Por que as ações podem desabar em 2026? Tarifas de Trump e alertas do Fed soam o alarme

A perspetiva de uma correção significativa do mercado paira sobre os investidores à medida que várias pressões económicas convergem. Wall Street enfrenta uma convergência de riscos: avaliações de ações historicamente elevadas num momento crítico em que as políticas tarifárias ameaçam minar o crescimento económico. A combinação levanta uma questão crucial para os investidores: será que 2026 pode ser o ano em que as ações caem após anos de ganhos?

A liderança do Federal Reserve tem-se tornado cada vez mais vocal sobre os riscos do mercado. Em setembro, o presidente do Fed, Jerome Powell, descreveu os preços das ações como “bastante valorizados”, uma nota de cautela que alguns investidores inicialmente ignoraram à medida que o mercado continuava a sua trajetória ascendente, tendo aumentado cerca de 3% desde o seu aviso. Em novembro, o Relatório de Estabilidade Financeira do Federal Reserve aumentou as preocupações, observando que o índice S&P 500 estava a negociar a avaliações “perto do limite superior do seu intervalo histórico”.

A situação deteriorou-se ainda mais em 2026. Dados recentes mostram que o múltiplo P/E futuro ronda os 22, bastante acima da média de 18,8 dos últimos 10 anos. Este nível elevado de avaliação representa apenas a terceira vez nas últimas quatro décadas em que as ações atingiram tais alturas. Dois episódios anteriores — a bolha das dot-com e o período da pandemia de Covid-19 — precederam ambos quedas severas do mercado, com o S&P 500 a cair 49% e 34%, respetivamente.

Avaliações atingem zonas de perigo enquanto as ações sobem

Quando os rácios preço-lucro futuros sobem tanto, as ações são consideradas caras, mesmo antes de considerar se os lucros das empresas irão cumprir as projeções otimistas de Wall Street. A preocupação aumenta quando os analistas potencialmente superestimam os lucros futuros — uma possibilidade realista, dado o atual contexto económico adverso.

Segundo padrões históricos, os mercados estão a precificar a perfeição. Os investidores estão basicamente a apostar que as estimativas de lucros futuros se concretizarão exatamente como previsto. No entanto, qualquer desilusão na rentabilidade corporativa pode desencadear uma reversão acentuada. O mercado já experimentou extremos de avaliação semelhantes duas vezes antes, e ambas as vezes o resultado foi doloroso para os detentores de ações que tentaram manter os ganhos.

O ambiente atual oferece pouco espaço para erro. Uma ligeira quebra nos lucros poderia desencadear vendas em massa. Combinado com outros riscos emergentes, as avaliações elevadas transformam-se de uma preocupação em um potencial catalisador para uma pressão descendente significativa.

O verdadeiro custo das tarifas: consumidores e empresas americanos pagam a conta

As políticas tarifárias do presidente Trump mudaram fundamentalmente o panorama comercial. A taxa média sobre as importações dos EUA aumentou cerca de cinco vezes, para aproximadamente 13% — níveis não vistos há quase um século. Embora os responsáveis pela administração argumentem que os principais encargos recaem sobre os produtores estrangeiros, recentes estudos económicos revelam uma história diferente.

Uma revisão abrangente de estudos recentes revela um consenso impressionante: as empresas e consumidores americanos estão a suportar a maior parte do custo. Pesquisas do National Bureau of Economic Research estimam que as entidades dos EUA pagaram 94% das tarifas impostas em 2025. O Federal Reserve Bank de Nova Iorque chegou a conclusões semelhantes, constatando que as empresas e consumidores americanos absorveram 86% do custo das tarifas em novembro, enquanto os exportadores estrangeiros suportaram apenas 14%. A análise do Kiel Institute foi ainda mais severa: apenas 4% do custo das tarifas recaiu sobre os exportadores estrangeiros, com os americanos a suportar 96%.

Até o Congressional Budget Office confirma este padrão, projetando que os exportadores estrangeiros absorverão apenas 5% dos custos futuros das tarifas, deixando 95% repartidos entre as empresas e consumidores dos EUA.

A mecânica económica é simples: cada dólar retirado como custo tarifário representa poder de compra drenado da economia americana. Quando as empresas e os consumidores têm menos capacidade de gastar, o crescimento económico desacelera inevitavelmente. Isto não é especulação — é um princípio macroeconómico básico refletido em múltiplas investigações.

Crescimento económico enfrenta ventos contrários: como o peso das tarifas pode desencadear uma crise de mercado

O Congressional Budget Office fez uma previsão explícita: as tarifas da administração Trump reduzirão o PIB real abaixo do que teria sido de outra forma. Um crescimento económico mais lento traduz-se diretamente numa redução do crescimento dos lucros corporativos. Como as ações são fundamentalmente avaliadas como múltiplos dos lucros das empresas, a diminuição das projeções de lucros cria um caminho direto para preços de ações mais baixos.

Esta pressão económica chega no pior momento possível. O S&P 500 já negocia a avaliações elevadas, sem margem para desilusões. Agora, acrescente o obstáculo do arrefecimento económico impulsionado pelas tarifas, e o cenário torna-se cada vez mais preocupante.

Considere a matemática: se as estimativas de lucros futuros assumiam um crescimento económico saudável, mas as tarifas na realidade provocam uma desaceleração, então os analistas superestimaram o componente de lucros subjacente às avaliações das ações. O resultado pode ser uma compressão significativa das avaliações. Nos piores cenários, onde os impactos das tarifas se revelarem mais severos do que o previsto, as ações podem cair do seu nível elevado atual, tornando-se não apenas possíveis, mas cada vez mais prováveis.

A convergência de dois riscos — avaliações já caras e novos obstáculos económicos — cria condições que, historicamente, precederam grandes correções de mercado. A era das dot-com enfrentou avaliações elevadas; o período da Covid viu uma disrupção massiva. Este ciclo combina elementos de ambos os problemas.

Como navegar o risco: estratégias inteligentes antes de uma queda das ações

Devo liquidar imediatamente toda a minha carteira? Absolutamente não. Tentar cronometrar a saída do mercado tem, historicamente, destruído mais riqueza do que a protegeu. Os mercados podem surpreender os investidores com força inesperada, e sair na altura certa para reentrar é extremamente difícil de executar.

No entanto, uma cautela prudente é recomendada. Considere várias estratégias de proteção: iniciar posições gradualmente, em vez de comprometer capital de uma só vez; manter posições na carteira que possa suportar correções severas sem vender em pânico; evitar a tentação de perseguir o desempenho ao investir a avaliações atuais.

Um fator que merece menção é o potencial de ganhos de produtividade impulsionados por inteligência artificial, que poderiam compensar a fraqueza económica criada pelas tarifas. Se os avanços em IA aumentarem suficientemente a produtividade dos trabalhadores e a rentabilidade das empresas, a economia poderá evitar uma desaceleração significativa apesar das dificuldades tarifárias. Nesse cenário otimista, as ações evitariam uma queda catastrófica, mesmo com avaliações elevadas.

No entanto, apostar totalmente que a IA compensará os impactos das tarifas é um risco considerável. Uma abordagem mais equilibrada reconhece tanto os riscos quanto as oportunidades, ajustando a posição da carteira de forma adequada — posições menores inicialmente, diversificação por setores e classes de ativos, e manter liquidez para aproveitar oportunidades que possam surgir de correções.

Resumindo: a combinação de avaliações caras e pressão económica provocada pelas tarifas cria um ambiente de risco relevante que os investidores devem respeitar, evitando a armadilha de tentar cronometrar o mercado, que tem custado caro aos investidores ao longo da história.