A enxurrada de dados económicos cria incerteza enquanto os mercados aguardam clareza sobre a economia da era Trump

Os traders enfrentam um desafio peculiar esta semana: montanhas de dados com poucas respostas claras. Após semanas de paralisação do governo que congelou a coleta e divulgação de dados económicos, Wall Street prepara-se para uma inundação sem precedentes de publicações que abrangem de outubro a início de dezembro. O problema não é a escassez de informações—é que os números que saem estão fragmentados, incompletos e potencialmente enganosos sobre o verdadeiro estado da economia.

A decisão recente do Fed de cortar as taxas de juro para o seu nível mais baixo em três anos já expôs divisões internas no banco central. Os responsáveis continuam divididos sobre se a fraqueza do mercado de trabalho ou a inflação persistente devem orientar a política daqui para frente. O presidente do Fed, Jay Powell, indicou que o banco central está a adotar uma abordagem paciente, sugerindo que os movimentos futuros dependerão de como os sinais económicos que chegam se desenvolverem.

Uma semana de dados atrasados que atingem os mercados de uma só vez

O calendário de publicações é assustador. Terça-feira traz os números de vendas a retalho de outubro juntamente com o relatório de emprego de novembro. Quinta-feira divulga tanto o Índice de Preços ao Consumidor de novembro quanto o indicador de manufatura do Fed de Filadélfia de dezembro. Até sexta-feira, os investidores absorverão as leituras do PCE de outubro, as vendas de casas existentes de novembro, os indicadores de sentimento do consumidor de Michigan e declarações de cinco responsáveis do Fed. Este calendário comprimido reflete um atraso—agências federais não conseguiram coletar, validar ou publicar dados durante o período de paralisação.

Diane Swonk, economista-chefe da KPMG US, reconheceu o problema fundamental: “Ainda estamos nas nuvens e os dados que vamos obter são melhores do que não ter dados. Mas não serão definitivos porque refletem uma economia em fluxo e ainda estão incompletos.” O Bureau de Estatísticas do Trabalho divulgará dois relatórios críticos—dados de emprego e de inflação—mas ambos levantam questões metodológicas que deixam os analistas incertos sobre o que realmente revelam.

O enigma da inflação: números distorcidos escondem tendências reais

Frances Donald, economista do Royal Bank of Canada, destacou por que os dados de inflação apresentam desafios específicos. O arquivo do CPI de outubro foi completamente eliminado, deixando disponível apenas a leitura de novembro para análise. “Tanto os dados de emprego quanto os de inflação que estão chegando podem ter distorções que não nos dão uma leitura clara, tanto por causa do impacto da própria paralisação, quanto por causa de várias ajustamentos metodológicos que tiveram que ser feitos,” explicou Frances Donald. Essa lacuna torna quase impossível estabelecer uma tendência confiável de três meses ou tirar conclusões definitivas sobre se as pressões de preços estão a diminuir em direção à meta do Fed.

Debates sobre tarifas adicionam uma camada extra de complexidade. Os responsáveis do Fed discordam fortemente sobre como as novas políticas comerciais afetarão, no final, os preços ao consumidor. Essas discordâncias podem alterar as expectativas de cortes de taxas, dependendo de qual sinal de inflação predominar na conversa.

O que cada dado significa para os cortes de taxas

Andrew Hollenhorst, do Citi, alertou que os traders não devem esperar respostas definitivas imediatamente. Um relatório de emprego mais fraco pode sinalizar um mercado de trabalho a amolecer que os mercados e os banqueiros centrais projetariam para 2025. Por outro lado, números mais fortes podem sugerir que a fraqueza recente foi temporária e sazonal. A divulgação da inflação, observou Hollenhorst, será “menos completa e mais difícil de interpretar do que o relatório de empregos,” devido aos ajustes metodológicos em curso e às lacunas de dados.

Ele projetou que a confiança na tendência da inflação pode não se consolidar até que os números de dezembro cheguem em janeiro—criando semanas de incerteza contínua para o posicionamento do mercado. A divisão interna do Fed sobre a profundidade do corte de taxas no próximo ano significa que os dados desta semana podem impulsionar a política em qualquer direção, deixando os traders incapazes de se comprometer com segurança nas apostas sobre a trajetória das taxas.

Mercados sedentos por direção

Cada mesa de negociação—ações, títulos, cripto, derivativos—opera na suposição de que bons dados possibilitam boas decisões. Esta semana inverte essa lógica. Os traders recebem volume sem clareza, publicações sem confiança e números que podem refletir a disrupção da paralisação em vez do verdadeiro impulso económico. O pano de fundo económico permanece obscuro: a economia da era Trump está a fortalecer-se, estabilizar-se ou a enfraquecer-se? A divulgação de dados desta semana promete respostas, mas pode apenas entregar mais perguntas.