ESMA esclarece a regulamentação de CFDs para futuros perpétuos e derivados ligados a criptomoedas

A Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) reiterou como a regulamentação de CFDs se aplica a derivados recentemente comercializados, incluindo futuros perpétuos ligados a criptoativos, numa altura de aumento dessas ofertas.

Declaração da ESMA sobre novos produtos derivados

Em 24/02/2026, a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA), o regulador e supervisor dos mercados financeiros da UE, emitiu uma declaração dirigida às empresas que oferecem novos produtos derivados. A autoridade lembrou aos participantes do mercado que devem avaliar se quaisquer instrumentos recentemente oferecidos se enquadram no âmbito das medidas de intervenção de produtos existentes sobre contratos por diferenças (CFDs).

Além disso, a ESMA destacou que essa avaliação não é opcional. As empresas devem verificar proativamente cada novo derivado em relação aos quadros nacionais de intervenção de produtos existentes. Isto inclui produtos com marcas inovadoras e estruturas de pagamento complexas, que na prática podem funcionar como CFDs tradicionais e, por isso, atrair o mesmo tratamento regulatório.

Futuros perpétuos e exposição a criptoativos

A declaração responde especificamente ao aumento na oferta de derivados comercializados como futuros perpétuos ou contratos perpétuos. Estes instrumentos proporcionam exposição alavancada aos valores subjacentes, incluindo criptoativos como o Bitcoin. No entanto, mesmo quando apresentados como inovadores ou distintos, esses produtos têm uma forte probabilidade de estar dentro do âmbito das medidas nacionais de intervenção de produtos sobre CFDs adotadas pelas autoridades competentes.

Dito isto, o rótulo utilizado pelas empresas não determina o perímetro regulatório. Se as características económicas de um produto assemelham-se a um CFD, as regras nacionais de intervenção de produtos aplicam-se. Isto inclui contratos perpétuos ligados a criptoativos que permitem uma exposição contínua e alavancada sem uma data de expiração fixa.

Quando os derivados qualificam-se como CFDs

Quando esses derivados cumprem a definição de CFD, ficam automaticamente sujeitos ao conjunto completo de requisitos de intervenção de produtos aplicáveis. Isto inclui limites de alavancagem, a obrigação de exibir um aviso de risco obrigatório, um mecanismo de encerramento de margem e proteção contra saldo negativo para os clientes. Além disso, há uma proibição de conceder benefícios monetários e não monetários destinados a incentivar a negociação nesses produtos.

A ESMA também sublinhou que essas proteções destinam-se principalmente a salvaguardar os investidores de retalho de riscos excessivos. Assim, as empresas não podem contornar os limites de alavancagem ou as proteções ao cliente simplesmente por rebrandear CFDs como futuros perpétuos ou ao fazer referência a novos ativos subjacentes, como criptoativos.

Obrigações de mercado-alvo e distribuição

A declaração também lembra às empresas as suas obrigações de conduta mais amplas. A ESMA destaca que, devido à sua complexidade inerente, os derivados devem ser atribuídos a um mercado-alvo restrito. Este mercado-alvo deve ser apoiado por uma estratégia de distribuição totalmente alinhada com o perfil de risco e o nível de sofisticação do produto.

No entanto, uma estratégia de distribuição alinhada vai além da linguagem de marketing. As empresas devem garantir que as práticas de venda, materiais promocionais e interfaces online não ampliem a distribuição efetiva de derivados complexos para clientes para quem esses produtos não são apropriados ou não correspondem às suas necessidades e objetivos.

Adequação e conflitos de interesse

Quando as empresas oferecem serviços sem aconselhamento envolvendo esses derivados complexos, deve ser realizada uma avaliação de adequação. Essa avaliação deve seguir os requisitos regulatórios relevantes para instrumentos financeiros complexos e verificar se o cliente possui o conhecimento e a experiência necessários para compreender os riscos.

Além disso, a ESMA espera que as empresas tomem medidas adequadas para identificar, prevenir ou gerir quaisquer conflitos de interesse que possam surgir ao oferecer esses produtos. Isto inclui conflitos relacionados com estruturas de remuneração, incentivos à negociação ou posições proprietárias que possam desalinhar os interesses da empresa com os dos seus clientes.

Implicações para empresas e supervisores

Para as empresas ativas no mercado em rápida evolução de derivados alavancados, incluindo aqueles que fazem referência a criptoativos, a mensagem da ESMA é clara. Produtos que funcionam como CFDs serão tratados como CFDs ao abrigo das medidas nacionais de intervenção de produtos existentes, independentemente de como sejam rotulados ou comercializados.

Em resumo, a intervenção da ESMA reforça os regimes de CFDs existentes das autoridades nacionais e lembra aos fornecedores que limites de alavancagem, avisos de risco, regras de encerramento de margem, proteção contra saldo negativo e padrões de conduta rigorosos continuam a aplicar-se às ofertas de derivados que os qualificam.