A decisão da MSCI relativamente às empresas de tesouraria de ativos digitais acabou por enviar sinais mistos. À primeira vista, manter estas empresas no índice parece uma vitória. Mas aqui está o pormenor—o fornecedor do índice congelou as contagens de ações enquanto os ETFs finalmente obtinham aprovação regulatória. Essa é a informação crítica.

Por que isto importa? Contagens de ações congeladas significam que não há novo capital passivo a entrar através de fundos que acompanham o índice. Mesmo com os ETFs de criptomoedas à vista a serem aprovados e a atrair fluxos de entrada, o dinheiro institucional através de canais passivos fica bloqueado ao nível da empresa de tesouraria.

É como abrir uma porta enquanto se bloqueia o corredor. A política parece acolhedora, mas limita estruturalmente os fluxos passivos que estas empresas teriam capturado. Os ETFs podem agora operar de forma mais livre, mas a mecânica do índice trabalha contra uma alocação direta de capital às empresas de tesouraria de ativos digitais.

A verdadeira história não é sobre inclusão ou exclusão—é sobre de quem é o dinheiro que passa.