferentes desempenhos de mercado cambial — o dólar apreciou mais, o renminbi desvalorizou-se, e o iene também experimentou ciclos de apreciação e desvalorização.

Conclusão: Sabedoria de Investimento Num Contexto de Aumento de Taxas de Juro

O impacto do aumento de taxas de juro toca em todos os cantos da economia — a taxa de juro dos seus depósitos, o custo da sua hipoteca, a estabilidade do seu emprego, a sua taxa de retorno de investimento. Mas o aumento de taxas não é o final — uma vez que o banco central aumenta as taxas até certo ponto e o crescimento económico desacelera, eventualmente virá o corte de taxas.

A verdadeira sabedoria de investimento está em: não temer as flutuações trazidas pelo aumento de taxas, mas compreender a lógica por trás dos efeitos do aumento de taxas, ajustando a alocação antecipadamente. Acumular obrigações com taxa de juro elevada e acções com dividendos elevados durante períodos de aumento de taxas, preparando-se para a apreciação de preços de activos quando as taxas forem cortadas. Desta forma, quando a direcção do mercado mudar, você já estará posicionado correctamente.