Conflito de governança do Zcash aumenta, ZEC despenca 7%, mas instituições continuam a comprar na pista de privacidade

Zcash核心 desenvolvimento equipe Electric Coin Company (ECC) devido a divergências de governança deixou coletivamente, desencadeando diretamente o sentimento do mercado. O preço do ZEC caiu 7,25% em 24 horas, atingindo $456,52, marcando uma recente baixa. Mas é importante notar que essa turbulência de governança não impediu os investimentos institucionais, com Arthur Hayes, Grayscale e outros continuando a aumentar suas posições em ativos de privacidade, refletindo uma visão divergente do mercado sobre o valor de longo prazo do ZEC.

Conteúdo específico da crise de governança

Por que a equipe de desenvolvimento deixou o cargo coletivamente

O CEO da Electric Coin Company (ECC), Josh Swihart, declarou publicamente em 8 de janeiro que toda a equipe da ECC deixou o cargo na véspera. A causa direta foi uma grave divergência de governança com a organização sem fins lucrativos Bootstrap, que gerencia a ECC.

Swihart apontou que a maioria dos membros do conselho da Bootstrap (incluindo Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless e Michelle Lai) tomou decisões que “claramente desviaram da missão do Zcash”. O gatilho mais direto foi que esses diretores, por meio de uma ação presumida de demissão do ZCAM, modificaram unilateralmente os termos de contratação da equipe ECC, tornando difícil para a equipe “cumprir suas funções de forma eficaz e íntegra”.

Swihart enfatizou que não se trata de uma renúncia voluntária, mas de uma espécie de “demissão construtiva”. No entanto, ele também afirmou que a equipe original da ECC está formando uma nova empresa, mantendo a mesma equipe e direção técnica, com o objetivo principal de criar uma “moeda de privacidade imbatível”. O ponto crucial é que ele deixou claro que o protocolo Zcash em si não foi afetado, o que é uma garantia técnica importante.

Reação do mercado e mudança de sentimento

A turbulência de governança impactou diretamente o sentimento do mercado. O ZEC caiu 7,25% em 24 horas, com uma queda de 10,82% em 7 dias, indicando preocupação dos investidores com a incerteza na governança.

A principal preocupação dos investidores é: a desordem na estrutura de poder de desenvolvimento pode desacelerar o progresso do ecossistema Zcash, exercendo pressão contínua sobre o preço do ZEC.

Apoio contínuo de investimentos institucionais

Grandes investidores continuam apostando na corrida de privacidade

Apesar da turbulência de governança, os investimentos institucionais não pararam. Isso reflete a confiança do mercado no valor de longo prazo dos ativos de privacidade.

Arthur Hayes declarou publicamente em 6 de janeiro que a privacidade será a narrativa dominante no mercado de criptomoedas até 2026. Ainda mais importante, ele revelou que seu escritório familiar, Maelstrom, começou a acumular discretamente Zcash no terceiro trimestre de 2025. Atualmente, o ZEC é o segundo maior ativo líquido do Maelstrom, ficando atrás apenas do Bitcoin. A lógica de Hayes é que os EUA continuarão a “injetar liquidez” na economia para estimular o crescimento, e essa expansão de crédito agressiva trará liquidez suficiente em dólares, beneficiando não só o Bitcoin, mas também ativos de privacidade.

Diversos aspectos do investimento institucional

O aumento de investimentos não vem apenas de Hayes:

• A Grayscale, no segundo semestre de 2025, enviou documentos para converter o Zcash Trust em um ETF de commodities físicas, indicando maior conformidade regulatória para ativos de privacidade
• A Reliance Global Group anunciou que ajustou sua reserva de ativos digitais para ZEC
• A Cypherpunk Technologies recentemente levantou aproximadamente 29 milhões de dólares em Zcash, para avançar uma estratégia de reserva de fundos baseada em ZEC

Esses movimentos indicam que, apesar das turbulências de governança, a estratégia de longo prazo dos investidores institucionais em ativos de privacidade permanece forte.

Perspectiva de longo prazo para o setor de privacidade

O valor técnico ainda existe

O Zcash, baseado em provas de conhecimento zero (zk-proof), permite que os usuários realizem transferências sem revelar suas informações de identidade. Essa característica técnica mantém seu valor claro, especialmente em um contexto de maior rastreabilidade na blockchain e regulamentações mais rigorosas.

Membros fundadores do projeto, como Eli Ben-Sasson, lembraram que, em discussões com Michael Saylor, este não considerava a privacidade uma necessidade central do Bitcoin. Mas a realidade é que, à medida que a transparência na blockchain aumenta, a demanda por privacidade também cresce.

Mudanças na percepção do mercado sobre privacidade

Antes da turbulência de governança, o ZEC experimentou uma alta significativa, indicando que o interesse do mercado por ativos de privacidade ainda está presente nesta fase. Isso não é por acaso, mas reflete uma tendência maior:

• Os dados na blockchain estão cada vez mais transparentes, aumentando a demanda por privacidade
• O ambiente regulatório está forçando o desenvolvimento de soluções de privacidade conformes
• Investidores institucionais estão reavaliando o valor de alocação em ativos de privacidade

Pressões de curto prazo e jogo de longo prazo

Opinião pessoal

No curto prazo, a turbulência de governança certamente exercerá pressão sobre o ZEC. A saída da equipe de desenvolvimento pode desacelerar o progresso do projeto nos próximos 3-6 meses, mantendo a pressão de baixa no preço. Mas, a longo prazo, essa crise pode servir como uma “limpeza” — uma nova equipe com maior independência pode favorecer um desenvolvimento mais saudável do projeto.

Pontos de atenção futuros

• Estabelecimento e operação oficial da nova empresa de desenvolvimento
• Ajustes na governança da Bootstrap (possível reestruturação do conselho)
• Progresso na aprovação do ETF de commodities físicas da Grayscale
• Mudanças no ambiente regulatório de privacidade (especialmente nos EUA)
• Continuação ou aumento de investimentos institucionais em ativos de privacidade

Resumo

O Zcash está em uma fase crítica de disputa entre “confiança na governança” e “valor técnico”. No curto prazo, a turbulência de governança certamente continuará a pressionar o preço do ZEC, mas isso não é o fim. A continuidade dos investimentos institucionais, as perspectivas de longo prazo do setor de privacidade e a integridade técnica do protocolo Zcash oferecem suporte ao projeto.

O ponto-chave é: se a nova equipe de desenvolvimento conseguir assumir e avançar com o projeto, e se o ambiente regulatório de privacidade não sofrer mudanças extremas, essa crise de governança pode ser apenas um episódio passageiro, não uma mudança de rumo. Contudo, os investidores devem estar preparados para volatilidades de curto prazo que ainda são difíceis de evitar.