Por que a Convicção de Décadas de Warren Buffett na American Express Pode Ser o Seu Plano de Construção de Riqueza

O lendário investidor Warren Buffett há muito considera a American Express como uma participação fundamental, e os números contam uma história convincente. Na última década, as ações da AXP dispararam quase 550%, enquanto os retornos totais, incluindo dividendos reinvestidos, atingiram impressionantes 644% — superando substancialmente os 330% do S&P 500. Este histórico levanta uma questão importante: uma posição estratégica nesta gigante dos serviços financeiros de primeira linha poderia proporcionar o tipo de acumulação de riqueza a longo prazo que Buffett tem defendido ao longo de sua carreira de investimento?

Um Modelo de Negócio Fundamentally Diferente de Visa e Mastercard

A American Express opera em uma categoria própria dentro do ecossistema de pagamentos. Enquanto Visa e Mastercard funcionam principalmente como operadoras de rede — licenciando suas marcas a bancos sem gerenciar diretamente contas de clientes — a American Express atua como emissora de cartões e administradora de contas. Essa distinção estrutural cria uma barreira competitiva significativa.

Os fluxos de receita contam a história. Visa e Mastercard geram a maior parte de sua renda através de taxas de transação por swipe nos comerciantes. A American Express também captura taxas de swipe, mas adiciona uma outra camada de receita importante: receita líquida de juros provenientes dos cartões de crédito que ela emite diretamente. Este modelo de dupla receita funciona como uma proteção natural. Quando as taxas de juros sobem, o gasto do consumidor geralmente contrai, pressionando os volumes de taxas de swipe de todos os três concorrentes. No entanto, a American Express pode compensar esse vento contrário gerando uma receita líquida de juros significativamente maior sobre os saldos de seus cartões pendentes. Essa diversificação também fortalece a empresa contra propostas de limites às taxas de comerciantes e escrutínio antitruste.

Navegando por Vientos Macro e a Economia Política das Finanças

Como todos os emissores de cartões, a American Express enfrenta obstáculos derivados do ambiente político e de políticas mais amplas. Recentemente, a administração Trump propôs um limite temporário de 10% nas taxas de juros de cartões de crédito — uma proposta que reduziria materialmente a receita líquida de juros da American Express. Contudo, tais medidas enfrentam obstáculos legais e políticos severos, e sua adoção permanece improvável no curto prazo.

Além dos limites às taxas de juros, a American Express opera dentro de uma economia política em evolução, onde diferentes regimes políticos podem alterar o cenário competitivo. Independentemente de qual partido político controle a regulação financeira em determinado momento, o modelo diversificado da American Express e seu foco em clientes de alta renda e menor risco têm consistentemente posicionado a empresa bem. A base de clientes — tipicamente mais confiável em crédito e menos dependente de comportamentos sensíveis às taxas de juros — oferece uma proteção natural contra o estresse do consumidor que poderia acompanhar políticas restritivas.

A empresa também enfrenta pressões competitivas de bancos regionais que oferecem seus próprios programas de cartão e plataformas fintech que entram no mercado de empréstimos. Ainda assim, seu reconhecimento de marca, benefícios do ecossistema e vantagens de dados permanecem formidáveis.

A Tese de Crescimento Permanece Intacta

Apesar das incertezas políticas de curto prazo, os analistas projetam que o lucro por ação da American Express crescerá a uma taxa composta anual de 14% até 2027. Essa trajetória de crescimento deve ser sustentada pelo foco estratégico em clientes de alto patrimônio líquido, oportunidades de expansão internacional relevantes e tendências favoráveis de aumento nos gastos com viagens e entretenimento entre consumidores abastados.

A 20 vezes o lucro do ano atual, a American Express negocia a uma avaliação razoável que não pressupõe cenários otimistas extremos. O mercado está precificando expectativas moderadas, não exuberantes, para o negócio.

A História de Renda e Alocação de Capital

Embora o rendimento de dividendos futuro da American Express de 0,9% possa parecer modesto à primeira vista, a empresa mantém espaço significativo para aumentos futuros de pagamento. Com uma taxa de distribuição de apenas 21%, a companhia retém lucros substanciais para reinvestir por meio de recompra de ações e crescimento de dividendos. Essa abordagem equilibrada de alocação de capital tem historicamente recompensado acionistas de longo prazo através do efeito dos juros compostos.

A Estrutura de Investimento

A American Express não proporcionará retornos ao estilo de capital de risco ou o crescimento explosivo que captura manchetes. No entanto, é um negócio fundamentalmente projetado para gerar retornos constantes, acima da média, ao longo dos ciclos econômicos. A marca da empresa, sua base de clientes, a diversificação do modelo de negócios e a disciplina na alocação de capital alinham-se com os princípios que guiaram as decisões de investimento mais bem-sucedidas de Warren Buffett ao longo de décadas.

A questão não é se a American Express oferece um bilhete de loteria. É se você busca um veículo comprovado, razoavelmente avaliado, para acumulação de riqueza a longo prazo, com um histórico de superar os índices de mercado mais amplos. Para investidores com esse objetivo, a combinação de resiliência, crescimento e disciplina na distribuição de capital da American Express sugere que ela continua sendo uma adição atraente a uma carteira de longo prazo — não porque promete transformar sua vida da noite para o dia, mas porque exemplifica o tipo de negócio duradouro que Buffett tem defendido consistentemente como base para construir riqueza ao longo de gerações.