Novos desenvolvimentos na implementação do mecanismo do Bitcoin: Michael Saylor indica uma mudança fundamental no mercado

2025年 foi um ano em que a principal característica no mercado de Bitcoin foi o fortalecimento dos fundamentos a longo prazo, em vez de flutuações de preço de curto prazo. Como aponta Michael Saylor (fundador e presidente da Strategy), a tendência de toda a indústria atingiu uma fase que deve ser amplamente reformulada. De ativos especulativos a capitais institucionais. Essa mudança fundamental está a definir a estrutura do mercado de final de 2025 para o início de 2026.

A perspetiva de Saylor, expressa no podcast “What Bitcoin Did”, não é apenas um otimismo pessoal, mas reflete a realidade das mudanças institucionais em curso no mercado. Atualmente, cerca de 200 empresas possuem Bitcoin em seus balanços, e esse número continua a crescer. Essa tendência demonstra claramente que o Bitcoin está a ser integrado no sistema financeiro global.

De 2025 a 2026: Mudança fundamental na estrutura do mercado de Bitcoin

Os avanços nos fundamentos que caracterizam 2025 estão a ocorrer numa esfera além das flutuações de preço de curto prazo. As quatro principais tendências que Saylor destaca têm uma profundidade que exige uma reformulação do setor como um todo.

Primeiro, a recuperação do mercado de seguros tem um significado importante. Quando o Bitcoin foi comprado em grande quantidade em 2020, as seguradoras cancelaram contratos unilateralmente. Durante quatro anos, as empresas tiveram que arcar com milhões de dólares em prémios de seguros. Essa exclusão institucional foi revertida em 2025, apoiada por reguladores que passaram a reconhecer o Bitcoin não como um ativo meramente especulativo, mas como um ativo legítimo.

Em segundo lugar, a introdução da contabilidade pelo valor justo permitiu que as empresas registassem ganhos de capital não realizados derivados de holdings de Bitcoin como lucro. A forma como os relatórios financeiros das empresas que possuem Bitcoin são apresentados foi fundamentalmente reformulada. Empresas deficitárias passaram a gerar milhões de dólares em ganhos de capital, melhorando os seus resultados financeiros, tornando-se uma realidade.

Em terceiro lugar, a mudança de política do governo dos EUA é uma tendência importante. Em 2025, o Bitcoin foi oficialmente reconhecido como “produto digital principal”, e as orientações governamentais também mudaram para uma direção mais positiva. O Departamento do Tesouro aprovou a inclusão de ativos digitais no balanço, e os presidentes da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA) e da SEC (Comissão de Valores Mobiliários) manifestaram claramente o seu apoio ao Bitcoin, consolidando quase duas décadas de luta na indústria.

Por fim, a integração no sistema bancário está a acelerar. No início do ano, era possível obter apenas 5 cêntimos de empréstimo por cada dólar de garantia de um milhão de dólares; até ao final do ano, grandes bancos como JP Morgan Chase e Morgan Stanley começaram ou planeiam oferecer empréstimos garantidos por Bitcoin. No início de 2026, esses bancos já discutem a compra e venda de Bitcoin e a sua gestão.

Recuperação do setor de seguros, reforma na contabilidade, apoio regulatório: mudanças estruturais impulsionadas pela reformulação do mercado

Para compreender as últimas tendências do mercado de Bitcoin, é fundamental não perder de vista a mudança no ambiente regulatório. A indústria costumava falar do conceito de “risco regulatório”. No entanto, as políticas de 2025 exigem uma reformulação desse conceito. Chegámos a um estágio em que já não se trata de “risco”, mas de “institucionalização”.

A comercialização de derivativos na CME (Chicago Mercantile Exchange) significa uma maior acessibilidade para investidores institucionais. Ainda mais importante é a introdução do mecanismo de emissão e resgate físico do IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF) em relação ao Bitcoin. A troca de Bitcoin no valor de 1 milhão de dólares por IBIT de igual valor, com uma estrutura fiscal isenta, é uma inovação que não se encontra nos mercados tradicionais de ativos físicos.

Ao final de 2025, o preço do Bitcoin passou por várias correções. Dados recentes indicam que o preço atual do BTC é de $89.11K, em comparação com o seu máximo histórico de $126.08K, numa fase de ajustamento. No entanto, como reiteradamente enfatiza Saylor, essas flutuações de curto prazo não refletem a força essencial do mercado. Pelo contrário, a performance do Bitcoin, vista na média móvel de longo prazo, continua a mostrar um cenário otimista.

A racionalidade da estratégia de posse de Bitcoin por empresas: uma nova reformulação das críticas

No setor, há críticas à aquisição de Bitcoin por mais de 200 empresas. No entanto, os números mencionados por Saylor reformulam completamente a fundamentação dessas críticas. Apesar de existirem cerca de 4 bilhões de empresas no mundo, por que é que a compra de Bitcoin por 200 delas ultrapassa a capacidade de mercado? Essa questão sugere que as críticas tradicionais estão estruturalmente incorretas.

A racionalidade de as empresas possuírem Bitcoin reside na sua utilidade para aumentar a produtividade, não apenas na especulação. Uma empresa deficitária que gera uma perda anual de 10 milhões de dólares, mas possui 100 milhões de dólares em Bitcoin e gera 30 milhões de dólares em ganhos de capital, é uma estratégia financeira totalmente racional. O problema não é as empresas comprarem Bitcoin, mas sim que empresas que continuam a perder não possuam Bitcoin.

Saylor compara o Bitcoin a uma “infraestrutura de energia”. A eletricidade é um capital universal que alimenta todas as máquinas, e o Bitcoin na era digital desempenha um papel semelhante. Essa reformulação é importante porque posiciona a compra de Bitcoin não como uma simples operação financeira, mas como uma mudança estratégica fundamental na gestão.

A estratégia de crédito digital da Strategy: uma reformulação clara do setor bancário

O modelo de negócio da Strategy exige uma reformulação clara em relação às instituições financeiras tradicionais. Como Saylor enfatiza repetidamente, a Strategy não é um banco, mas uma empresa especializada na criação de crédito digital. Essa distinção não é superficial, mas uma reformulação fundamental na escala de oportunidades de mercado.

Enquanto o setor bancário está a atingir a saturação, o mercado de crédito digital pode, teoricamente, expandir-se quase infinitamente. Áreas como crédito sênior, crédito corporativo, derivativos garantidos por Bitcoin e bolsas de Bitcoin garantidas ainda estão em desenvolvimento. Ainda não existem seguradoras que utilizem Bitcoin como garantia ou capital. Essa lacuna é o núcleo da estratégia de mercado da Strategy.

Se a empresa conseguir captar 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, o seu tamanho de mercado atingirá 10 trilhões de dólares. Uma escala que exige uma reformulação na avaliação do tamanho das empresas. A posse de reservas em dólares melhora a classificação de crédito das empresas e aumenta o apelo dos produtos de crédito digital. Essa estratégia não é apenas um aumento de capital, mas uma reformulação da estratégia de entrada no mercado.

Na fase de transição de 2025 para 2026, a evolução do mercado de Bitcoin só pode ser compreendida através de uma nova reformulação, que é a institucionalização a longo prazo, e não uma previsão de preços de curto prazo. Como Saylor aponta, olhando para os últimos 10 mil anos de história, as verdadeiras transformações requerem uma escala de tempo de 10 ou 20 anos, e reagir às flutuações de mercado de 100 dias só impede uma compreensão genuína do mercado. Ainda não se sabe quanto tempo levará para toda a indústria aceitar essa nova reformulação, mas as tendências de 2025 a 2026 representam indicadores importantes do processo de sua realização.