Quando a Oferta de Dinheiro M2 Sinaliza Picos de Valorização: Tese de Investimento de Cathie Wood para 2026

À medida que os mercados se aproximam de avaliações raramente vistas fora dos principais pontos de inflexão históricos, examinar como os gráficos da oferta monetária M2 têm historicamente precedido ciclos de criação de riqueza oferece uma perspetiva crucial para 2026. A última perspetiva macroeconómica e tecnológica da fundadora da ARK Invest, Cathie Wood, argumenta que, apesar dos preços recorde dos ativos, os investidores enfrentam um ambiente onde o crescimento impulsionado pela produtividade e as pressões deflacionárias podem coexistir—uma dinâmica reminiscentes das décadas que antecederam 1929.

A Paradoxo da “Mola Comprimida”: Porque os Indicadores de Recessão Escondem Potencial Explosivo de Crescimento

A economia dos EUA apresenta um paradoxo. Embora o PIB nominal tenha tecnicamente expandido, setores inteiros contraíram-se para o que Wood chama uma “recessão contínua”. Os mercados imobiliários colapsaram 40% desde os picos de 2021—as vendas de casas existentes caíram de 5,9 milhões de unidades (janeiro de 2021) para 3,5 milhões (outubro de 2023), um nível correspondente aos volumes do início dos anos 1980, apesar de uma população 35% maior. O PMI da manufatura permaneceu abaixo do limiar de 50 pontos de expansão por três anos consecutivos. Os gastos de capital não relacionados à IA atingiram o pico em meados de 2022, declinaram acentuadamente e só recentemente retornaram a esse nível.

Isto cria uma condição incomum: uma mola comprimida à espera de rebentar. A confiança do consumidor de rendimentos baixos e médios caiu para níveis do início dos anos 1980, mas paradoxalmente, este indicador representa um dos pontos de reversão mais prováveis. Quando combinado com mudanças políticas futuras, esta configuração sugere uma rápida reversão à média, em vez de uma estagnação contínua.

Desregulamentação, Deflação e Produtividade: A Tempestade Perfeita para a Expansão Económica

Aumentos na taxa de juro do Federal Reserve de 22 subidas de março de 2022 a julho de 2023 (aumentando as taxas de 0,25% para 5,5%) criaram uma austeridade económica sem precedentes. No entanto, os ventos favoráveis na política estão agora a mudar dramaticamente. A desregulamentação em vários setores—particularmente em IA e ativos digitais—está a desencadear ciclos de inovação. Cortes fiscais, incluindo depreciação acelerada para instalações de manufatura e I&D doméstica (agora depreciável a 100% no primeiro ano, em vez de amortizada ao longo de 30-40 anos), reduzirão as taxas de imposto corporativo efetivas para cerca de 10%.

Mais criticamente, as dinâmicas de inflação estão a inverter-se. Os preços do petróleo bruto permanecem aproximadamente 53% abaixo do pico de março de 2022 de $124/barril. Os preços das casas novas caíram 15% desde os picos de outubro de 2022, com as taxas de inflação de casas existentes a colapsar de um pico de 24% ano a ano em junho de 2021 para cerca de 1,3%. Grandes construtores—Lennar (descontos de 10%), KB Homes (7%) e DR Horton (3%)—estão a reduzir ativamente os níveis de inventário, vistos pela última vez em outubro de 2007.

A produtividade continua a ser a proteção definitiva contra a inflação. Apesar da recessão contínua, a produtividade não agrícola cresceu 1,9% ano a ano no terceiro trimestre, enquanto os salários por hora aumentaram 3,2%—resultando numa inflação do custo do trabalho unitário de apenas 1,2%, sem vestígios da dinâmica de custos dos anos 1970. Indicadores de previsão, como o Truflation, caíram para 1,7% ao ano, quase 100 pontos base abaixo dos dados oficiais do IPC.

Os Investimentos em Capital em IA Disparam: Acompanhando o Inflection de (

A aceleração da produtividade impulsionada pela tecnologia pode elevar o crescimento do PIB real para 4-6% ao ano—um nível capaz de gerar um crescimento nominal de 6-8% se a inflação permanecer próxima de zero. Este boom de produtividade está a ser turboalimentado por cinco plataformas disruptivas a entrarem em implantação massiva simultaneamente: IA, robótica, armazenamento de energia, blockchain e sequenciamento multi-ômico.

O ciclo de despesa de capital espelha dinâmicas vistas na década de 1990. Os investimentos em centros de dados aproximaram-se de $500 mil milhões em 2025 e prevê-se que atinjam cerca de $600 mil milhões até 2026—muito acima da linha de base anual de $150-200 mil milhões do período anterior ao ChatGPT. Os custos de treino de IA estão a colapsar a uma taxa de 75% ao ano, enquanto os custos de inferência (execução de modelos implantados) caíram até 99% ao ano. Esta redução de custos sem precedentes impulsionará uma proliferação explosiva de produtos.

Para além dos semicondutores e gigantes da cloud, empresas nativas de IA não cotadas estão a captar valor desproporcional. A OpenAI e a Anthropic atingiram taxas de receita anualizadas de $20 mil milhões e $9 mil milhões, respetivamente, até ao final de 2025—representando um crescimento de 12,5x e 90x num único ano. Ambas as empresas estão a avaliar IPOs dentro de um a dois anos.

A adoção de IA pelos consumidores está a ocorrer a uma velocidade duas vezes superior à adoção da internet nos anos 1990. Ainda assim, uma lacuna crítica permanece: a maioria dos utilizadores experimenta apenas uma fração das capacidades reais dos modelos de IA. Empresas que traduzirem avanços de pesquisa em produtos intuitivos, integrados e acessíveis—exemplificado pelas funcionalidades emergentes de gestão de saúde da OpenAI—dominarão a competição em 2026. A implementação empresarial enfrenta obstáculos mais difíceis: reestruturação organizacional e infraestrutura de dados devem preceder a realização de valor significativa.

Os Gráficos da Oferta Monetária M2 Revelam Avaliações Extremas: Precedentes Históricos de 1934 e 1980

As avaliações do ouro, medidas pela relação entre a capitalização do mercado do ouro e a oferta monetária M2, ocupam agora territórios visitados pela última vez durante a Grande Depressão e os anos de alta inflação dos anos 1980. A relação ouro/M2 só foi mais alta do que os níveis atuais em duas ocasiões ao longo de 125 anos: 1934 (quando o ouro foi fixado a $20,67/onça enquanto a oferta monetária M2 caiu 30%) e 1980 (durante uma inflação de dois dígitos).

Este padrão histórico do gráfico da oferta monetária M2 merece atenção dos investidores. Após ambos os picos anteriores, os mercados de ações proporcionaram retornos excepcionais a longo prazo: 670% ao longo de 35 anos até 1969 (6% anualizado) e 1.015% ao longo de 21 anos até 2001 (12% anualizado). As ações de pequena capitalização tiveram retornos ainda maiores de 12% e 13%, respetivamente, durante esses períodos. A implicação: as avaliações atuais, embora extremas pelos padrões recentes, precederam historicamente mercados de alta de várias décadas uma vez que os fundamentos económicos subjacentes mudaram.

Bitcoin vs. Ouro: Dinâmicas Divergentes de Oferta na Construção de Carteiras

Uma divergência crucial emergiu em 2025: o ouro subiu 65%, enquanto o Bitcoin caiu 6%. Desde o fundo de mercado de outubro de 2022, o ouro ganhou 166% (de $1.600 para $4.300), refletindo aparentemente uma procura de proteção contra a inflação. Mas uma narrativa alternativa surge das dinâmicas de oferta. A criação de riqueza global—seguida pelo crescimento do MSCI World Equity Index de 93%—superou o crescimento da oferta de ouro de aproximadamente 1,8% ao ano.

O Bitcoin revela as implicações mais profundas da história da oferta. A sua oferta expandiu-se apenas 1,3% ao ano, mas os preços dispararam 360% durante o mesmo período. A divergência reflete uma diferença estrutural: os mineiros de ouro podem responder a sinais de preço expandindo a produção, enquanto o crescimento da oferta de Bitcoin permanece matematicamente limitado a 0,82% ao ano nos próximos dois anos, diminuindo ainda mais para 0,41% posteriormente.

Para a construção de carteiras, esta inelasticidade da oferta cria uma vantagem emergente. A correlação do Bitcoin com o ouro e as principais classes de ativos permaneceu excecionalmente baixa desde 2020—ainda mais baixa do que a relação S&P 500/obrigações. Como resultado, o Bitcoin funciona cada vez mais como uma ferramenta de diversificação capaz de melhorar o “retorno por unidade de risco”, particularmente em carteiras que procuram fatores de retorno não correlacionados.

O Reforço do Dólar: Porque as Políticas Pró-Crescimento Ecoam Reaganomics

Uma narrativa predominante afirma que o excepcionalismo americano está a desaparecer. Evidência de apoio: o índice do dólar (DXY) caiu 11% no primeiro semestre de 2025 e 9% no ano completo—a maior queda anual desde 2017. No entanto, esta fraqueza pode ser temporária.

Se a política fiscal, o afrouxamento monetário, a desregulamentação e a liderança tecnológica fortalecerem os retornos sobre o capital investido em relação às alternativas globais, a apreciação do dólar geralmente segue. A combinação atual de políticas—depreciação acelerada, alívio regulatório e incentivos à inovação—ecoou o início dos anos 1980, quando o dólar quase duplicou. Se este quadro gerar o aumento de produtividade e a aceleração do crescimento previstos, a força do dólar poderá regressar substancialmente, invertendo a recente tendência de baixa.

Os Líderes de IA em 2026 Devem Fechar a ‘Lacuna de Experiência’: De Pesquisa a Produtos Reais

A vaga de IA apresenta um desafio paradoxal. As capacidades dos modelos de ponta superam de longe o que os utilizadores típicos experimentam nas interações diárias. Preencher esta lacuna representa o campo de batalha crítico para a liderança em IA em 2026. Empresas que demonstrarem capacidade de traduzir avanços de pesquisa em produtos altamente integrados, intuitivos e acessíveis—exemplificado pelas funcionalidades emergentes de gestão de saúde da OpenAI—diferenciar-se-ão na competição de 2026. A adoção empresarial enfrenta obstáculos mais difíceis: a reestruturação organizacional e a infraestrutura de dados devem preceder a realização de valor significativo.

A Compressão do P/E em Meio ao Crescimento: Padrões Históricos Sugerem Potencial de Alta

Muitos investidores manifestam preocupações com as avaliações elevadas do mercado de ações—os rácios P/E atualmente situam-se na extremidade superior dos intervalos históricos. No entanto, o precedente histórico sugere que esta preocupação pode estar mal fundamentada. Durante alguns dos mercados de alta mais fortes da história, a compressão do P/E acompanhou uma valorização explosiva dos preços.

De meados de outubro de 1993 a meados de novembro de 1997, o S&P 500 alcançou retornos de 21% ao ano, enquanto os rácios P/E colapsaram de 36x para 10x. De julho de 2002 a outubro de 2007, o mercado ganhou 14% ao ano, com os rácios P/E a contrair de 21x para 17x. A dinâmica: o crescimento dos lucros impulsionado pela produtividade superou a expansão dos múltiplos, gerando retornos totais desproporcionais.

Com previsões de crescimento acelerado do PIB real (devido à aceleração da produtividade) combinadas com pressões deflacionárias, este padrão pode ressurgir com ainda maior força. Um crescimento nominal do PIB de 6-8% (composto por crescimento da produtividade de 5-7%, crescimento da força de trabalho de ~1% e inflação entre -2% e +1%) poderia suportar uma expansão dos lucros que ultrapassa a reavaliação dos múltiplos, gerando oportunidades de retorno atraentes apesar das avaliações atuais elevadas.

A configuração económica assemelha-se ao período de 50 anos que precedeu 1929, quando motores de combustão interna, eletricidade e telecomunicações impulsionaram a disrupção tecnológica. Durante essa era, as taxas de juro de curto prazo acompanharam o crescimento do PIB nominal, enquanto as taxas de longo prazo diminuíram em resposta às forças deflacionárias impulsionadas pela tecnologia, invertendo a curva de rendimentos em aproximadamente 100 pontos base em média. Uma dinâmica semelhante pode desenrolar-se em 2026 e além, preparando o terreno para investidores navegarem num ambiente de aceleração de crescimento simultâneo, expansão de avaliações e ganhos estruturais de produtividade—oferecendo oportunidades atraentes para quem estiver devidamente posicionado.