A era das startups de criptomoedas terminou, e o motivo pelo qual o Bitcoin evolui para ativos de investidores institucionais

A relação entre o Bitcoin e o mercado de criptomoedas está a mudar fundamentalmente. O CEO da empresa de negociação de criptomoedas XBTO, Philip Bechaji, aponta que não se trata apenas de uma estagnação de preços, mas da maturidade da própria estrutura do mercado. A fase de venture das criptomoedas terminou, e agora a evolução é para uma classe de ativos liderada por investidores institucionais, de acordo com os líderes do setor.

Em 29 de janeiro de 2026, o Bitcoin está a ser negociado a 88.310 dólares, registando uma queda de 0,69% nas últimas 24 horas. Da mesma forma, o Ethereum, uma das principais criptomoedas, caiu para 2.960 dólares, uma redução de 1,25% em 24 horas. À primeira vista, parece que o mercado de ativos digitais está em declínio. No entanto, essa “quietude” é precisamente a prova de que o mercado de criptomoedas evoluiu de um ativo de fronteira altamente volátil para um produto financeiro regulado.

«As criptomoedas não morreram» mas «maturaram»: o grande virar de mercado segundo o CEO da XBTO

Bechaji enfatiza que há uma distinção importante entre o Bitcoin e outras criptomoedas. «Há uma diferença entre o Bitcoin e aquilo que chamamos de criptomoedas», afirma ele, simbolizando a mudança de percepção no mercado. À medida que o Bitcoin amadurece, a sua narrativa de investimento tem-se «cristalizado». Ou seja, uma transição de um ativo emergente cheio de incertezas para um ativo maduro com previsibilidade.

O mercado de criptomoedas, outrora caracterizado por rallies explosivos e volatilidade reflexiva, é chamado por Bechaji de «fase de venture». A fase de buscar grandes retornos já passou. Com os investidores institucionais a dominarem o mercado, o que procuram agora não é beta bruto, mas estabilidade, liquidez e gestão de risco.

O Bitcoin, agora estabelecido como produto financeiro regulado, integra-se nos balanços das empresas e é absorvido na oferta e procura do mercado de derivados. Como resultado, a volatilidade foi comprimida e os movimentos de preço tornaram-se mais suaves. Esta mudança significa que a era de venture das criptomoedas chegou ao fim para os participantes do mercado.

O que os investidores de Bitcoin devem saber: estratégias de gestão de risco na era institucional

O fim da fase de venture das criptomoedas não significa que a lógica de investimento tenha mudado. Pelo contrário, tornou-se mais claro que a procura continua a ser um fator macro principal. Com a oferta fixa e previsível do Bitcoin, a procura estrutural de ETFs e investidores institucionais continua a crescer. Este desequilíbrio entre oferta e procura sustenta a avaliação de longo prazo, mesmo que os movimentos de preço a curto prazo pareçam mais lentos.

No entanto, os locais de geração de retorno mudaram. No episódio de liquidação em outubro de 2025, cerca de 19 mil milhões de dólares em posições alavancadas foram destruídos no mercado de criptomoedas. Este evento demonstra que a atividade dos investidores institucionais se concentra mais na transferência de risco do que na busca de uma direção clara.

Segundo Bechaji, «muitos grandes investidores desejam exposição ao Bitcoin, mas precisam de se proteger contra quedas abruptas», criando um conflito. Ou seja, a entrada de investidores institucionais no mercado de criptomoedas não é apenas uma entrada de capital, mas a introdução de estratégias de gestão de risco mais complexas.

A estrutura fragmentada do mercado de ativos digitais tende a ampliar essas distorções. Quando ocorrem gaps de preço devido a liquidações, gestores ativos intervêm como provedores de liquidez, criando oportunidades de obter alfa a partir da microestrutura do mercado. Por outro lado, os fundamentos de longo prazo do Bitcoin permanecem saudáveis.

Rotação de capital entre ouro e Bitcoin: o que comprar na era pós-criptomoedas

Um fenómeno interessante ocorre simultaneamente. O ouro e a prata continuam a atingir máximos históricos à medida que a incerteza macroeconómica aumenta. A previsão do London Bullion Market Association (LBMA) para 2026 indica uma das perspetivas mais otimistas para este século. Analistas preveem que o preço do ouro suba cerca de 40% a partir de 2025, enquanto a prata quase duplicará.

Entre os investidores em Bitcoin, espera-se que, à medida que a pressão macroeconómica aumenta, o capital se desloque do Bitcoin para o ouro. Contudo, isto é visto mais como uma mudança cíclica do que uma transformação fundamental. Bechaji aponta que o ouro é «a moeda de refúgio do mundo quando as coisas correm mal», especialmente para governos e bancos centrais com liquidez limitada ou restrições à movimentação de grandes capitais.

Na era de fim das criptomoedas, os investidores devem focar-se na avaliação relativa, não no preço absoluto. A relação entre Bitcoin e ouro será um indicador mais importante do que o desempenho superficial. O ouro absorve primeiro a urgência e a escala, enquanto o Bitcoin é cada vez mais tratado como um ativo de balanço por investidores institucionais, com uma proposta de valor que se desenvolve numa perspetiva de longo prazo.

Indicadores para confirmar o fim da era das criptomoedas

Bechaji também explica claramente as condições que podem invalidar a sua hipótese. Para avaliar o futuro do mercado de criptomoedas, é importante observar os seguintes indicadores:

Se o Bitcoin for negociado como um ativo de alta beta durante períodos de inflação ou crise, a narrativa do «ouro digital» falhará. Se, durante uma correção de cerca de 20%, ocorrer uma saída contínua de fundos de ETFs, isso será um sinal de fraqueza na confiança dos investidores institucionais. Além disso, se o preço subir enquanto a atividade on-chain e o uso de stablecoins colapsarem, isso indicará uma fase de especulação baseada na avaliação de risco, não na utilidade.

A crescente aversão ao risco global, impulsionada pela venda de obrigações japonesas e pela ameaça de reativação de tarifas nos EUA, está a fazer-se sentir. O índice Nikkei 225 caiu 1,28%, e os mercados da Ásia-Pacífico também recuaram. Os dados de derivados indicam que os traders estão a valorizar posições curtas, mais do que vendas físicas agressivas. Neste ambiente, a capacidade do Bitcoin de manter a estabilidade será decisiva para determinar a próxima fase do ciclo.

À medida que a fase de venture das criptomoedas termina e a era institucional se intensifica, o mercado está a testar se a diminuição relativa do desempenho do Bitcoin é um sinal de maturidade ou uma avaliação incorreta. Enquanto o ouro absorve o stress macroeconómico, a procura estrutural de longo prazo pelo Bitcoin mantém-se firme. Esta interação será fundamental para moldar estratégias de investimento na era de fim das criptomoedas.